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声明：本文来自于微信公众号 定焦One，作者：王汉星

2025年5月初，在“510阿里日”举办的几天前，阿里在杭州西溪园区1：1复刻了湖畔花园16栋1单元202室。

1999年，马云和他的团队在这间四室两厅、150多平的小屋中酝酿创立阿里巴巴。

26年后，这家市值超过2万亿港元，改变了中国人购物习惯、为成千上万公司提供算力和存储服务的商业巨头，希望通过复刻“湖畔小屋”传递重拾创业精神的决心。

正如阿里巴巴CEO吴泳铭所说，阿里要翻篇归零，放下过往成绩，回到创业初心。

2026年3月19日晚，阿里巴巴发布2025年Q4财报，这份成绩单是对过去一段时间“二次创业”成果的一次展示，也为市场重新理解这家公司提供了一个更清晰的参考：

• 在淘宝闪购的带动下，即时零售业务实现收入208.42亿元，同比增长56%;

• 云智能集团来自集团外部客户收入同比增长35%;

• AI相关产品收入实现连续10个季度的三位数同比增速。

财报数字并不能完全反映阿里这艘巨轮全面自我升级的全貌，过去一年，阿里对AI和云业务从战略到组织再到产品进行了一次全面思考、调整与梳理。与此同时，将电商与集团所有消费相关的业务重新整合，全面向大消费平台升级转型。

传统的电商估值逻辑已经不再能准确描述这家公司的真实价值，成为AI科技巨头后的阿里应当被重估。

“平头哥”初次亮相财报，

补齐AI拼图

这是一份信息量很大的财报，它不仅仅是对过去一个季度业绩的披露，也是对“阿里未来会成为什么”的一次解答。

先看电商。

2025年Q4，国内电商业务的客户管理收入（CMR）同比增长1%，这一数字较前几个季度有所回落，但考虑到同期全国社零数据承压，零售大盘整体放缓，以及暖冬和春节较晚等因素，这一增速处于合理区间。

此外应当注意，淘宝天猫自2024年9月开始收取0.6%的基础软件服务费，这一举措对take rate的同比拉升效果在2025年Q4已经完全消退。

另据「定焦One」了解，2026年Q1电商业务的CMR增速将明显改善，回升至6%-7%。

中国电商业务最大的亮点在于用户活跃度的提升。据QuestMobile统计，从去年10月1日到双11大促末期，淘宝APP的DAU同比增长4.2%至5.08亿，与第二名拉开了近1亿的差距。

这一方面得益于阿里对电商业务的持续投入，也体现了淘宝闪购为主站带来的协同效应。吴泳铭在财报电话会上透露，过去一年闪购对平台整体的拉动明显，包括闪购在内的电商大盘年度活跃买家增长了1.5亿，实物电商的年度活跃买家增长了1亿。

云和AI，是这份财报中更值得关注的部分。

云智能集团方面，Q4整体营收达到432.84亿元，同比增长36%，不计来自阿里并表业务的收入同比增速为35%;经调整EBITA达到39.11亿元，同比增长25%。

目前，云业务的EBITA margin（息税摊销前利润率）稳定在9%，AI收入在云的总收入中占比超过20%。

在这份财报中，阿里旗下的芯片设计子公司“平头哥”首次亮相，其自主研发的GPU目前已经实现规模化量产，可以支持从AI训练、微调到推理的端到端工作负载。

在财报电话会上，阿里管理层披露了更多关于平头哥的经营数据：截至2026年2月，平头哥已累计出货超过47万颗AI芯片。通过阿里云，超过60%的平头哥芯片服务于外部客户，年化营收规模达到百亿级别。

也正是在这一背景下，管理层首次提到，“未来不排除平头哥独立IPO的可能性”。

当前，阿里已经构建起了一套从底层芯片，到云平台，再到基座大模型的“云+AI+芯片”三位一体战略。

在AI应用层面，阿里也打造了由千问APP作为AI to C入口，钉钉作为AI to B入口的完整体系。2026年1月，阿里对千问APP进行了一次重大升级，实现与淘宝天猫、淘宝闪购、高德、飞猪、支付宝等阿里生态业务的深度打通。

财报显示，截至2月底，近1.4亿用户通过千问APP的智能体功能首次体验AI购物，涵盖餐饮、日用品、票务服务及旅行预订等多个领域。2月千问C端应用月活跃用户数超过3亿。

钉钉作为集团的AI战略的B端入口，在近期发布了AI原生工作平台“悟空”并开启邀测。

为了支撑AI战略更高效地落地，阿里对组织架构也进行了相应的调整。3月16日，阿里宣布成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，建立以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标的全新组织，由CEO吴泳铭直接负责。

ATH由五大事业部构成，分别是通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部、AI创新事业部。

这一套AI Infra（阿里云+平头哥）与应用层(ATH)的构建将成为阿里最具想象力的增长引擎。

吴泳铭表示，未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化收入将突破1000亿美元。

Token时代，

阿里的底气与想象力

从AI战略布局中可以清楚地看到阿里二次创业的目标与路径：从一家传统电商+云服务厂商，转型成一家全球领先的AI科技巨头。

之所以选择这一“创业”方向，是因为阿里看到了AI时代的商业模型正在发生底层改变，简单来说就是数字生产力成为重构产业的核心力量。

随着年初OpenClaw的爆火，Agent大规模落地的速度在加快，Token消耗量大幅提升，从免费的流量转变成可计量的生产资料。

在移动互联网时代，生产力的提升受制于自然人数量增长和工作时长，天花板可以明确预见。但在Agent时代，海量的AI Agent成为新的劳动力单元，只要有充足的token供给，这些凭空出现的数字劳动力可以不眠不休地进行高效生产，打破了以往的物理极限。

互联网时代的底层逻辑也因此被动摇。

传统互联网本质上赚取的是占GDP约1%-2%的广告费，而人力资本对全球GDP增长的贡献率超过33%。Token经济的核心价值不在于机器取代人，是将庞大的人力成本转化为可高效调度、无限复制的数字生产力。

这同时也就意味着企业对于算力的需求将呈现指数级的增长。

过去，企业用于IT服务的云和软件预算仅占其公司收入的5%左右，而未来，这部分支出将成为整个公司的生产或研发成本，是生产资料的一部分，占比将明显提升。

如果阿里能够抓住这一机会，就能从卖算力的Iaas厂商，升级为按token计费的高毛利Maas科技巨头。

近期，由于Token消耗量的激增，各大云厂商均开始上调算力价格。海外云厂商中AWS涨价约15%，Google Cloud在北美地区涨价幅度高达100%。

几天前，阿里云也在官网发出公告表示，因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%。其中，平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。

在需求上行周期中具备定价能力，首先体现了阿里云对于自身服务能力的自信，只有充足的算力供给和先进的模型能力输出，才能让客户心甘情愿地支付溢价。

另一层底气则来自于软硬一体布局带来的成本优势。

云计算属于典型的高固定成本商业模型，平头哥芯片的规模化量产和商业化让阿里现有业务基本覆盖了绝大多数的固定成本，因此无论AI产业链的哪个环节出现供应紧张、价格波动，阿里都可以对冲压力，减少外界的影响。

对内，可以确保稳定的算力供给，对外则可以在调价中受益。

阿里管理层在财报电话会上表示，未来3到5年，全球AI算力都将处于高度紧缺的状态，中国市场尤为突出。作为中国市场上唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥对于阿里集团而言至关重要。

此外，算力需求的激增叠加单价上涨将会触发“量价齐升”的经营杠杆效应，根据摩根士丹利等国际投行的模型测算，云业务整体合同价格每提升10%，其利润率可以提升约4个百分点。

在这一轮需求量和价格双重上涨中，阿里云的EBITA margin有望摆脱目前的个位数水平（9%），向国际头部云厂商30%以上的利润率靠拢。

这是隐藏在阿里财报水面之下的巨大想象力。

二次创业，

如何重估阿里?

创业公司往往“九死一生”，而对于一家已经成熟、并且在行业内处于领先地位的公司，二次创业的难度只会更高，因为它不仅要承担失败的风险，同时也要有打破现状，走出舒适区的魄力。

吴泳铭在去年阿里日前夕发布的内部信中提出，阿里积累的技术、人才和资源，是面向新时代的优势，但AI跨代际的创新也会瞬间将以往的优势变为劣势甚至桎梏。阿里必须抱着从零开始的心态，像创业公司一样思考，从中创造机遇，否则面临的只会是风险。

阿里具体的做法是以“用户为先和AI驱动”为价值核心，饱和式地投入两大核心业务：大消费与阿里云。

在大消费方面，阿里在2024年年底整合国内和海外电商业务成立中国电商事业群，次年4月末推出淘宝闪购全力投入即时零售，并在6月将与消费相关的饿了么、飞猪并入中国电商事业群，构建统一的大消费平台。

截至目前，淘宝闪购在外卖领域已经占据了近一半的市场份额，在个别月份还取得了市场份额第一。在非餐即时零售领域，淘宝闪购也迅速构建了一套线下连锁商超+1.5万个闪电仓+天猫超市自营前置仓+盒马仓店一体的供给体系。

未来阿里还将继续坚定投入。据「定焦One」了解，即时零售在去年Q4的亏损额度大约为200亿元，较之前已经有明显收缩，UE也在逐步改善。

阿里管理层透露，预计2029财年，即时零售板块将实现盈利。

在云和AI业务上，2025年2月，吴泳铭提出未来三年将至少投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，在7个多月后的云栖大会上，又宣布未来计划追加更大的投入。

今年春节期间，千问APP投入30亿元免单活动，DAU峰值一度突破7000万。春节后DAU依然稳定在4000万。据了解，阿里管理层对于这一结果非常满意。

在阿里双线作战的同时，市场也在重估阿里的价值。

过去一年，阿里巴巴港股股价从80港元/股一路攀升至142港元/股，全年累计涨幅达到77.5%，涨幅远超同期恒生科技指数的23.5%和中国互联网ETF（kweb）的18.6%。

一年之内市值增长超过1万亿港元，但即便如此，对于现在的阿里而言，估值体系已经到了需要改变的节点。

目前的阿里市值依然被锚定在传统电商的低PE区间，通常只有十几倍的市盈率。

但如果以管理层在财报电话会上提出的预计未来五年云外部收入年复合增长率（CAGR）超过40%，第五年的收入目标为1000亿美元来看，一个拥有1000亿美元营收、利润率超过30%、且掌握全球核心Token分发权的科技巨头，其估值逻辑将切换为更关注规模而非利润的EV/Sales。

目前，全球顶级投行在牛市逻辑中普遍给予优质云服务商5倍至7倍的EV/Sales估值乘数。若以此财务模型推演，当阿里云1000亿美元的年收入目标达成，对应其单体估值将被推高至5000亿美元至7000亿美元区间。

这还仅是阿里云一个业务的估值，如果再叠加大消费板块未来的价值，阿里巴巴的真实估值可能要在1万亿美元以上。

这才是“二次创业”的阿里真正的价值所在。阿里正在重新建立一套新的增长体系，市场也应当以对待一家AI科技巨头的眼光重新审视和评估阿里。

声明：本文来自于微信公众号 卡思数据，作者：岳遥

2024年年初，河南开封万岁山武侠城，头戴红花、身着一袭红绿相间裙装、以经典媒婆形象亮相的“开封王婆 ”凭借一档现场说亲节目爆红网络，在抖音账号单月涨粉624万之余，也成功杀入年轻人相亲场，让“媒婆”这个古老的职业符号完成了年轻化转身。

如今，两年多时间过去，“王婆”的热度逐渐回归常态，然而，互联网上的相亲赛道却并未冷却，反而迎来了一场剧烈的“性别反转”——

卡思观察到，曾经被默认为“中老年女性专属”的媒婆赛道，如今正被一群风格迥异的男性创作者强势占领：从以“瞎编”文学爆笑演绎说媒乱象的云南网红@爿龙，再到连麦对接各类人群婚恋需求、吐槽相亲奇葩名场面的@嘉哥说媒、@媒婆黑总、@文卓-、@鳌烨等，一批“男媒婆”正跳出“温情牵线人”的传统框架，以让人意想不到的方式，在原本由女性主导的红娘内容生态中撕开一道口子，掀起一股新的流量热潮。

当“媒婆”换上男装，这场从“温情撮合”到“硬核整活”的婚恋内容变迁背后，究竟隐藏着怎样的流量密码?流量背后，又暗藏着哪些风险和挑战?

男媒婆，占领短视频

“你在外面做什么工作的?”“我在外面跑网约车的。”

——“出门都是车接车送。”

“他经济条件怎么样?”“我一个月工资刚好够吃饭。”

——“跟着他顿顿有保障!”

在账号@爿龙 发布的《媒婆的语言能力》系列内容中，以媒婆身份亮相的爿龙 穿梭在各式相亲男女中，将 “瞎编”变成了一种行为艺术。

在他的视频里，入殓师被包装成“化妆师”，爱抽烟喝酒的男子摇身一变成了“咽（研）酒(究)生”，做生意亏了钱的女青年被称为“负婆”，连肾结石患者都能被夸成“肾(身)体结实”……不同于传统媒婆“促成姻缘”的核心目标，@爿龙 的视频更像一场“相亲喜剧秀”，他不负责真实牵线，不承诺任何匹配结果，只用接地气的云南方言、脑洞大开的谐音梗，把原本沉重、尴尬的相亲话题，变成了一场场令人捧腹的喜剧表演。看似荒诞，细品却是对现实婚恋焦虑的一种极致消解。

@爿龙 抖音截图

据观测，自开始更新“媒婆”系列内容以来，@爿龙 的账号迎来快速涨粉期，截至发稿前已涨粉近200万，多条账号的点赞量突破百万。

@爿龙 是以表演的形式还原了一个“语言能力极强”的男媒婆形象，而在抖音、小红书等短视频平台上，还活跃着大量以媒婆为真实工作的男性博主，他们用不同于传统红娘的方式，重新定义着婚恋内容的表达形态，并撑起了短视频婚恋赛道的半壁江山。

@文卓- 便是“实干派”博主中的标杆案例。作为深耕婚恋行业的男媒婆，文卓见多了相亲场上的离谱要求与尴尬瞬间。和@爿龙的喜剧表演不同，他的账号里没有夸张演绎，全是展示自己工作时遇到的奇葩名场面，主打一个“真实不造作”，直白又犀利的吐槽引发了用户的广泛共鸣。

如有男生在连线时称：“钱是给女人看的，不是给女人花的”“我相亲习惯在春秋天，因为我感觉一个女孩愿意跟你回家干农活，就是一个能正经过日子的人”，文卓一边听一边扶额叹气，最后终于忍不住一顿暴力输出，相关切片获赞超50万;

有男生在连麦时张口闭口“我妈说”，择偶基准均围绕着妈妈的意见展开，而当@文卓- 问他是不是“妈宝男”时，他却矢口否认，称“我妈说我不是”;还有大姐直接给文卓打电话，让他为自己还没离婚的闺女找另一半，称“我闺女一个人带孩子没法过”……除了以吐槽、切片的形式将这些案例呈现给用户外，他也会以情景演绎的形式还原线下接待客户时遇到的各种奇葩场景，精准的吐槽和表演吸引了众多用户驻足。

奇葩而真实的素材满足了人们对婚恋市场“猎奇”与“窥私”的双重心理，加之@文卓- 鲜明的吐槽特色，让其快速在婚恋赛道中崭露头角。截至目前，其抖音粉丝量已经接近100万，流量激增的的同时也带动了线下业务的发展。

和@文卓- 的调性类似，@嘉哥说媒 的账号中同样发布了诸多真实奇葩案例，如有客户明明身患传染病，却仍坚称自己“身体健康”;还有男生带着妈妈前来相亲，自己则全程一言不发……在各种奇怪客户的“摧残”下，视频中的嘉哥肉眼可见的憔悴，满脸写着命苦二字，被网友戏称为“三观正的发邪，货源差的出奇”‘。

与@文卓- 、@嘉哥说媒等账号的吐槽风不同，同样在线下深耕婚恋行业的@鳌烨 侧重于在直播间进行详细的“择偶定位”。他会在连麦时细致点评并拆解单身男女的学历、长相、个性、家庭背景等各项条件，然后从社会化的视角出发，结合当下婚恋市场的实际情况，为用户精准梳理择偶需求、明确自身定位、给出实际建议，帮大家找到“跳一跳能够得着”的婚恋目标，而非不切实际的空想。

在这些账号之外，@白白、@媒婆黑总、@天书定位、@月老琳琳发 等诸多男媒婆博主，也凭借各自鲜明的风格在赛道中立足，共同重构着短视频婚恋赛道的内容生态。

走红背后，藏着怎样的流量密码

男媒婆们的走红热潮，并非偶然。

从宏观需求来看，根据国家统计局数据，截至2024年底，中国15岁以上单身人口已达2.4亿，占总人口的17%，几近于历史新高。与此同时，受限于社交圈固化、交际场景有限等因素，相亲成为广大单身群体解决婚恋需求的重要途径。

蓬勃的需求自然会催生多样化的生意。在传统相亲模式之外，多元化的婚恋方式得以蔓延开来，而互联网则成为众多单身群体与婚恋服务的核心载体，短视频平台的崛起更是为这种链接提供了便捷且高效的渠道。不同于传统婚介所的线下门店模式，也区别于相亲APP的纯线上匹配，短视频平台的场景化、互动性优势，恰好契合了当代单身群体的需求——既希望获得精准的婚恋服务，又不愿被生硬的推广打扰，更渴望在轻松的氛围中缓解婚恋焦虑。

这种需求的延伸，不仅体现在对多元化相亲渠道的渴求上，更表现为对婚恋、相亲类情感内容的天然关注和喜好。

2026年开年，小红书一篇《想让他入赘给我当上门女婿得出多少钱》的询问笔记收获百万点赞，成为平台开年的现象级大爆贴。

在笔记中，博主列出一位男性的各项条件后，询问评论区：“如果让对方入赘上门，需要出多少钱”。笔记发出后，评论汹涌而来，核心观点基本都是要让这种条件的男性入赘非常困难，除非开出“天价”。而后，博主在评论区揭晓谜底，称笔记中描述的男性，其实是她本人，在保持其他条件不变的情况下，她转换性别后问出了这个问题。反转一出，评论区瞬间哗然。后续，该帖子最终被平台下架，发布者本人也被封号，但相关讨论却并未停歇。

这条神贴爆火的背后折射出了一个明显的现象：婚恋话题、婚恋内容正在经历一场彻底的“公共化”转向。

在内容平台上，与“相亲”“婚恋”这一话题相关的内容，永远吸人眼球。以抖音为例，“相亲”话题下涌现出了各种类型的视频，总播放量超过500亿次，足以见流量之庞大。

图源：抖音

毫无疑问，相亲已经从“严肃婚介”变成了“可围观、可消费、可娱乐”的内容产品。用户看相亲内容，不仅希望通过专业渠道解决脱单难题，也是为了了解婚恋市场现状、借鉴他人经验、缓解自身的情感焦虑，而相亲场景中的奇葩瞬间、多样人性、婚恋中的情感困惑、现实价值讨论等，也能引发人们围观与共鸣，成为日常休闲娱乐的重要内容之一。这种全民性的内容需求，为男媒婆们以内容为切口吸引流量、触达用户提供了绝佳契机。

而在此基础上，男媒婆自身的内容创新与叙事视角，则构建了他们在婚恋赛道中的差异化特色。

一方面，“男性从事媒婆职业”打破了“媒婆即中年女性”的刻板认知，自带话题属性，极易激发用户的好奇心与讨论欲。

更为关键的是，很多男媒婆呈现出了传统女媒婆截然不同的服务与表达特色：传统女媒婆更侧重温情撮合、细致沟通;而男媒婆则更具理性视角，表达上更直接、更犀利，尤其面对相亲中不靠谱、拎不清的男性嘉宾，他们会毫不客气地直接吐槽、批评，毫不委婉，精准戳中大众对某些奇葩人士的吐槽痛点。这种“自我身份反叛”带来的戏剧张力，让他们的内容在用户眼中形成了一种独特的客观感，也增强了用户对他们人设的信任感。

另一方面，他们在内容上打破了传统婚恋内容的刻板框架，构建起“娱乐性与实用性兼具”的创作逻辑：既通过幽默表达、犀利吐槽等轻量化形式，消解了相亲话题的沉重与尴尬，让婚恋内容成为可观赏、可传播的娱乐载体;与此同时，内容也兼顾了实用价值输出和干货分享，能为用户提供切实帮助和参考。

流量B面，隐忧初现

尽管男媒婆们享受到了流量的红利，但流量的另一面，同样暗藏着不容忽视的风险。

首先，也是最根本的，男媒婆赛道本质是情感生意，核心离不开价值观输出与情感引导，而情感话题本身具有极强的主观性和敏感性，言论稍有不慎便可能引发争议、遭遇翻车。无论是点评择偶标准、拆解婚恋矛盾，还是吐槽嘉宾行为，一旦措辞不当、立场偏颇，或是触碰性别对立、婚恋偏见等敏感点，不仅会引发用户舆论反噬，导致粉丝流失，严重时还可能被平台限流、封号。此前小红书现象级婚恋帖被下架、博主被封号的案例，也印证了婚恋相关内容的高风险属性。

更值得警惕的是，许多男媒婆走的是“线上引流+线下服务”的深度绑定模式。线上账号是他们的流量入口，线下婚介服务是他们的核心变现来源。这种模式的优势在于闭环完整，但风险也在于此——一旦线上账号出现言论翻车、虚假宣传、口碑危机等问题，不仅账号可能被封禁，线下积累多年的客户信任也会一朝崩塌;反之，若线下服务出现婚托、信息造假、乱收费等问题，也会反噬线上账号流量。

其次则是内容同质化的隐忧。目前很多男媒婆的账号内容，都集中在“奇葩案例”的娱乐化呈现上。随着入局者增多，类似的抓马片段、吐槽话术反复出现，又缺乏实用内容的支撑时，用户极易产生审美疲劳，流量红利也会逐渐消退。

此外，婚恋服务涉及个人隐私、收费管理等多个合规环节，部分男媒婆未办理相关经营资质，线上传播嘉宾隐私、或涉及虚假宣传等行为，很容易触碰法律红线，进一步压缩发展空间。

在卡思看来，男媒婆赛道的下半场竞争，将从“流量红利”转向“专业红利”。谁能在内容创作、用户信任、专业服务之间找到平衡，谁就能在这场婚恋内容的变局中占据更持久的位置。

声明：本文来自于微信公众号 娱乐独角兽，作者：赤木瓶子

今日（3月18日）零点，周杰伦新专辑首支预告片段上线，19秒的预告片段，在周杰伦的短视频账号迅速获得超70万次点赞。各类风格解析、预测乃至乐迷自制版封面迅速刷屏社交网络。

在算法工业流水线夜以继日不停产出的时代，周杰伦还是周杰伦，作为国内承载其音乐版权的主要平台，腾讯音乐也于近期的布局动作中悄然调整了航向。

在3月17日盘后披露的腾讯音乐2025第四季度及全年财报中，2025年第四季度总收入为人民币86.4亿元，同比增长15.9%。调整后净利润25.8亿元，同比增长7.6%。2025年全年总收入为329.0亿元人民币，同比增长15.8%。调整后净利润99.2亿元，同比增长22.0%。

但在营收增长的背后，一个值得关注的变化是，2025年Q4，腾讯音乐MAU（月活用户）为5.28亿，同比2024年的5.56亿下降5.0%。并且，腾讯音乐在财报中表示，后续将不再披露季度付费用户相关数据，改为年度披露，因为“商业模式近年来发生了显著变化”，未来将“收入和利润作为主要业绩指标”。

当流量大盘见顶，腾讯音乐选择不再死磕“路人盘”，而是将目光瞄向另一块蛋糕。近段时间，腾讯音乐在微信小程序上线票务产品“鹅票票”，亲自坐庄，试图将线上流量导入线下场景。在充满不确定的时代，不可复制的线下消费，会是一个好的防守吗?

票务市场的蛋糕“真香”?

周杰伦发新专辑、和必然随之而来的巡演，不少乐迷们的第一反应是去社交媒体打听如何抢票。线上听歌抢票线下看演出的消费需求，正是腾讯音乐捕捉的商业确定性。

在存量竞争时代，尽管在线音乐平台的月活在下滑，但单个付费用户月均收入在不断攀升。2025年Q4，腾讯音乐单个付费用户月均收入，同比上升7.2%至11.9元。0.8元的涨幅背后，是付费意愿的进一步强化，某种程度上，正是“鹅票票”所承载的想象空间。

2025年全年，腾讯音乐的在线音乐服务收入中，音乐订阅收入增长16.0%，达到176.6亿元人民币。而音乐订阅以外的音乐服务收入（包含广告、演出票务、周边、音乐IP授权等）则高速增长至39.2%，90.7亿元已经接近百亿大关。

而2025年第四季度，腾讯音乐在线音乐服务收入71.0亿元，同比增长21.7%。其中音乐订阅收入45.6亿元，同比增长13.2%;音乐订阅以外的音乐服务收入达到25.4亿元，同比增长40.8%，增速同样远超订阅收入本身。

用户付费意愿的增强，与腾讯音乐持续深挖会员服务内容、创造更多元的体验呈正相关。而从2025年全年财报来看，现场演出正成为这个“多元体验”中增长最快的板块之一。

腾讯音乐入局票务市场早见端倪。早在去年12.9亿元成为SM娱乐第二大股东之前，腾讯音乐便已经在K-POP市场展开长期布局，包括与Galaxy Corporation战略合作拿到权志龙海外地区巡演的主办权。不仅如此，腾讯音乐已经在kpop这一高粘性市场尝到“甜头”。

在2025年全年财报中，腾讯音乐为权志龙G-DRAGON的2025年巡演交付了端到端制作，跨越八个亚太城市的20场音乐会，吸引了超过26万观众。第四季度，其在台北巨蛋举办的两场售罄的演出吸引了超过7.5万名观众。

在AI算法逐渐向上影响内容端的当下，票务市场的蛋糕之所以格外“香”，是因为它提供了算法无法给予的“确定性”。在算法推荐下，一首歌的火热往往转瞬即逝，用户对平台的忠诚度取决于短时流量。但票务将这种虚浮的线上流量锚定到了实体空间，用户在流媒体听歌，在微信生态抢票形成闭环。

目前仅有微信小程序界面的鹅票票，不仅聚焦音乐类演出票务，除演唱会、音乐节、音乐剧外，还有相声、话剧、脱口秀等喜剧及展览等内容，目前来看，和其他官方票务平台并无明显区别。在腾讯音乐旗下QQ音乐、酷狗音乐等流媒体产品的歌手界面，均可跳转链接，并且有微信一键登录优势，不免让人联想到，在让朋友帮忙抢票时，通过社群直接转发或许存在便捷性。

不过，腾讯音乐想要完成生态闭环的野心并不容易。在官方票务平台里，阿里大麦与秀动多年已经建立起乐迷观演消费习惯。阿里旗下的大麦，深耕票务十余年，拥有从报批、场馆到主办方的完整产业链资源。秀动背后深耕独立音乐多年的太合音乐，多年前就将音乐人服务作为主要目标，在垂直领域建立了难以撼动的用户心智。腾讯音乐选择坐庄票务，眼前是两座大山，但好在其下注的并不是短期市场份额，而是长期生态价值。

靠“周杰伦”们能跑过AI吗?

月活用户进入平稳期，让腾讯音乐将重心从“拉新”转向“深耕”。进军下游市场、推出“鹅票票”的本质，是补全演出市场和粉丝经济的生态拼图，当线上流量见顶，也许只有真实感、现场感和在地性，才能逃离算法主导的流量死胡同。

AI创作让音乐作品好听、影视内容好看显得不再稀缺，但快餐式消费较难产生长期忠诚度，在线音乐平台早在几年前就将粉丝经济作为重要板块来运营，具备独特气质、乐迷号召力乃至情怀价值的音乐人，也一再显示出其商业潜质，就比如此次发布新专辑的周杰伦，这些核心资产是无法被AI量产的，线下观看演体验就更加无法被复制和生成。

在AI创作仍未显现其边界的时代，这种基于真实人气的粉丝粘性，显然是最好的防守之道。为此，腾讯音乐双管齐下：

一方面，以“韩娱”验证粉丝经济的变现路径。无论是投资SM娱乐成为第二大股东、还是与韩娱内容续约，腾讯音乐都在利用韩娱成熟的粉丝经济体系，试图跑通线上听歌、线下观演、周边消费的完整转化链路。

除了能够直观感受到的演出经纪，与高人气音乐人/组合强相关的衍生周边更是高潜力市场。以小卡经济、各类周边衍生玩法最先起源于韩娱，并且头部韩娱衍生商品数据相当可观。据雷报报道：2025年全年，SM商品销售及授权业务总收入2317亿韩元（约合人民币11.3亿元），同比大幅增长35%。2025年Q4，SM商品销售及授权业务收入同比激增50.6%达到781亿韩元。

另一方面是以此为基础，补足“服务音乐人”的全产业链条。从音乐人的线上孵化、版权管理、作品发行，到线下的巡演策划、周边开发、票务核销，腾讯音乐试图为其提供一套“一条龙”方案，将艺人价值“安放”在自己的生态内。

事实上，在线音乐平台涉足线下并非新鲜事。阿里前几年曾通过虾米音乐IP进军音乐节;腾讯音乐人早年间的原力计划;网易云音乐也将硬地原创音乐IP升级为榜单，布局线下演出。但腾讯音乐这轮布局旨在通过生态思维补全服务缺口。

腾讯音乐具备制造“流行”的能力，这是其达成生态循环的最核心指标。报告期内，腾讯音乐制作家工作室与肖战工作室联合出品的的中秋主题歌曲《岁岁年年》上线后迅速走红，登上全球17个国家及地区榜单。为电视剧《骄阳似我》打造的系列原声音乐登顶多个音乐榜单。多首联合出品的歌曲也亮相2026年中央广播电视总台春节联欢晚会并迅速走红，其中多首作品一周内播放量即突破千万。

这场坐庄实验的成败，不在于腾讯音乐能否跻身票务市场前列，而在于它能否在AI无限产出的时代，为用户提供算法永远无法复制的“在场感”。