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声明：本文来自于微信公众号 光子星球，作者：郝鑫

近期，阿里交出了一份冰火两重天的财报。

好消息是，阿里的投资运气不错，终于看到了回头钱。

截至2026年3月31日止季度，阿里的利息收入和投资净收益约338.23亿元，去年同期为亏损75.16亿元。而把时间线拉长到2026整个财年，阿里靠投资赚了875.12亿元，较去年同比增长了3015%。

问题也在这里，阿里的利润几乎全靠投资撑了起来。

一项有力的证据是，2026财年Q1，阿里的净利润同比增长96%，但在剔除掉投资等收益后，实际净利润只有0.86亿元，相较同期，利润几乎全部被抹掉。

这要归功于阿里的三个“吞金兽”，对即时零售的投入、构建AI to C的超级入口以及云基础设施开支的增加。

透过浮在表面的财务数字，阿里向市场展示了其AI商业化的落地样本。

B端上，以云平台为底座，以千问模型为核心，通过MaaS和AI原生软件，将智能能力规模化输送给企业客户。C端上，以千问App为主轴，正在打通阿里系内部生态，未来有可能成为B端和C端的转化枢纽。

正如吴泳铭所言，“阿里巴巴正处于一个关键节点，技术投资开始在商业上获得回报。”

被“富养”的千问

在2026财年第四季度财报中，有个数字格外刺眼，Non-GAAP净利润同比降幅100%。利润几乎归零的背后，一个被反复提及的名字浮出水面——千问App。

这份财报，第一次让外界得以定量窥见，阿里是如何“富养”这款C端AI产品，以及付出了怎样的代价。

财报中虽然没有单独披露千问App的利润表，但通过几个关键指标的异常变动，可以清晰勾勒出它的“吞金”规模。

阿里单季度销售费用从361.8亿元增至534.2亿元，增加172.4亿元，增幅47.6%。增量由两部分组成，即时零售（淘宝闪购）的补贴与推广，以及千问App的买量获客。

财报中，阿里提到，该季度自由现金流由正转负，从流入37亿到流出173亿。主要归因于，即时零售的投入、千问App的用户获取以及云基础设施支出增加，这也从侧面佐证了阿里为支持千问和AI战略而付出的现金代价。

除去获取用户买量的费用，千问App的支出应当还有包括产品研发、算力调取等费用。因此，阿里在千问App单季度上的总投入应该远远超过了30亿“请客”的钱。

国内头部大模型创业公司，单轮融资通常在10-30亿元，一整年的总融资额合计约50-80亿元。阿里一个季度在千问App上的投入，已经相当于创业公司一年的融资总量。这也解释的一个问题，大厂拥有绝对的优势，AI创业公司根本毫无还手之力。字节豆包、阿里千问皆是用集团级的利润和现金流，来换取AI C端入口的领先。

富养不仅体现在钱上，更体现在集团级流量的无条件倾斜。千问App不是从零冷启动，而是被阿里生态的“流量航母”托举。

目前，千问App已深度嵌入淘宝、支付宝、地图和飞猪等生态系统，覆盖支付、出行、旅行等全生活场景的超级入口。这些App的月活用户合计超过数十亿，且彼此之间原本就有一定的交叉导流。千问App站在它们的交叉点上，相当于同时获得了多个流量水龙头。

千问App的亏损是必然的，不过阿里也在算这笔，关于生态杠杆的账。

阿里花的每一分钱都被生态的杠杆放大了数倍，流量杠杆降低了获客成本，研发杠杆摊平了技术投入，场景杠杆加速了数据飞轮。这恰恰是千问App在巨额亏损情况下，依然被视为阿里AI战略未来的原因。

转型中的阿里云

如果说千问App是阿里AI战略面向C端的“尖刀”，那么阿里云就是这场转型的真正腹地。

2026财年第四季度财报，第一次让外界清晰地看到，阿里云的转型已不再是“讲故事”，而是进入了财务数据可验证、商业模式可计算的加速期。

阿里云季度收入416.26亿元，同比增长38%。其中外部客户收入同比增长加速至40%。AI相关产品收入89.7亿元，连续11个季度保持三位数增长，占外部客户收入的30%。阿里管理层预测，一年左右，AI收入占比将突破50%，成为云业务收入增长的绝对主导。

阿里云的收入结构正在发生转变，30%是一个临界点，当一项新业务占整体收入超过三成且以远高于整体的速度增长时，它就不再是边缘创新，而是增长引擎切换的信号。

与此同时，MaaS带来了商业模式上的升级。包括百炼平台在内的模型和应用的ARR，在2026财年第四季度收入超过80亿元，2027财年第一季度有可能超过100亿元，到2027财年末将超过300亿元。

吴泳铭明确表示，未来1-2年阿里云毛利率将有“比较显著的提升”，并在一两个季度内就会看到变化。当前云智能集团经调整EBITA利润率约9%，随着MaaS占比提升，有望在两年内升至15-20%。

虽然从财报数据上，已经看到了AI云带来的商业化增长未来，但阿里云目前依然处于转型中。

阿里云在发展过程中形成了自身的优势。Infra层全栈自研，自研芯片60%算力对外服务，单位Token成本更低;自研模型千问，无需向第三方分成，MaaS收入绝大部分留存;传统云产品的折旧成本已被多年摊薄，新增Token边际成本极低。

企业大客户根基较深，大量政企、金融、制造业客户可顺滑从传统云服务迁移到MaaS服务;阿里的电商、物流、支付等场景天然产生Token消耗，可大规模试用模型，打磨出高性价比的推理方案后，再输出给外部客户。

不过，这也给阿里云的转型带来了“甜蜜”的负担。对阿里云来说，传统IaaS不是可以随意丢弃的旧船票，而是基本盘，为其提供了持续的现金流和客户基础，支撑着AI转型的前期投入。

但基本盘的核心逻辑是“卖资源”，而新引擎的核心逻辑是“卖智能”，这两种逻辑在转型期的组织内部产生了摩擦。一种惯性逻辑是，阿里云的一些做法仍是通过IaaS层的资源粘性来带动MaaS消耗，这让阿里云形成“卖资源+卖智能”的双重属性。

实际业务中可能会出现相互“打架”的情况，如果销售团队既要完成IaaS的营收和利润指标，又要推广MaaS服务。当两个目标发生冲突时，低价打包IaaS套餐可能挤占纯Token客户的预算，而全力推Token又可能让传统云产品续约率下滑，因此团队需要在二者之间做好平衡。

阿里云在转型中的变化，更明显地体现在对Token的态度上。相比于火山引擎的激进，阿里则更趋向于渐进式过渡。去年阿里云对外口径仍然聚焦IaaS层，但在内部已经开始以Token为指标来推进业务。到今年，阿里云不再单纯追求Token消耗量，而是把Token收入作为目标。

据相关媒体报道，阿里云今年4月初设定了一个短期Token收入增长目标:到5月15日前，日均Token收入较4月初要增长5倍。

阿里的AI商业化样本

在中国AI赛道，一个长期的疑问是:大模型到底能不能赚钱?创业公司靠融资输血，巨头们靠财报掩盖亏损，市场始终缺少一个可验证的商业化样本。

阿里的AI商业化，构建了一个从基础设施到模型平台再到应用生态的三层递进结构，并通过组织层面的战略整合，完成中层与顶层协同。

底层Infra，是阿里规模化量产的平头哥“天海”自研芯片，千问全模态和全尺寸的家族模型和阿里云十年来打造的基建，这一层解决了AI商业化的成本与供应根基。

中层MaaS层，主要由百炼平台、模型API 和AI原生软件构成。这一层将模型能力打包成标准化的Token服务，实现了智能的商品化。企业通过百炼平台调用API，按Token付费，边际成本低、定价灵活、客户粘性强，是当前AI收入的核心来源。

顶层应用层，千问App直接触达用户，通过淘宝、支付宝、高德等生态场景沉淀用户交互，并以千问App为触点打通阿里B端与C端，既产生流量，也产生价值。

在MaaS层与应用层中间，阿里成立了ATH事业群，整合了模型研发、MaaS业务线、C端应用、B端应用以及AI创新事业部。三层架构决定了阿里做什么，而ATH则像大脑，指挥各部门怎么做。

ATH的成立，打破了模型团队与应用团队之间的“部门墙”，将模型能力的提供方和消费方置于同一组织下，由CEO直管。它并非新增一个独立层次，而是对MaaS层与应用层的一体化封装，从在组织上确保这三层之间的反馈链路最短、迭代速度最快。

市场是检验商业模式的唯一标准。阿里云将Token收入作为核心经营指标，本质上是用真实的客户消耗来验证AI的价值。这背后印证了商业化模式，即企业愿意为多少Token付费，模型就创造了多少价值。

Token是当下的答案，盈利则是未来的考题。阿里仍需在每个季度的财报中，反复证明一件事:短期的利润牺牲，能够在以后市场竞争中换来长期不可替代的智能壁垒。

声明：本文来自于微信公众号 锌刻度，作者：李觐麟

时隔4个月，自叮咚买菜被收购后，即时零售赛道又传来新消息。被称为即时零售“元老级”玩家的朴朴超市近日被传出正在被阿里、京东、美团积极推进收购事宜的消息。

事实上，即时零售的战火已经从一、二线城市扩张至四五线县城，前置仓模式叠加极致供应链，大厂正在用刚需、高频、低价切入更多人的日常生活。可以说，即时零售早已不是一线城市的专属新业态，而是成为中国居民日常消费的基础方式。

当大厂不再满足于线上流量分发，转而重资产深耕线下商超赛道，行业也因此形成清晰的扩张逻辑:以供应链成熟、消费力集中的长三角为核心大本营，完成仓储、履约、供应链体系的打磨与深耕，再有序向三、四线城市、县域市场梯度下沉，把即时零售的战场从一线核心商圈，直接推进到下沉市场的“家门口”。

这场大厂主导的商超下沉浪潮，正在悄悄改变行业竞争规则。供应链规模优势、全域流量加持、长期资本投入，将给即时零售行业带来新格局与新博弈。

大厂的默契:把菜卖到家门口

在“一人食”“独居经济”的日渐兴起下，围绕独居、年轻消费者的情感需求和生活需求形成的消费业态也正在崛起。在社交媒体上，消费者的随手分享就有可能带来意想不到的爆款产品。

例如“盒马米线三件套”近一个月就成了必买夯品，不仅互联网上人手一份，盒马官方直播间也开始接住流量推出相应套餐。而这样的“触网”玩法，正是大厂们进一步完善即时零售业务的长期战略之一。

与此同时，从一、二线城市往更深更广的区域扩张，早已成为大厂之间的默契。

大厂在社交平台上自带流量

阿里系依托盒马鲜生、淘宝闪购与饿了么的业务协同，构建了分层、立体化的商超即时零售服务体系。在核心阵地，盒马鲜生依旧承担着供应链打磨与业态模型迭代的核心职能，通过标准商超门店、社区便民店多业态布局，搭建起覆盖生鲜、日用、预制菜等核心品类的自主供应链体系。

而京东的七鲜超市聚焦精品生鲜商超，坚持自营直采模式，京东秒送则联动线下商超、便利店、生鲜门店，在民生刚需品类上迅速实现供应链标准化。

在将增长重心转向下沉市场时，大厂通常采用分层渗透的精准打法，规避盲目扩张的资源浪费。但第一步几乎都瞄准三、四线城市，这类城市人口集中、社区成型、消费升级需求旺盛，且本地传统商超数字化程度低、即时零售竞争烈度弱，是绝佳的过渡市场。

盒马折扣店“超盒算NB”、美团小象超市、京东便民商超持续在三、四线城市布局前置仓与线下门店，以高频生鲜、日用百货、粮油家居等刚需品类为突破口，用平价、高效履约快速培育用户消费习惯。

巨头对老玩家的冲击，并非单纯的价格战，而是流量、资本、技术三重维度的降维打击，这也是两者最核心的实力差距。

流量层面，阿里、京东等大厂均拥有亿级公域流量池，可实现低成本用户拉新与留存。美团将外卖、到店流量无缝导入闪购商超业务，阿里依托淘宝、支付宝、饿了么全域导流，京东联动电商主站、京喜等生态流量。

资本层面，即时零售属于典型的重投入、长周期行业，前期仓配布局、供应链搭建、用户培育均需要持续烧钱。大厂们具备充足的现金流和持续投入能力，能够承受长期战略性亏损，以此换取市场份额和行业主导权。

技术层面，大厂能够依托大数据、AI调度系统，实现库存管理、订单分配、配送路线优化、用户精准运营的全流程数字化。还能通过海量消费数据精准选品、预判需求、降低库存损耗、降低人力成本。

因此总的来说，大厂带着丰富的资源涌向社区，将即时零售业务向下探索是注定会发生的事。在酒旅、外卖、折扣超市等业态的多重交融之下，围绕本地生活与电商的故事正在续写下集。

告别野蛮生长，抢占增量

大厂进入成熟市场后，新人立减、满减优惠、会员低价、限时秒杀等常态化活动，将会快速分流消费者。对于普通消费者而言，大厂完全可以满足他们对价格、时效、便利的基础需求，而且选择更多、补贴更大、履约更稳定。因此，原本已经扎稳根基的老玩家、垂直玩家将面临前所未有的挑战。

以朴朴超市、叮咚买菜等传统区域生鲜前置仓品牌为代表的独立玩家，曾经依靠先发优势，在行业早期建立起稳定的用户基本盘和区域口碑。但随着大厂全域入局，核心优势也开始逐一消解。

更关键的是，增量市场将被大厂占据。三、四线和县域的新增即时零售用户，几乎都是通过大厂平台首次接触即时零售服务，老玩家很难有机会培育新用户，最终很容易陷入存量流失、增量归零的被动局面。

还有一个现实难题是，即时零售行业本身盈利难度不小。

当年生鲜电商、社区团购都曾红极一时，但最终在烧钱的压力下，食享会、十荟团、京喜拼拼、淘宝买菜、美团优选都相继退出赛道。时隔几年，生鲜零售的战火卷土重来，前置仓模式成为新的增长点。

可履约依旧是绕不开的重担，即时零售往往追求“30分钟至1小时达”，这种点对点的即时履约，其配送成本、分拣成本和前置仓损耗是极高的成本。数据显示，行业平均履约费用率高达20%，另外生鲜产品还存在较高的货损成本，不少前置仓品牌都艰难地处于盈亏平衡或微利状态。

所以可以看到，独立玩家渐渐不独立了。

今年2月，美团宣布完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。近几日，阿里、京东、美团都在积极推进对朴朴超市的收购项目的消息也开始传出。大厂们摩拳擦掌地展开攻势，补齐短板、抢占入口，独立玩家则背靠大厂，更上一阶。

毕竟即时零售的终极竞争，从来不仅仅是配送速度，而是供应链能力。

图源:中商情报网

从行业格局来看，巨头凭借体系化优势，已经锁定全域大众市场，标准化、平价化、全品类的通用型即时零售赛道。当大厂正在改写即时零售行业的竞争规则，行业也将告别野蛮生长、遍地掘金的时代，供应链、资本、技术将成为绕不开的多维较量。

商务部研究院发布的《即时零售行业发展报告（2025）》显示，2026年我国即时零售规模将突破1万亿元，预计到2030年，将达到2万亿元。其中县域市场成为即时零售增长的重点领域，一方面，农村网民用户体量大为即时零售在县域快速渗透创造了有利条件，另一方面，农村消费支出提速将扩大即时零售县域市场规模。

未来，即时零售行业的竞争很有可能从烧钱换规模转向价值换增长，能够存活并持续发展的，不是资本最雄厚的玩家，而是最懂本地用户、最懂细分需求、最能创造本地化价值的玩家。

声明：本文来自于微信公众号 光子星球，作者：吴先之

3月19日，阿里巴巴发布2026财年第三季度报告（对应自然年2025年第四季度）。

相较整体业绩的“总账”，外界普遍关注两项业务投入的价值释放情况：一是淘宝闪购，二是AI。其中，淘宝闪购对核心业务的影响最为显著。

即时零售对阿里国内商业板块主要提供两大价值：短期看即时零售业务本身的新增收入;长期看拉动电商主业实现增长。这一短期与长期的价值联动，也是淘宝闪购布局的核心逻辑。

先看即时零售本身，截至第四季度，包含淘宝闪购在内的即时零售收入为208.42亿元，同比大增56%。

吴泳铭在业绩会上提到，“本季度即时零售业务规模进一步扩大，金额增长，客户留存率提高，优质单价均持续环比改善。同时零售与电商展现协同效应，推动淘宝月活跃买家数同比实现双位数增长。”

此外，管理层认为未来两年会以整体规模过1万亿为目标继续坚定投入，目标是实现市场领导地位。与此同时，还给出了即时零售板块整体在2029财年实现盈利的指引。

稍早时候，第三方机构易观分析发布的一份报告显示，按照外卖和闪购业务的交易额测算，淘宝闪购即时交易成交额占45.2%的市场份额，排名第一。美团占45.0%的市场份额，京东占8.4%，抖音占1.5%。

由于友商在下沉市场积淀更深，在一二线区域，淘宝闪购的市场份额可能高于大面上的数据。

财报是滞后指标，如果要看到接下来的情况，光看财报是不够的。

通过梳理淘宝闪购的扩张逻辑，我们大致可以判断其策略：第一步打开市场，获取市占;第二步增加供给、提升效率，实现UE转正;第三步，业务协同，远近场融合。从目前情况来看，淘宝闪购正处于第二个阶段的中后段。

建立规模，跑通边际模型

即时零售是一门规模化生意，没有太多实操上的旁门左道，只有高频带低频，加大C端投入撬动市场规模这一道独木桥。

对阿里而言，入局即时零售并非只为追求电商主业的短期效益，更核心的是布局长期增长。长期增长无法立竿见影、一步到位，需要循序渐进。因此，第一阶段的核心目标是提升订单量与用户规模，毕竟只有把市场盘子做大，才能为后续实现边际效益、优化盈利模型创造基础条件。因此，2025年阿里这条突围之路，几乎是用真金白银砸出来的。

2025年4月30日，淘宝天猫旗下即时零售业务“小时达”正式升级为“淘宝闪购”，首日上线50个城市，拉开了其即时零售布局第一阶段的帷幕。

打响第一枪之后，仅仅过了几天，5月5日，淘宝闪购日订单突破千万，一周之后超过1500家品牌订单及交易额破历史峰值。这个动作是给商家释放一个明确信号，淘宝闪购的潜能和实际效果超过以往。

到6月23日，淘宝闪购（含饿了么）的日订单数超6000万。高速增长过程中，淘宝闪购在此期间将重心放到了履约本身上，该阶段订单准时率达到96%，通过高质量履约水平，承接汹涌的需求，也为后续动作创造条件。

可以注意到，在淘宝闪购的重心还放在餐饮与履约时，非餐饮订单已经出现了异动，数据显示，零售订单同期同比增长179%。这说明，在淘宝App首页Tab以“闪购”一级流量入口的粗放运营下，餐饮单量大增，已能直接拉动非餐饮零售增长。

值得注意的是，此时已进入暑期，即时零售进入到旺季。旺季是个含混的概念，表现两方面，一个是暑假与时令，共同推动即时零售需求大增，另一个是暑假兼职，能在短时间内补充履约能力的缺口。淘宝闪购在进入旺季之后，开始针对性加码。

履约端采取两步策略：先通过提升收入吸引骑手，再通过完善骑手保障稳固履约网络。

通过消费端的激励与履约的软硬扶持，这场夏季攻势让淘宝闪购在8月日订单峰值达到1.2亿单，周日均订单量达到8000万单，带动闪购整体的月度交易买家数达到3亿，彻底打破了行业的“二八法则”。

打破行业法则与旧秩序，让淘宝闪购在短短4个多月时间完成了第一阶段的任务。Q3业绩电话会上，蒋凡首次清晰地抛出了接下来淘宝闪购的扩张计划，第一阶段实现了规模快速扩张之后，第二个阶段是优化单位经济模型。

拉供给、提效率、抬UE

“年初，在监管下我们没有市占率要求，反而希望饿了么能守住份额。”

南方某一线城市BDM在去年第三季度告诉光子星球，随着暑期淘闪单量飙升，无论是友商直营还是第三方服务商，重新恢复了对于市占的考核。多位服务商和BDM表示，“我们现在的要求是把市占率打回到六成。”

该阶段，这场外卖的主战场却正在从C端转向B端。

蒋凡在业绩会上提到的优化单位经济模型是第二阶段的目的，分拆执行的重点其实是供给与效率。对于效率，美团核心本地商业CEO王莆中在接受晚点LatePost采访时，已经讲得非常透彻，简单来说就是精准补贴与精细运营，而没有讲的部分，其实是供给。

早在阿里刚入局即时零售时，就有人注意到淘宝闪购的“无限供给”优势。但真正落实到实战中，谈论远近场的“无限供给”，相当于要求刚小学毕业的淘宝闪购去做“三年模拟五年高考”的题——超纲。

当时间进入到9月，走出暑期旺季，需求与履约同步收缩之后，外卖大战的三方都降低了补贴。此时，淘宝闪购回身关注UE时，遇到了一个极大的挑战。解决运营效率可以靠自己，解决供给却需要依靠商家。

简单来说，淘宝闪购转向B端，遇到的最大挑战是商家运营能力。

彼时，友商向商家推出颇具吸引力的“一口价”产品。该产品的线上营销物料由平台提供，商家只需要将该餐品上线即可。真正吸引商家之处的，是经过与平台协商后的餐品定价，以“一口价”的形式出售。如果售卖40元，平台不会收取任何费用，相当于商家实收40元。

一口价为商家提升毛利、打造爆款创造了绝佳条件。

光子星球了解到，这些能够获得“一口价”合作的，大多是爆款单品。在深圳，友商与当地头部蛙类餐饮连锁品牌“逗蛙”推出了紫苏牛蛙的“一口价”合作。原因在于，该品类在大数据中往往占据到总单量的50%，商家有意愿合作，平台也能与商家产生更“亲密”的联系。

“如果是湘菜餐厅，那么就找商家推小炒黄牛肉、辣椒炒肉、油香豆干这类带有爆款潜质的核心菜品组成的套餐。”一位业内人士表示，商家尝到了甜头，自然而然愿意继续经营，甚至主动申请一对一供应，“我们需要匹配更多资源”。

上述策略其实并非友商独创，而是来源于线下生意。广东著名的啤酒品牌漓泉啤酒，就是向餐饮连锁推出定制专供产品，并借助这种方式保证了该品牌在当地市场的主导地位。

为了打破友商在供给上的优势，淘宝闪购采取了一系列动作，包括调整地推策略，同时提供店铺数据迁移服务，降低商家多平台经营的门槛。

第四季度，淘宝闪购的重点是吸引一些中小商家，一度导致一些原本不做外卖的堂食店重启外卖业务。到去年年末，淘宝闪购已聚拢了一个可观的供给池后，开始要求BD重点突破友商核心商家，业内称之为“破独”。据了解，多地淘宝闪购BD单月新签商家目标已提高至30家。

而在这一过程中，淘宝闪购靠着不断增长的单量，动摇了餐饮商家，真正吸引到的却是一大批零售品牌。

不是SOLO，而是“团战”

截至目前，即时零售暂时处于两强格局，双方供给拉齐只是时间问题，对于商家而言，多平台经营的观念已非常清晰。虽然蒋凡并未在Q4财报中提及下一步计划，但我们仍然可从其他细节中拼凑出接下来的可能。

首先是UE优化，目前粗略估计，淘宝闪购与美团的UE差距已缩短至1元。尽管同样需要时间，但对于淘宝闪购而言，能够依靠社会化供给，以更低的成本和更短的周期，缩小与同行的差距。

提到社会化供给，便不得不提到前置仓。淘宝闪购在短短不到一年时间内，以极低的资金和时间成本便积累起5万家。目前，不少前置仓还处于第三方代理状态，如要长期稳定经营，最终还是需要提升自营比例。

除了前置仓外，远近场融合还需要品牌自身调整经营和组织形态，仅靠即时零售平台是无法解决的。

“我们非常想上淘宝闪购，但你得帮我解决一个问题。”双11前，某3C品牌中国区负责人与淘天高管曾提到了入局即时零售的顾忌。“如果用户在线上下单，骑手从线下经销商门店拿货，这个业绩算谁的头上?”

这个问题折射出，远近场融合的本质，是将远场的品牌资源接入到近场的履约体系中。这固然会让淘宝闪购从即时零售的客场变为主场，但同时也需要整个业态的协力。

外卖之战绝不可能只在外卖本身分出胜负，从远近场融合，乃至智慧物流、无人车，都将成为接下来即时零售竞速赛的不同节点。

回顾过去一年，可以看到，淘宝闪购的每一个动作彼此之间环环相扣，既是解决当务之急，也为接下来的动作埋下伏兵。

“88VIP会员是我们购买力最高的消费群体，其数量持续同比双位数增长，超过5900万。”当蒋凡在业绩会上拎出这句话，已经回应了淘宝闪购对于淘系电商拉动的问题。对于淘系电商而言，品牌和88VIP是核心资产，只要能让核心资产增长的所有投入，都是必要且值得的。

声明：本文来自于微信公众号 Tech星球，作者：林京

3月19日，阿里集团发布2026财年Q3财报显示，包含淘宝闪购在内的即时零售收入同比增长56%。

在财报电话会上，阿里再度明确了对市场份额的重视。阿里电商事业群CEO蒋凡表示，未来两年公司会以实现整体规模过万亿的目标继续坚定投入，同时实现市场地位领先，“预计2029财年即时零售业务板块将实现整体盈利。”

千亿补贴的外卖大战重塑市场格局之后，关于到店业务是否会成为下一个战场的讨论，从未停止。

一场更具决定意义的“到店争夺战”已悄然打响。如果说，外卖比拼的是规模效应和履约密度，是一门“苦生意”，那么到店团购争夺的则是一门利润更丰厚、护城河更深的生意——它不仅是本地生活业务的“肥肉”，更是美团的核心腹地。

今年年初，到店团购格局已开始悄然改写。就在美团与淘宝闪购缠斗外卖、双方无暇分身之际，抖音到店团购业务去年9月开始悄然加码，在部分城市加大了补贴力度，试图用最直接的方式继续撕开缺口。

淘宝闪购也在悄悄加码到店团购。春节前后，其到店团购业务的BD团队在深圳、上海和嘉兴三个试点城市加速跑马圈地，加紧拓展线下商户。

一个悬念正在浮现：2026年，到店团购之战会全面爆发吗?

三地测试，谨慎拓城还是全面开战?

去年9月，淘宝闪购的“到店团购”业务在上海、嘉兴和深圳三个城市低调上线。

据淘宝闪购深圳区域员工杨洋向Tech星球透露，不同于抖音拓展的店团购业务包含餐饮、休闲娱乐等多种类目，目前淘宝闪购只聚焦在餐饮板块。

据杨洋介绍，增加深圳测试主要因为看中其高消费潜力、丰富的业态结构，以及以流动人口和白领群体为主，对团购潜在需求较高。只不过，相比于淘宝闪购的优势区域江浙沪，从淘宝闪购页面可以看到，在上海和嘉兴目前给予更充沛的一级流量入口，在深圳依然只是有“到店团购”栏目标识。

图注：淘宝闪购页面，左为上海，右为深圳。

深圳之后，据杨洋介绍，下一站开城的城市会是广州，不过速度并不激进，杨洋说，目前深圳人员不足，“年初定下的招聘任务，现在还没有完成，团购BD属于阿里正式编制岗位。”

在团购业务上，淘宝闪购、高德和支付宝都是商家的分销入口，据杨洋透露，未来阿里旗下的飞猪，或许也会设置一个专门的到店团购，但内部还没有最终敲定。

与深圳不同，上海一位淘宝闪购员工王雨则透露向Tech星球，淘宝闪购的“到店团购”预计4月份会在全国铺开，并给予“高铁扫街榜”一般的大力度营销和补贴。从去年9月开始，他的工作主要是先拉商户进来，但集团并没有大规模推广这项业务据王雨介绍，目前淘宝闪购在上海给予“高优商家”更多补贴，即在美团平台上半年订单量超过2000单的商家，给到的返佣金额和抽佣金额一样多。且给予KA商家更多广告位，比如，肯德基、古茗等万店规模的连锁餐饮企业，都在团购页面有开屏推送待遇。

据他介绍，阿里的优势是集团产品体系丰富，能够给到团购更多的流量入口，比如，从千问切入，到闲鱼联动，再到对核心的88VIP用户的定向推送，培养用户心智。对于商家的要求则是上线美团同款套餐，且引导用户使用淘宝闪购的“到店团购”业务，配合推出跟美团相同的套餐。

但从拓城的速度和测试的城市商家结构来看，并不算激进。以深圳“龙岗万达”商圈为例，连锁餐饮“许府牛”在淘宝闪购上线4份团购套餐，在美团“特价团”则上线了11份团购套餐，涵盖单人套餐、双人套餐和单品引流套餐等。而且，在奶茶咖啡栏目里，淘宝闪购的到店团购还没有喜茶、霸王茶姬等头部新茶饮品牌。

承接外卖业务的布局，阿里进军到店团购几乎是顺理成章的一步。只是，在AI浪潮席卷与外卖业务持续高投入的背景下，外界对其到店战略的关注点，依然聚焦于一个核心问题：它是否会延续外卖业务那般激进的打法?

到店团购，开启“三国杀”

在到店团购行业，今年春节过后，抖音团购的订单规模引起行业关注。

2月25日，据雷峰网报道，抖音生活服务2025年全年支付 GMV（平台销售额） 超8500亿元，同比增速达59%;2026年 GMV 增速目标定为50%，抖音生活服务将进一步缩小与美团的GMV份额差距。

但如果从实际核销的GMV计算，抖音或尚与美团存在差距。一位烤肉连锁商家就告诉Tech星球，目前来自抖音平台的核销比例依旧在50%，很多用户都是刷着短视频下单囤券，但真正去门店核销比例会低于美团。美团的团购心智壁垒在于，很多用户到店确定消费，而后开始团购券。

对淘宝闪购而言，不同于外卖业务，如今想要抢食到店团购蛋糕，意味着要与美团、抖音正面竞争。

并且，还有一个新的变量是，抖音已经开辟独立APP作战。今年2月，抖音推出独立APP“抖省省”，想要再造一个大众点评到店业务。目前，抖音主站在推送团购套餐时，已经开始给“抖省省”引流，并且已经开启烧钱补贴。以一款“野人先生冰淇淋”双拼口味套餐为例，抖音正常团购价格为18.9元，用“抖省省”的价格为11.9元，低于美团特价团上的同类型套餐。

目前抖省省的“推荐”栏目列表里，餐饮为主，休闲娱乐为辅，此外还有景点游玩、亲子乐园和酒店民宿等7个栏目。在电商业务里面，抖音也推出过单独的电商APP，但效果并不理想。而“抖省省”推出背后，有一个关键数据是用户主动搜索比例。

根据抖音本地生活团队披露的数据，到2025年，抖音本地生活用户中约80%的人会主动搜索优惠信息，而这部分用户贡献了约55%的交易额。也因此，相比于电商打造的独立APP，“抖省省”单独做成一个APP被给予厚望。

这无疑加大了淘宝闪购的突围难度。在到店餐饮团购市场上，淘宝闪购面临不仅面临着积累了大量中小商家的美团，还有流量更加充沛的抖音，如何抢占团购市场份额，挑战还在增加。

并且，目前阿里到店业务究竟是交给高德承接，还是全面并入淘宝闪购到店团购，依旧没有清晰的信号。据一位淘宝闪购员工介绍，在杭州区域，高德的渗透率高达95%，不过用户群体仍以男性居多。

即使是在大本营上海区域，商家对于淘宝团购的感知还不太强。一位上海日式拉面商家告诉Tech星球，上线淘宝闪购“到店团购”第一个月，给到商家的流量支持特别充沛，主要表现为搜索拉面这一品类时，其店铺排名可以更靠前，但随着后面流量减少，效果难以持续，目前店内依旧是其他平台团购订单更多。

外卖之后，互联网大厂的下一战

3月14日，在阿里财报发布之前，一份数据在网络流传。

第三方研究机构易观分析发布即时零售市场报告显示，2025年第四季度淘宝闪购即时交易市场份额为45.2%，美团为45.0%，两者份额差距仅0.2个百分点，即时零售市场呈现多平台竞争态势;京东即时交易市场份额为8.4%，位列第三。

对于市场份额，阿里一直很重视。早在今年年初，阿里在面向投资者的最新交流中明确了淘宝闪购2026年的核心战略：首要目标是份额增长，会坚定加大投入以达到市场绝对第一。

淘宝闪购的推出是阿里为了应对传统电商增长放缓的挑战‌，这些高频的外卖用户能否有效转化为电商用户，更为关键。

尽管在3月19日的阿里财报电话会上，蒋凡表示，过去一年，闪购对平台整体拉动明显，包括闪购在内的电商大盘年度活跃买家增长了1.5亿，实物电商的年度活跃买家增长了1亿。此外，淘宝闪购对相关品类拉动明显，特别是食品、生鲜、电商等品类，推动盒马、天猫超市等即时零售业务的加速发展。

但从电商业绩来看，1.5亿用户增长，目前也仅换来电商业务1%的增长，他们的购物消费频次依旧不明显。根据财报，截至2025年12月31日止三个月，阿里电商业务收入达人民币1315.8亿元，较2024年同期的人民币1306.58亿元同比增长1%。

在财报电话会上，阿里进一步强调淘宝闪购的战略地位，蒋凡表示，对于淘宝闪购的发展预期，维持2028年财年即时零售交易规模破万亿目标，同时预计2029财年即时零售实现整体盈利。并且，即时零售对于淘天在AI时代的长期发展起到至关重要作用。

外卖大战之后，淘宝闪购要进入竞争更激烈的到店市场，随着抖音到店团购的奇袭，未来美团、抖音和淘宝闪购三个平台之间短兵相接或将不可避免。