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声明：本文来自于微信公众号 窄播，作者：李威

这是《窄播Weekly》的第87期，本周我们关注的商业动态是：进入2026年，更多具身智能公司开始致力于展现人形机器人真实的「进厂」打工能力。

本周，智元在龙旗科技南昌工厂进行了一场8小时的直播，在真实的工作场景中展示了与产线和工人的协同工作能力。也是在本周举办的2026智元合作伙伴大会上，智元联合创始人彭志辉认为，具身智能行业正在从卖机器人转向交付结果。

智能大模型、可靠本体、数据飞轮同时成熟，促成了拐点的出现。

在此之前，我们也看到，宁德时代中州基地的产线上，千寻智能的「小墨」机器人参与了电池包的功能测试;在德国莱比锡工厂里，宝马测试了AEON机器人在组件装配及高压电池包生产环节的应用能力。宇树科技创始人王兴兴也曾提到，宇树的机器人在工业里面做了试点落地应用。

工业场景，而不是家庭场景和门店导购等商业服务场景，率先成为机器人从实验室走向实际工作的突破口——这是一个非常现实的选择。

首先，市场对具身智能企业的估值逻辑，正在从技术价值转向应用价值。目前，具身智能的融资规模还在快速增长，上市进程也在加速，百亿估值的具身智能企业已经超过14家。规模庞大的资金涌入，需要一个与之匹配的生产力叙事，至少要能验证具身智能在行业中规模化落地的可行性。

其次，对具身智能企业来说，落地规模不仅意味着资本故事的延续，更意味着产品成本下降和数据飞轮转速提升，甚至是产业天花板的真正打开。智元董事长兼CEO邓泰华认为，具身智能产业的价值，会随着机器人干活能力的提升，落地场景的不断丰富，带动部署规模的持续增加。

最后，工业场景比家庭场景和商业场景更可控。这种可控，既是机器人的工作需求和衡量标准的可控——目前具身智能公司展示的都是某些特定工序的操作，也是落地规模的可控——具身智能公司往往会选择与有意愿的链主企业合作，一旦跑通，就能快速规模化落地。

「进厂」做什么

在智元的直播画面中，精灵G2正于龙旗科技的3C生产线上执行质检任务：抓取平板部件、放入检测仪器、再将成品或NG品分类归位。单次操作耗时18-20秒，恰好跟上了流水线20秒的生产节拍。

智元具身业务部总裁姚卯青表示，直播当天有4台机器人在产线上工作，下周将增至10台正式并线，预计到第三季度可落地百台。「在龙旗这个特定场景下，目前只先给了一条线。并线之后没法再做实验，必须把第一条跑通，才能规模化复制。」

龙旗科技是国内头部的消费电子产品ODM厂商，业务覆盖了从智能手机、平板电脑到AI PC、汽车电子、智能眼镜等智能终端领域。

因此，平板产线之外，智元已经着手在研发对手机工位的适配能力。姚卯青透露，「大部分开发成果都可以直接复用，只是在特定环节需要针对新岗位做一些微调和训练。大概95%的工作能直接拿过来，只有个别的精细操作需要少量调整。」

在宁德时代的中州基地，千寻智能的「小墨」已经能够执行电池包下线前的最终功能测试操作——将数百伏高压的测试插头精准插入电池包指定位置。与此同时，宇树机器人在工厂内承担零件装配任务，有单一的零件装配，也有复杂长序列的装配任务。

从智元、千寻、宇树的「进厂」实践中可以看到，具身智能企业的初期目标，并不是已经在产线上被传统机械臂完美解决的工作，而是那些尚在由人操作的高强度、重复性、高灵活度的工作，比如质检、搬运、分拣、精密零件的装配。一旦机器人的ROI符合工厂要求，很快就能够规模化落地。

这意味着，具身智能企业开始向工厂兜售「柔性」和「复用」的故事。姚卯青表示，3C制造厂商引入机器人，不是为了解决单一环节的工作问题，或者像部署自动化生产线一样做一次性投资，而是希望机器人在工厂产能、工艺、布局改变之后，依然能适应新任务：从生产平板切换到生产手机，或其他新品。

如何进入「部署态」

在2026智元合作伙伴大会上，邓泰华提出，具身智能正式从「开发态」转向「部署态」，即机器人能自主干活、独立创造价值。

他把具身智能的发展画成了三条曲线：X曲线对应2022年至2025年，完成从原型到规模量产的跨越;Y曲线对应2026年至2030年，机器人进入部署成长期，生产力逼近人类水平;Z曲线对应2030年及以后，机器人在制造、物流、服务等领域开始超越人类。

这个乐观判断背后，智元认为自己已经蹚出了一条从技术到应用的路：包括如何做好算法开发，如何实现高效迭代和低门槛部署，如何与合作伙伴联合做系统的打通、适配和工艺的优化。目前，智元已经发布了GO-2模型、动作世界模型GE-2、开源数据集AGIBOT WORLD2026、仿真平台Genie Sim3.0及开发平台Genie Studio2.0。

龙旗科技的机器人作业场景就是依靠Genie Studio进行搭建的，其内部包含一整套面向数据采集—模型训练—编译部署的模型框架，以及能进行工作流配置编排的Genie Studio Agent能力。

Genie Sim的仿真平台负责支持完成项目前期的设计、验证工作——和英伟达Omniverse思路一致：搭建数字孪生场景，先做仿真训练和工作流编排。再往下，是数据和模型这一核心层。智元的Go-1和GE-2还在做核心算法，到了Go-2，已经变成了基座模型。

把数据、模型、仿真、开发工具串联在一起，共同支撑了具身智能在真正应用场景中的落地。

姚卯青认为，在真实的场景应用中，软硬件很重要，研发体系更关键。硬件要符合工业级的使用需求，能够支撑其7×24小时的连续作业。软件则需要在优化模型的同时，将运动控制、定位、移动等多个技能组合在一起，才能从最初100秒优化到18秒-20秒的水平。

研发体系的重要性，是保证规范性。「要有一套非常规范的软件版本的研发和释放流程，然后在每个版本内有功能的明确定义。然后是上线验收，会涉及到仿真开发和验证，以及真机的软硬件集成测试。这些都要往工业级要求，有点像用自动驾驶产品研发流程在进行规范和管理。」姚卯青表示。

智元也在依托自己的技术和研发体系，寻找更多的开发和集成伙伴，借力进入更多行业。目前，已经有一些伙伴使用智元的平台工具链进行二次开发，在新的客户现场跑通项目。姚卯青期待，这能够形成规模效应，到今年年底吸引到更多有能力的二次开发伙伴加入，一起推广具身智能的现实场景应用。

但验证具体场景里的真实有用，只是走向「部署态」的开端。2026年，更值得期待的商业故事是：具身智能公司如何将产品推向更多场景。不仅是智元、千寻、宇树这样的具身智能企业对机器人进工厂信心满满，小米也在财报会上表示，未来五年将有大量具身机器人在小米工厂投入使用。

「进厂」正在成为检验具身智能故事的试金石。瑞银证券中国工业行业分析师王斐丽指出，即便今年很多厂商冲刺万台交付，人形机器人也未必真正进入商业化拐点。机器人能否真正进入工厂或商业场景「干活」，以及客户是否会持续复购，正在成为衡量具身智能公司发展潜力的金标准。

声明：本文来自于微信公众号 字母榜，作者：彦飞

抖音做社交多年，一直困扰于一个基本问题：到底做哪个人群的社交?

以前，抖音试图和微信PK，做所有人的社交。但过去一段时间，抖音开始有了新的答案：抓住05后乃至10年后的年轻人，和QQ抢人。

这种新策略，体现在了最新的产品功能上。

近日，抖音悄然上线了一个新功能“星光商城”，入口位于App首页下方“消息”标签页的左上角。

用户可充值获取虚拟货币“星光”，购买聊天气泡和聊天表情两类商品，可用于抖音站内聊天，以及去年重启的“聊天版抖音”多闪。1元人民币可兑换100星光。

抖音此举目的很明确：年轻人只要花点儿小钱，聊天就能变得酷炫。

早在十几年前，腾讯旗下的QQ就已经有了类似的玩法;五颜六色的聊天道具够不够新潮、有没有out，一度成为“杀马特”年轻人的比拼焦点。

如今，在社交赛道屡战屡败、屡败屡战的抖音，也盯上了这一看似有点儿low、古早冲浪味道浓郁的功能。

抖音一直希望在社交领域打开局面，杀入腾讯的腹地。能否打赢这场漫长而艰难的攻坚战，对于抖音能否启动新的增长引擎，乃至字节能否与腾讯长期对抗至关重要。

这场关乎双方根基的战役，似乎包含着一个理所当然的推论：字节要想和腾讯拼社交，抖音就得和微信正面对决。

一直以来，抖音也是这么做。

此前，无论具体产品形态如何，抖音做社交的假想敌都是微信。它希望凭借某些新功能、新玩法，比如所谓“短视频社交”，撬走微信的一部分用户，尤其是那些相对年轻的用户。

但抖音很可能选错了对手。

无论是“微信Plus”，亦或是“微信青春版”，起步之初大都轰轰烈烈，却也很快丢掉了用户，归于沉寂。抖音瞄着抖音打，已经被证明完全行不通。

毕竟，微信早已成为普通人最主要的线上社交、娱乐和信息获取场景，兼具强大的全天候办公属性，用户并不会为了尝鲜而大举迁移，哪怕强如抖音也无力改变。

选了一位几乎无懈可击的对手，是抖音做不起来社交的关键症结。

如今，抖音再次发力社交，切入点选在了聊天气泡和表情，而这些模块都是微信不太在意，甚至完全不支持的。

这释放出一个强烈信号：抖音不再和微信打擂台，而是将进攻目标重新定在了QQ身上。新功能虽小，却预示着抖音社交前所未有的战略转向。

A

把聊天气泡装扮成卡哇伊的猫猫狗狗，或是把黄豆表情打扮成黄毛小伙、粉毛小妹、五彩斑斓头发的杀马特，20岁以上人群恐怕都要当场尴尬症发作，脚趾抠出三室一厅。

但在年轻人扎堆的QQ，这是再正常不过的玩法。中年人觉得无聊，初老的年轻人觉得幼稚，而真正的年轻人——05后、10后喜欢。

一代人有一代人的语言体系和社交方式。“中登”“老登”用不上、看不懂的东西，未必不是年轻一代的文化潮流。它既可以是Labubu、拼豆、造景贴纸，也可以是非主流的聊天气泡和表情包。

如今，搞不定泛人群社交的抖音，也打算摸着QQ过河。

在星光商城，用户可以花1块钱买到一款可爱的聊天气泡，比如“猫猫啃麻薯”“熊兔莓莓”“幸福加马”等。

如果觉得平台自带的黄豆聊天表情太过普通，用户还可以购买头发和面部装饰，让一些被“老登”“中登”用烂了的表情瞬间年轻二十岁。

以前，年轻人想斗气泡、斗表情包，基本上只能选择QQ。

原因很简单：微信至今都不支持自定义聊天气泡，官方表情包也几乎一成不变。不是微信做不到，而是微信觉得没必要。

这就是微信的强势之处：它不仅满足需求，还定义需求。微信从来不要“你觉得”，只要“我觉得”。而让竞争对手无可奈何的是，微信的“我觉得”极少犯错。

QQ就没这么多包袱。年轻人想玩什么，它就提供什么。

在被淘汰出局的长期压力面前，QQ这些年跟着用户需求跑，整了不少大活，从UI、交互到功能、服务，几乎每隔一段时间就大变样。

这些大活取得了一定效果。QQ的月活跃用户量还在下行，但依然稳定在5亿以上，没有像其他古董级互联网产品那样，被奔涌的时代大潮砸得稀碎。

作为对比，字节全力培育、势头正盛的豆包，如今也不过3.45亿月活。

年轻人对于QQ的偏爱，还体现在另一个数据上：付费用户数。

根据腾讯财报，今年第一季度，QQ收费增值服务订阅会员数达2.67亿，同比增长2%。也就是说，QQ超过一半的用户都在平台上花过钱，爱优腾闻者落泪。

这些钱花到哪里去了?

一部分流向了名目繁多的会员，比如QQ会员、超级会员和大会员，还有一些花在了QQ等级加速、群聊特权、个性化装扮上。其余的收费项目包括消息漫游、离线文件、游戏礼包、腾讯系产品权益等。

微信不屑于赚这种小钱。但抖音不仅想赚，还想借机把QQ的年轻人招揽过来。

QQ吸引年轻人的武器库里，最容易模仿的就是个性化装扮。

于是抖音星光商城上线了，还加入了腾味儿十足的小巧思：你花一块钱买来的气泡和表情包，只有10天有效期，逾期就得续费。对于这套长线收割手法，给QQ会员和腾讯游戏充过钱的朋友肯定不陌生。

此外，抖音没有上线免费装扮，年轻人想要变“酷”必须付费。它的精妙之处在于，用户往往更乐于使用和分享花钱购买的产品，而非人人可得的免费产品。抖音从未如此谙熟用户心理学，QQ和腾讯还是太博大精深了。

B

在上线星光商城之前，抖音已经在有意识地把社交重心转向年轻人，而“重社交”的打法与QQ高度相似。

它选中的突破口，是小火人。

小火人是一种虚拟宠物，用户可以在抖音或多闪App内与好友合养。它的形象非常可爱，但并没有什么实际用途——这种“美丽而无用”的定位，显然不是给事事追求ROI的中年人所准备的。

2024年3月上线后，在抖音平台和头部博主的带动下，小火人积累了一批忠实用户。根据抖音披露的数据，截至2025年底，小火人的日活跃用户量已经突破1亿。

可以说，小火人是迄今为止抖音最成功的社交产品，没有之一。

但这款当红产品也有自己的天然缺陷。

作为赛博玩具，小火人的“养育”成本颇高：用户要和好友连续聊天三天以上，才能共同领养;还需要每天完成“续火花”任务赚取“火星”，来喂养、升级和装扮小火人。

同时，小火人的“惩罚”机制十分严厉。用户连续2天没有互动，小火人就会变暗;连续7天没有互动，小火人就会永久消失——就连难度变态的魂游，也不太敢这么干。

这意味着，小火人本质上是一款“重社交”产品，用户将不得不频繁聊天，才能把小火人养好;同时，它无法带来情绪之外的正反馈，却会因为用户疏忽带来明显的挫败感——字节确实是不太擅长做游戏。

这种缺陷也体现在了用户量上。1亿DAU，绝对值不小，但相比抖音超7亿日活的体量，小火人的渗透率还是低了些。

“重社交”本身不是问题。

QQ很早就上线了好友之间的“互动标识”系统。用户同样需要完成不同的互动任务，才能点亮标识。

只不过，QQ驱动用户社交的方式十分丰富，好友互发消息、一起玩游戏、访问彼此QQ空间，乃至直接邀请，都能点亮标识。同时，这些标识并不会轻易失效变灰。

QQ能把“重社交”尽可能做轻，抖音小火人还没能做到这一点。

按照当前的产品逻辑，抖音要想吸引更多年轻人养小火人，就需要想办法让用户多聊天。那么答案就呼之欲出了——卖气泡和表情，把聊天变成娱乐而非负担。

从这一视角观察，抖音做星光商城，其实是在补齐小火人的天然缺陷，其主要目的并不是赚一点儿增值服务收入，而是让聊天更有趣，让养小火人更轻松。

同时，这也是在产品哲学上向QQ靠拢：尽可能把用户行为游戏化，融入更多正反馈。

从小火人到星光商城，抖音做社交的新思路日益清晰：围绕聊天这一核心场景，以气泡和表情包吸引年轻人，以小火人留住年轻人。

C

抖音不再与微信竞争，转而把社交重心放在05后、10后，试图与QQ争夺用户，其逻辑根基在于，一代人有一代人的社交网络。

新生代不喜欢和老一辈同处一室。现实生活如此，赛博冲浪亦如是。

在全球市场，Facebook依然是第一大社交网络，但倘若问一个美国年轻人“可以加你Facebook好友吗”，TA大概率会让你关注其Instagram或TikTok账号。

国内互联网同样如此。当微信崛起后，90后、00后已经很少互留QQ号码，而是要加微信了。更年轻的05后、10后们，理应有自己的“专属”社交网络。

只不过，微信太过强大，以至于新的社交服务迟迟没能跑出来。希望和“中登”“老登”划清界限的年轻人，越来越多地聚集在非传统社交场景中，比如抖音、快手、B站、小红书、微博等。

QQ最近几年压力山大、缓慢流失用户，却没有出现雪崩，其实也和不肯用微信的年轻人涌入有关。

以往，年轻人主要通过评论区、私信等方式进行社交互动。抖音通过做小火人和星光商城，再加上外部App多闪，试图整合零散、即时的聊天互动，把社交需求沉淀在一张网络中。

年轻人对于传统社交网络的黏性，远低于早已习惯了微信的中年人。日活过亿的小火人，足以证明抖音有很大机会得到青睐。

同时，抖音给聊天场景增加“杀马特”表情包，摆明了自己不再以微信为对手，而是要把QQ作为新的挑战对象。

与微信相比，QQ是一个更容易被撼动的巨型社交平台。

QQ已经增长停滞多时。它的症结在于，一方面缺少视频号、公众号等提供内容，不够“好玩”，另一方面又没有小程序生态，不够“有用”。其用户量呈现慢慢萎缩的趋势，暂时还看不到扭转迹象。

此外，QQ多年积攒下来庞大的功能矩阵，却又不能随意舍弃，导致App显得臃肿。相比之下，抖音的社交功能简洁明了、重点明确，更容易吸引年轻人使用。

抖音并没有公开挑战QQ，但它的一些动作，比如与漫展联动、在多闪搭建主题聊天室等，显然还是想抓住05后、10后，而这势必与QQ的用户群产生交集。

D

与以往相比，抖音这一思路要简洁得多，回到了所谓“第一性原理”。

过去几年，抖音社交堪称大杂烩，把热门玩法试了个遍：熟人社交、半熟人社交、兴趣社交、短视频社交、语音社交……每一波大大小小的浪头涌来，抖音都要拉起一支队伍，第一时间赶赴现场，试图占据一席之地。

然而事与愿违，复杂多变的玩法不仅让用户不知所措，也让抖音社交忙于普及新概念，迟迟找不到高效、可持续的运营方式。

折腾到现在，一系列产品虎头蛇尾、不了了之，抖音在社交领域的存在感依然很稀薄。硕果仅存的多闪几经沉浮，仍需要依托抖音的社交关系链，才能作为附属业务存活下去。

但这一次，抖音一没有另起炉灶，二没有生造概念，三没有追赶潮流，只是老老实实基于聊天做产品和功能拓展，反而拿到了比以往更大的成功概率。

这种力求简洁、少即是多的哲学，在字节体系内并不多见。作为曾经的App工厂，字节更喜欢多款新品同时出击、赛马决胜，而非在现有产品内进行小规模的创新。

抖音社交或许因为失败次数太多，选择了一条迥异于字节传统的路线，这才有了小火人在低调中平稳发育。最新推出的星光商城服务于聊天场景，从而间接拉动小火人，同样没有为了创新而创新。

可以说，抖音社交的这一波攻势，不仅拿出了能打的产品、吸引了年轻人，更在一定程度上突破了字节的旧传统。

不过，抖音想要从QQ抢来用户，困难也不少。

QQ现在最高频应用是群聊，而平台也围绕这一功能做了大量开发，群管理、群内互动等功能非常完备。相比之下，抖音群聊基本上只是“能用”而已，非常薄弱。

在核心功能上，抖音距离取代QQ还需要大量补课。同时，QQ数亿日活的巨大惯性，也不是抖音一时半会儿能够靠几个表情包就抵消掉的。

手握小火人和星光商城的抖音，梳理了在社交领域的思路和打法，也切换了社交领域的“假想敌”。但抖音社交的“练级”难度并未降低太多;微信不好打，QQ同样是抖音需要长期模仿和学习的一座山。

声明：本文来自于微信公众号 光锥智能，作者：刘俊宏

营收大涨、利润砍半，公司创始人让投资人先别慌。

4月28日，影石创新（下简称影石）在发布的2025全年及2026年一季度业绩中，交出了一份非常激进的答卷。

报表显示，影石正处于快速成长阶段。2025年公司营收97.41亿元，同比增长74.76%;2026年一季度营收24.81亿元，同比增长83.11%。拉长到三年时间看，影石的营收规模翻了将近三倍，折算复合增长率超过63%。这种增长速度，已经跟当下新爆发的AI圈硬件成绩相当。

营收飞速增长的同时，影石并没有“放松”对市场的统治力。根据IDC数据显示，在全球市场，影石占据全景相机市场66%的份额;在更便携的拇指相机赛道，影石占据57%的份额;在整个广义运动相机赛道里，影石占据37%的市场份额。无论市场定语怎么写，影石都是对应赛道的“寡头格局”玩家。

聚焦利润层面，影石在营收猛踩油门的情况下，利润拉了手刹。财报数据显示，影石2025年归母净利润9.29亿元，同比下滑6.62%;2026年一季度，净利润为0.85亿元，同比降幅达52%。

对于利润收缩，影石创始人、董事长刘靖康在股东信中写道：“高强度的战略投入支撑公司长期发展布局，导致公司短期相关利润指标下降”。翻译过来就是，影石有更大的目标，所以主动选择“战略性不赚钱”。具体扩展目标，刘靖康则是反复提到“摄影机器人”概念，并给出云台相机、麦克风、无人机等三大新品类，有望在未来一年内上市，从投入转为收入的预期。

对于投资者而言，影石作为一家上市公司，经营扩张不能只是“一厢情愿”。影石到底准备扩张什么，经营报表到底还有多厚的“安全垫”?

无论如何，影石为了它所认为的未来，拼上了一切。

现金流、库存、研发投入

影石的三重赌局

在讨论影石面临的压力之前，我们先快速过一下公司的基本面。

从业务上来说，影石将业务分为消费级智能影像设备、配件及其他产品、专业级智能影像设备。其中，消费级智能影像设备主要是全景相机、运动相机这些便携式拍摄设备，专业级设备指的是专业用于VR拍摄的全景相机和AI视频会议一体机。

消费级业务是公司最核心的收入来源，占营收比重为88%（年报数据）。对应到利润层面，公司总体毛利率为46.08%。这在消费电子产品圈属于相当优秀的利润水平，比苹果卖手机(40%左右)还要赚钱。

产品经营层面，影石的目标客户主要在海外，境外产生的营收是境内的一倍以上。销售模式层面，影石线上线下的销售占比比较均衡，大概比例为4：5。线上销售占比与线下基本持平，代表着消费者对公司和产品有足够的认知，不需要以线下重投入的方式触达客户。

结合上述信息，我们基本可以认为影石是一家产品非常有竞争力的消费级拍摄硬件厂商，公司唯一的风险点就是收入来源相对单一。

“如今，影石原创的细分品类收入占整体营收超60%，今天的主营业务来自于我们7、8年前勇敢的尝试。”正如刘靖康在股东信中强调，影石显然也注意到了这一风险。

为了开拓新的边界，刘靖康解释了影石下一步的目标和投入，“公司在原有业务（全景相机、拇指相机、运动相机等）以外，还战略投入研发两款无人机(含影翎全景无人机)、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同时还定制开发三款芯片，公司2025全年及今年Q1上述口径的战略投入金额分别为7.62亿元及2.62亿元，这个投入金额约为同期归母净利润的80%和300%”。所以，最终导致公司在2026年一季度利润下滑明显。

但影石的投入的结果，仅仅是短期利润承压吗?或许并不完全是这样，影石在财务报表里做了三重非常“激进的赌局”。

首先是在现金流上，影石目前可以称得上是用账面厚度换扩张加速度。

账面上，影石并不缺钱。2025年末，影石账上还有49亿（货币资金+交易性金融资产-短期负债），去年IPO募资的底气还在。公司全年经营活动现金流净额13.86亿元，同比增长18%，现金流量表现非常不错。但拆解到利润层面看，影石2026年一季度营收增长83%的同时，归母净利润骤降至0.85亿元。这是由于战略新品投入达到2.62亿元所致。

算下来，就是公司为新品投入的研发是利润的三倍。也就是说，影石主营业务的造血速度已经小于战略投入烧钱的速度了。

主营业务收入如何保障?影石押注营收会持续高速增长。

报表显示，影石正在拉着上下游厂商作为自己营收数据的“蓄水池”。2025年末，影石存货为29亿元，同比增长192%;合同负债（可以理解为预收款）为3.42亿元，同比增长289%;应付账款30.92亿元，同比增长174%。

三个数字同时增长，意味着影石向上游下了更多订单（转化为库存商品、原材料和委托加工）并拉长应付账期，对下游收了更多预付款，中间的差额就可以用来支撑研发和渠道扩张（线下专卖店从36家扩张到近300家）。

虽然影石的操作在消费电子赛道比较常见，是一种增大产业链话语权的表现。但这就要求公司的长期愿景“必须”如期兑现，对应新品和已有产品线要转化成真实收入，不然就难以闭环。

那新品和已有产品线如何确保转化成收入?影石把研发已经“拉爆了”。

到了2026年一季度，公司研发投入为4.65亿元，归母净利润为0.85亿元。算下来就是，公司每挣1块钱利润，就要往研发里砸5块多。

一般来说，这种“不计产出”的研发投入在互联网早期和AI圈的公司比较常见。因为软件没有固定的物料成本，当公司收入开始释放规模效应之后，研发投入就会大幅度“摊薄”。但影石作为一家消费级硬件公司，产品无论如何都会存在固定的物料成本。

总的来说，影石的财务报表显示出公司相信业绩会持续高速增长，无论是原有业务还是拓展的创新业务。

但好在，根据IDC数据显示，影石原有的主力产品处于飞速增长阶段。2025年影石全景相机产品出货量同比增长接近60%，以全景相机市场超过65%的出货量份额大幅领先。在“拇指相机”（即IDC定义的可拆卸运动相机）市场中以出货量份额超过50%的优势保持领先。预计下半年发布更高配置机型Go Ultra或将在之前Go3S的基础上，提供更完美的拍摄体验。

对于新产品，刘靖康在股东信中给出了一个隐性对赌时间表，“云台相机、无线领夹麦克风、无人机三大新品有望在2026年内从投入转为收入”。也就是说，影石要在12个月内看到新品类的收入贡献。

或许是为了安抚股东情绪，影石还是向市场释放了一个令人意外的信号。年报显示，影石通过了分红预案，每10股派发现金红利2.35元。这在中国科技成长阶段的公司普遍选择“零分红、全留存”的背景下，相当罕见。虽然绝对金额并不算多，但传递的信息非常明确——公司的底子足够厚，请各位投资者放心。

但无论如何，影石距离兑现这份承诺的窗口期，只剩下三个季度了。

提出“拍摄机器人”概念

影石全面拥抱AI

或许，刘靖康的激进不无道理。

回顾过去影石与GoPro的竞争，影石胜利的核心逻辑从来不是“性价比替代”，而是靠场景创新。

刘靖康在股东信中回忆得很清楚：2017年GoPro销量已经开始下滑，影石通过全景技术解决了运动相机取景构图难、画面抖动、自拍杆入画等原生痛点，开创了“先拍摄后取景”的体验革命;2019年推出拇指相机GO系列，解决了佩戴困难和过重的问题;2023年推出Ace系列，把运动相机从“拍运动”带到了Vlog和扫街场景。

两家公司做的事情看似都是将专业相机小型化，将防抖、防水、画面算法融入拍摄设备。但影石靠原创的细分品类贡献了超过60%的营收，全景相机拿下全球份额66%，核心还是解决了视频创作者从拍摄到内容创作的需求。

在过去，AI在拍摄场景的应用主要是优化画质、防抖、美颜等功能。现在，影石希望AI能“自己”拍摄、完成构图、内容生成和自动剪辑，做“摄影机器人”。“在无人机、云台相机、领夹麦克风等已经看似成熟的品类中，在全球范围内看到了大量未被满足的客户需求和技术创新空间”，正如刘靖康所言，影石已经选好了当下的方向。

基于AI改变摄影的思路，影石目前已经在产品线上大量融入AI能力。例如运动相机的旗舰款Ace Pro2搭载了AI双芯片，用于改善夜间拍摄画质。AI手机稳定器Flow系列，落地AI人物识别功能，实现动态追踪。最亮眼的还得是AI剪辑，“我们从6年前开始研发自动剪辑技术，客户导出率逐年提高至接近50%”，刘靖康说。

在新产品线这边，影石Wave无线领夹麦克风对标的是AI录音笔。端侧配备AI声学算法，实现智能降噪、会议纪要总结和AI问答。Link系列AI云台摄像头（可以理解是一种带云台的网络摄像头）能实现主体智能追踪、手势控制、自动俯拍。这种AI能力，目前市面上主要落地在云台和云台相机上，暂时还没有用于办公、会议场景的对标产品。

在无人机这边，影石想做的是一个“飞行的上帝视角”。以去年12月上市的无人机产品影翎Antigravity A1为例。这款产品的意义其实并不在于做无人机本身，而是整合了360度全景影像、沉浸式飞行视角、体感操控和8K全景视频拍摄，并接入了影石成熟的自动剪辑流程。虽然目前市面上也有能AI剪辑和飞行全景拍摄的对标产品，但影石的主要优势是360°画面素材可以任意角度重构，而市面上对标产品大多还做不到这种画面重构的自由度。

或许，影石的新品本质上是现有AI能力在拍摄设备上的“排列组合”，将过去影像算法、AI识别、自动剪辑上积累的能力，复用到新的硬件形态里。对比全球顶尖的AI大模型、具身智能等赛道公司而言，影石的AI能力并不算突出，但已经做好全面拥抱AI的准备。

在组织层面，影石已经全面引入AI参与工作流。根据公司年报中的表述，目前影石已在研发、市场、供应链、客服全链条引入AI Agent。2026年一季度，公司约43%的应用代码由AI生成。聚焦2025年全年，超50%线上客服由AI承接。或许，影石可以靠AI来对冲部分扩张成本。此外当下最火的“物理AI”领域，影石目前也在开始为机器人企业提供全景数据采集服务，帮助训练具身智能模型。影石想把全景相机变成具身智能的“视觉基建”。

结语

影石的激进扩张是“小而美”公司跃升为“大厂”的必经之路。

从某种程度上来说，影石要做的事跟AI大模型时代涌现的AI录音笔、AI摄像头、AI玩具等一大票AI原生设备创业者一样。但影石选择用三重赌局，把多年前开创全景相机的成功经验，复制到无人机、云台、麦克风等新智能硬件上。

或许影石靠这场扩张，营收能从现在的97亿走到下一个100亿。但无论如何，这场豪赌能否成功，2026年内会给出答案。

声明：本文来自于微信公众号 Tech星球，作者：陈桥辉

Tech星球独家获悉，抖音电商在抖音App内开设了多个以城市命名的线上自营旗舰店，上海、杭州、武汉等多个核心城市均在列，店铺名称直接标注“抖音电商上海自营旗舰店”，主打本地好物销售。

通过咨询店铺客服得知，这些自营旗舰店的商品均由抖音自有门店负责发货，进一步通过发货地发现，商品发货环节更具针对性优先从收货地附近的城市发货，即本地仓或合作方仓储调配出库，部分地区可实现明日达和隔日达，物流时效大幅提升。

据悉，此次城市级自营旗舰店的上线，是抖音电商在自营领域的又一次试水，目前仍处于小范围测试与优化阶段。

不过整体来看，这些店铺的运营模式已初具雏形，商品品类以电器数码类商品为主，不排未来可能会进一步扩充商品品类。依托本地仓的物流优势，主打“即时性”消费场景，与此前抖音自营的其他业务形成差异化互补。

此次试水背后，是抖音电商对自营业务的持续加码，也是其从“内容种草”向“货架成交”转型的重要一步。随着电商行业竞争日趋激烈，单纯依靠第三方商家与直播带货的模式已难以满足平台长远发展需求，布局自营、掌控供应链与物流环节，成为抖音电商突破增长瓶颈、提升用户粘性的新尝试。

城市自营旗舰店实测体验

打开抖音App，在搜索栏中选择商城或店铺后，再搜索抖音电商自营等关键词，即可快速找到上海、杭州、武汉等城市命名的自营旗舰店。以抖音电商上海自营旗舰店为例，页面顶部清晰标注官方自营、正品保障，整体采用货架式陈列，完全围绕 “主动购买、高效决策” 设计，与传统兴趣电商形成鲜明对比。

从实际体验来看，此次城市自营旗舰店还是有不一样的方面。譬如，入口更直接，搜索即可直达官方自营店，店铺名称直接绑定城市，强化“本地仓、本地发、本地服务”认知，降低信任成本。

其次，品类聚焦电器数码，服务标准化。店内以小米、华为、荣耀等3C数码与大家电为主，譬如小米1.5匹一级空调、华为畅享系列、荣耀旗舰手机等，均标注米仓直发、本地仓发货，支持国家补贴15%、至高补贴500元，价格与第三方同价或略有优惠，消费者可直接下单。另外时效明确，履约可预期。商品页直接显示隔日达或明日达，并标注发货地，如湖北省武汉市发货，下单即显示预计送达时间，配合送货入户、上门安装、乡镇可达，服务承诺一目了然。

最重要的是售后体系。全店商品提供全国联保、整机10年包修、7天无理由退货、极速退款、升级运费险，正品保障、官方授权双重背书，售后流程统一由平台兜底，这些体验接近传统电商自营标准。

整体而言，这批城市自营旗舰店更像是独立货架自营场景，用搜索直达、本地仓履约、标准化服务、确定性时效，补齐抖音电商在“即时性、确定性消费”的短板，也意味着抖音自营从“品类试错” 进入城市化、标品化、重服务的新阶段。

抖音电商自营业务的持续迭代

Tech星球从2022年一直持续关注抖音电商自营，发现抖音电商的自营布局，经历了从零星试点到多点开花、从单一品类到多元矩阵的渐进式发展，每一步都贴合平台自身的流量优势与行业发展趋势，同时也暴露出诸多短板。

梳理其发展历程，大致可分为三个关键阶段，清晰呈现出抖音自营“试水”的路径。

第一阶段，是2022年的初步试点期，核心聚焦高利润细分品类，以酒水赛道为突破口。彼时，抖音直播带货中的酒水品类异常火爆，“卖酒四少”带动白酒等品类销量激增，高额的佣金与稳定的复购率，让抖音看到了自营的潜力。

2022年，抖音正式组建酒水自营团队，成立相关商贸公司，推出酒水自营业务“朝酿暮饮”，主要销售白酒类商品，这是抖音在自营电商领域的首次正式尝试。初期，该店铺销量惨淡，月销多为个位数，部分单品甚至零成交，但平台并未放弃，通过价格补贴、加大曝光、联动主播带货等方式逐步培育市场，后续将店铺更名为“抖音电商酒类旗舰店”，正式纳入自营体系。

虽然该自营店关停，但也为后续其他品类的自营布局积累了经验。

第二阶段，是2023年至2024年的多元扩张期，抖音逐步拓宽自营品类，搭建初步的自营矩阵。

在酒水自营尝到甜头后，抖音开始向更多细分赛道延伸，先后推出多个自营业务，包括针对高端美妆品类，推出“美力心选”（后更名为“抖音电商自营美妆旗舰店”），销售雅诗兰黛、海蓝之谜等高端品牌产品，商品均来自国内专柜，资质链路齐全;针对农产品赛道，推出“源头优选”，聚焦产地直供，主打新鲜、平价;针对快时尚服装赛道，推出“飞云织上”，但该业务随后下架，未能持续推进;此外，还推出了主打低价的“超便宜小店”和抖音周边文创电商“抖音文创”，形成了多品类覆盖的自营矩阵。

这一阶段，抖音自营的核心思路是广撒网、多试错，延续了字节跳动“App工厂”的数据驱动模式，有概念就快速成型，根据市场反馈调整策略，甚至决定业务线的存亡，这一模式让抖音自营快速覆盖多个赛道，但也导致部分业务缺乏长期沉淀，难以形成核心竞争力。

第三阶段，是2025年至今的精细化运营期，重点聚焦物流升级与场景补位，此次城市级自营旗舰店的上线正是这一阶段的核心动作。2025年以来，抖音电商明确提出“全域兴趣电商”战略，强调货架场景与直播内容场景加速发展，自营业务作为货架电商的重要组成部分，迎来新一轮升级。

Tech星球了解到，抖音电商自2025年开始，就通过与第三方品牌授权的方式，扩大自身自营电商生态体系。抖音App内曾开设敷尔佳、飞科、铜师傅、麻六记、ThinkPad等多家品牌自营店，这些自营店的运营主体均为抖音100%控股的关联公司上海歆湃信息科技有限公，意味着这些店铺实际上由抖音电商运营。

不过，这些品牌自营店后续均已关停，而本次上海、杭州、武汉等城市级自营旗舰店的推出，正是抖音电商在前期探索基础上的关键落子，以电器数码为核心品类，依托本地仓发货强化物流时效，主打用户“主动搜索、即时购买”的确定性消费需求，与抖音过往侧重的直播带货模式形成区别，也进一步完善其自营生态的场景布局。

流量优势，与供应链、物流短板

从当下的市场竞争来看，抖音电商自营目前处于机遇与挑战并存的环境下，既有差异化优势，也面临着来自传统电商巨头与新兴玩家的双重挤压，整体市场仍有较大挖掘空间。

从机遇来看，抖音拥有不可替代的流量优势，为自营业务提供了天然的流量支撑。截至目前，抖音日活用户超8亿，庞大的用户基数的背后，是多元的消费需求，无论是兴趣消费还是确定性消费，都有巨大的市场潜力。

同时，据36氪报道，去年618来期间，货架电商占比50%的目标也已经完成。尽管绝大部分来自直播带货老用户的搜索和复购，但也印证了平台从“内容种草”向“货架成交”转型的成效，自营业务作为货架电商的核心载体，有望借助这一趋势实现突破。

此外，当前电商行业的“低价竞争”与“即时零售”两大风口，抖音均有布局，自营业务可依托平台补贴优势，在低价赛道抢占份额，同时通过本地仓布局，完善即时配送能力，填补市场空白;加之抖音此前在美妆、酒水等品类积累的运营经验，以及与物流企业的合作，进一步提升了自营业务的竞争力。

不过，抖音自营其供应链与物流短板明显，与京东、阿里等传统电商巨头差距较大。京东自营深耕多年，拥有完善的仓储物流体系，“次日达”“当日达”覆盖全国大部分地区，且对供应链的掌控力极强。阿里则依托菜鸟物流，实现高效履约，天猫超市的即时配送能力也已相当成熟。

而抖音自营的物流体系仍处于建设阶段，不像其他家有自己的物流配送团队，其供应链整合能力较弱，这成为制约其发展的核心瓶颈。

另值得关注的是，新兴玩家的入局更让该赛道的竞争进入新的高度。今年3月，拼多多正式启动品牌自营业务，自营品牌名为‌新拼姆‌，投入上，一期现金注资150亿元，未来三年计划投入1000亿元;路径上，重仓中国供应链，开启品牌自营模式。相比抖音自营而言，拼多多的优势在于对低价心智的牢牢掌控，且背靠庞大的下沉市场用户群体，其自营业务从起步就具备较强的供应链议价能力和用户基础。

整体来看，抖音电商自营凭借庞大的流量优势与灵活的试水模式，其在自营赛道已初步立足，但对于正在高速成长的抖音电商而言，其自营业务能否成为一大新的增长点，仍有待观察。