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声明：本文来自于微信公众号 定焦One，作者：陈颐

中国资本市场对新能源汽车的态度，最近一年发生了转变。

具身智能、飞行汽车、人形机器人的新故事，并没有真正撑住新势力们的估值。连小米都从明星股一路下滑。反而是没换新故事的公司，被资本市场重新估值了。

2026年开年至今，蔚来美股涨超15%，港股涨近15%。同期标普500涨6.98%，恒生科技指数跌了8.18%。蔚来的港股市值重回千亿，稳定在1100亿到1300亿港元的区间。

当同行都在给自己贴“AI公司”的标签，资本为什么反而看好一心造车的蔚来?

蔚来创始人、董事长、CEO李斌在今年4月的一次媒体群访中，被问到汽车公司是否应该切入具身机器人。他的回答是，“长期来讲，汽车公司做具身机器人是很自然的延展……但蔚来公司总的战略还是先把自己的事情做好。”

这句话听起来像是在讲压力，但在资本市场看来，这恰恰是市场需要的:一家公司愿意把注意力放回主业，用销量、毛利、现金流来回答问题，而不是用下一个十年的故事来管理预期。

眼下，蔚来的一季度财报即将发布，但二级市场已经先于财报给出了判断，5月13日和14日，蔚来美股和港股开盘都大幅上涨超过7%。近三个月，蔚来港股和美股的股价都上涨了30%。

不过，目前的反弹不是终点。即便股价回到现在的位置，对比两三年前，蔚来的市值依然处在历史低位。前一阶段的上涨，更多是情绪上的修复;后面的上涨，就得靠基本面了。今天的蔚来，组织能力和体系竞争力都已经明显强于三年前，但市值还没跟上。经营和估值之间的错位，往往是重估开始提速的信号。

过去，换电、服务、芯片和操作系统自研，更多被视为成本;现在，这些投入开始转化为更稳定的销量、更高的毛利和更强的用户黏性，资本市场正在重新评估它们的价值。随着蔚来公司整体业务基本面持续向好，当前的修复动作仅是一个开始。对于长期主义者而言，蔚来在全栈技术研发、能源基础设施布局所构建的核心壁垒，正赋予它更大的增长弹性与估值想象空间。

01.开始算账的李斌

资本市场过去看蔚来，常常陷入一种矛盾。

一方面，这家公司在用户、服务、技术、长期投入上做的确实比其他车企多;另一方面，这些投入又让它背上了“太重、太烧钱”的误解。

资本市场最终关心的是这些投入能不能体现在经营层面。而蔚来过去做的事还没有走到被财务报表验证的那一步。

转折发生在2025年初。

彼时，蔚来处在一轮舆论风暴:交付承压，财报不及预期。媒体把那段时间形容为“堪比2019年的至暗时刻”。就在这个时候，李斌在一季度财报会上提出“四季度实现盈利”的目标。他后来自己说，当时相信这一点的人可能还不到1%。

外界不相信蔚来能在一年内同时做到两件事:继续维持高端品牌和长期投入，又把费用、成本控制住。

蔚来的变化，是从公司内部重新算细账开始的。这个过程发生在三个层面。

第一层，是经营理念变了。

一次内部汇报会上，一位负责人依然在用“价值观驱动”的方式讲规划，李斌打断说:“不要用价值观掩盖经营问题，每一分钱投入都要听到回响。”他把问题拉回了经营本身。

这句话随后在蔚来内部传开了，这家公司开始从很多细处动刀。

第二层，是李斌管得更细了。

李斌开始直管供应链，亲自参与关键零部件的价格和方案讨论，把过去容易被忽略的“小钱”重新摊开来看。他在内部反复讲“百万倍成本思维”:如果一台车上某个零件贵出100元，放到百万台规模里，就是1个亿。

第三层，是蔚来更懂市场了。李斌说，“没人付钱的事别搞”。

这一步很重要。蔚来过去的问题，并不是不懂用户，而是有时太相信自己对用户的理解。

2022年到2024年，蔚来推出过一批二代车型，但市场反馈没有达到预期。后来复盘时，一些问题被摆上台面:有的车尺寸夹在中间，中国用户嫌小，欧洲用户又嫌大;有的车空间感和豪华感不够强;还有一些家庭用户一眼就能理解的配置，在设计和工程体系里却曾被认为“不够高级”。

这其实是很多高端品牌都会遇到的问题:公司讲审美、调性和理念，用户真正掏钱时，看的可能是空间、舒适度、常用功能是不是顺手。

全新ES8立项后，蔚来做了超过两万个用户样本调研。调研结果让团队意识到，高端用户当然在意科技，但在中国高端SUV市场，“豪华”并不是一个单一概念。有人要外观气场，有人要车内空间，有人要商务接待的体面，有人要家庭出行的便利，也有人会在储物、隐私、收纳这些细节上投入很多心思。

所以后来能看到一些明显的变化。ES9的内饰加入了更偏中式豪华的设计元素，全新ES8也保留了大量实体按键。按蔚来过去的设计逻辑，这些可能会被砍掉的。“现在李斌会说‘行’，但请做得美一点。”一位项目负责人说。

蔚来不是完全放弃原来的设计审美，而是开始承认，用户能不能一眼理解、能不能顺手使用，同样是高端产品力的一部分。

这三层变化最后要接受市场检验。4月24日北京车展上，李斌宣布，乐道L90截至4月3日完成第5万台交付，稳居30万级大型SUV销冠;2026年4月，蔚来全新ES8零售销量为13020台，在大型SUV级别以及40万元以上市场连续五个月斩获销量冠军。更关键的是，2025年第四季度，蔚来实现成立以来首次季度盈利。

这意味着，蔚来在销量、均价、毛利、利润这条链路上跑通了。

02.攒了十年的家底

如果只说“李斌学会算账”，其实还没有说到资本市场重估蔚来的核心原因。

中国汽车行业从来不缺会降本的公司。价格战打到今天，几乎所有车企都在卷成本、卷供应链、卷效率。问题是，如果所有人都用同一种方式降本，最后行业利润率大概率一起往下走。2025年，中国汽车行业利润率只有4.1%;2026年1-2月进一步降至2.9%。今天的车市不是卖不动，而是赚钱越来越难。

所以关注蔚来，要看它在砍费用的同时，有没有能力把车卖到更好的价格、做出更好的毛利。只有产品结构和单车毛利一起改善，公司才能进入正循环。

从公开信息看，全新ES8的整车毛利率超过20%。2025年三季度，蔚来综合毛利率达到13.9%，整车毛利率为14.7%;到四季度，整车毛利率进一步提升至18.1%，整体毛利率达到17.5%。这些数字说明，蔚来并不是单纯靠降价换销量，而是在高端纯电大车市场里，把规模和毛利同时做出来了。

为什么蔚来过去做不到的，现在能做到了?

答案在它过去十年那些最有争议的投入里。

换电是第一个例子。

2018到2022年那几年，换电是蔚来最受质疑的项目。建设成本高，运营重，回报周期也长。

但汽车行业有些投入，不能只看当下的现金流。它更像是在修路。路刚修时，车少，维护成本高;一旦车规模起来了，通行效率马上上来，也会变成用户选择你的理由。

蔚来的补能体系正在接近这个阶段。过去十一年，蔚来在充换电领域的累计投入超过180亿元，全国建成超过8，860座站，并在2026年初实现了一亿次换电。

换电的价值，恰好在大车市场里被放大了。

过去几年，增程在大SUV市场里很强，原因并不复杂:车大、电池贵、用户又担心纯电出远门不方便。很多家庭买大车，最怕的是节假日出远门时，全家人在服务区排队等充电。增程解决的正是这种心理压力。

但现在情况变了。全国公共充电桩数量已经超过500万根，高速服务区充电桩覆盖率超过90%。纯电的补能体验，在很多场景下已经接近、甚至超过加油。

销量结构已经给出信号。2025年9月，纯电大三排SUV月销量首次同时超过增程、插混和燃油同类车型;到11月，只有纯电继续增长，增程、插混和燃油都出现不同程度地下滑。增程跌了4.3%，插混跌了2.8%，燃油跌了22%。

这时候再看蔚来的换电，逻辑就不一样了。对用户来说，它减少的是购买纯电大车时的顾虑;对公司来说，当销量上来，这张网能摊薄成本、提高用户黏性。而对资本市场来说，过去那180亿投入从“沉没成本”变成了竞争对手短期内无法复制的护城河。

和换电一样，蔚来在芯片上的投入起初也不被理解。

2025年，蔚来ET9上量产了神玑NX9031。按照公开资料，这是一颗面向高阶智驾场景的5nm车规级芯片。

神玑NX9031从2019年开始研发，那是蔚来现金最紧张的时候，李斌在一次产品决策会上拍板自研芯片。

当时外界有疑惑:公司还没完全站稳，为什么还要做这么重的事?但站在今天看，它已经是蔚来产品体系的一部分。神玑NX9031可替代4颗英伟达OrinX，并带来单车万元级别的成本改善。更重要的是，自研芯片一旦量产跑通，蔚来可以按自己的节奏定义下一代产品，不需要跟着供应商走，把主动权掌握在自己手里。

这一点在资本市场看来很关键。当一家车企的核心技术栈是自己的，它的毛利结构、产品迭代节奏、长期成本曲线都是可控的，而不是被英伟达、被电池公司、被Tier1供应商绑住。

线控转向也是一个典型例子。

早在2019年，蔚来就做过取消机械转向柱的ES8改装车测试，但这个方向后来停了，直到ET9项目推进后才重新启动。

这里面最难的并不只是技术，而是法规和安全验证。线控转向直接关系安全，没有足够测试数据，不能量产上路;但如果不能量产，又很难积累真实道路数据。

蔚来花了5个月，做了几十项比肩航空标准的测试报告，反复向法规评审组强调，“行业需要一台敢于探路的样板车”，才把这套量产级高阶线控转向系统推到可交付阶段。

把这些能力放在一起看，可以得出一个结论:蔚来过去十年曾被质疑的投入，开始按“资产”被重新计价，这是资本市场重估蔚来的真正原因。爆款可以在一两年内做出来，但补能网络、芯片、操作系统、服务体系和高端用户认知，很难在同样时间里补齐。

03.2026年，蔚来必须继续证明自己

蔚来已经实现季度盈利，全新ES8和乐道L90也跑出了成绩，但这只是第一道坎。

汽车行业最残酷的地方在于，新车周期越来越短，用户注意力越来越难维持。一次成功可能是偶然，资本市场要确认这种成功能不能被复制，复制的过程中能不能不牺牲毛利和现金流。

2026年，是蔚来必须交卷的一年，因为外部的行业窗口、内部的产品矩阵、底层的盈利模式，三个节点同时到来。

第一层机会来自行业窗口。

大五座SUV，是下一个还没被打开的市场。去年，乐道L90和全新ES8已经把大三排SUV的纯电渗透率推高了。乘联会数据显示，今年3月，大三排SUV的纯电渗透率已达到37.43%;相比之下，5米以上大五座SUV2025年的纯电渗透率约为6.44%，明显低于大三排。

这说明，用户不是不买纯电大车，而是要看有没有足够合适的产品。

再看看蔚来手里有什么牌，这是它第二层机会。

5月15日，乐道L80将正式上市，整车购买预售价从24.58万元起;如果选择电池租用方案，预售价则从15.98万元起。从目前的预售情况看，L80表现好于去年L90同期。

5月27日，蔚来ES9也将上市并交付，采用BaaS方案后的起售价为42万元，主要进入问界M9、理想L9所在的50万级旗舰SUV市场。之后还有蔚来ES8五座版补位。

到下半年，蔚来会同时有五款纯电大车在售:全新ES8、ES8五座版、ES9、乐道L90、乐道L80。价格带从24万一路拉到50万以上。行业窗口打开时，蔚来手里的牌正好覆盖全场。

第三层机会，是盈利模型本身的转变。

2026年，蔚来给出的目标是，销量同比增长40%到50%，大致对应45万到58万台;换电网络新增1000座，继续朝着2030年建成万座级换电网络的方向推进;财务上，公司争取全年盈利。李斌还提出，下一个100万台争取在17到18个月内完成。

蔚来用了11年走到第一个100万台，前面大量时间在搭系统、建网络、磨产品，大部分是固定成本，所以，过去销量不够大时，蔚来财务压力最大。

但如果第二个100万台能在一年半左右完成，盈利模型就变了:单车的固定成本会迅速下降，过去那些被视为“重资产”的投入，会变成提升毛利的杠杆。

所以，接下来几个季度，资本市场要看这种改善能不能持续。今年一季度财报，就是第一份答卷。

04.结语

蔚来最受误解的地方，是它做了太多“短期不讨好”的事:自建能源网络，自研芯片，自研操作系统，坚持服务体系，打磨高端品牌。

这些事，用户一水地说好，但资本市场，却在很长一段时间里，游移不定。

这不难理解，用户在意的是体验。资本市场“左右横跳”，是因为他们在计算每一台车的边际成本、毛利率以及盈亏平衡点的具体日期。

好在，这些“短期不讨好”如今已经开始被资本市场逐渐接受:全新ES8、乐道L90带来的公司整体毛利的实质性改善，让外界看到这些前瞻性投入不只是成本，而是实实在在的壁垒和利润。

接下来，蔚来要做的，是继续夯实自建能源网络，自研芯片，自研操作系统等一系列在汽车行业里不可复制的差异化。要知道，这种差异化带来的不可替代性，正是资本估值空间想象力最丰富的地方。

声明：本文来自于微信公众号 新播场，作者：场妺

京东继续加码直播短视频。

4月14日，2026京东商家内容大会在北京举办。会上公布的数据显示，去年入驻京东直播的商家和达人数量及流量均同比增长翻倍，用户通过京东直播和短视频下单的订单量分别同比增长超100%及114%，增速持续领跑行业。

如今，京东再度拿出新的扶持计划，聚焦直播与短视频两大核心领域，再投百亿流量，助力10万新商家在今年实现销售同比增长100%。

商家现在入场晚不晚?京东的直播模式，又究竟有何优势?

破解商家内容运营痛点

直播短视频早已成为了商家运营的标配。

打开京东，进入直播页面，可以看到“京东汽车采销”“京东青春采销”等官方直播间，也可以看到众多品牌自播和达人直播。

据京东官方数据显示，2025年，入驻京东直播的商家和达人数量及流量均同比增长翻倍，用户通过京东直播和短视频下单的订单量分别同比增长超100%及114%，开启数字人直播的商家数量同比增长超4.75倍，增速持续领跑行业。

但对于许多商家而言，做直播和短视频，依然面临较高的门槛和投入。

如今，京东发布的“新域倍增计划”，核心就在于通过精准扶持，降低商家内容运营门槛、提升运营效率，各项举措均围绕商家实际需求展开。

1、给流量:提供百亿流量扶持

流量获取是商家内容运营的核心诉求。京东通过全域流量整合，联动百亿补贴、秒杀、特价等主站核心频道资源，借助广告系统打通站内外全域优质流量，为商家提供百亿流量扶持。针对优质新品，京东额外加码超50%流量，通过采销直播、达人直播、总裁直播结合短视频种草、达人评测的全域营销模式，助力新品快速打开市场。

在垂直领域深耕方面，京东聚焦数码、科技、美食等九大垂直赛道，采用“短视频种草+直播转化+圈子沉淀”的运营模式，精准匹配高价值用户。同时，为产业带与中小商家打造《厂长来了》专属直播IP，提供固定流量入口及大促核心流量位等资源，助力细分赛道商家实现突围。

2、降门槛:采销“0佣金、0坑位费”

为降低商家入局直播短视频赛道的成本压力，京东推出多项零门槛、低成本扶持政策。商家可在京东平台0元开启店铺直播，京东采销、青春采销提供“0佣金、0坑位费”的直播服务，大幅降低商家服务成本，避免高额服务费挤压利润空间。

3、免费数字人服务:支持24小时不间断直播

此外，京东免费向商家开放价值3万元/年的数字人标准服务，支持数字人24小时不间断直播，帮助商家节省真人主播人力成本，同时提升直播运营效率。短视频运营方面，商家可通过直播切片、评测类短视频实现“0投入”内容覆盖，无需额外投入创作成本，即可有效提升产品转化效率。

4、AI提效:AI全场景赋能，提升运营效率

依托AI技术，京东为商家提供全场景智能运营解决方案，大幅节省商家运营时间与人力成本。京东直播AI智能体涵盖直播脚本生成、AI切片、AI选品、AI手卡、智能讲解等多项功能，有效解决商家内容策划、运营效率低等问题。

数据显示，AI切片功能可使直播订单转化率平均提升超40%，AI选品能带动直播成交额平均增长30%，AI手卡可有效引导用户互动，助力直播观看人数平均提升34%。

瞄准专业“采销直播”

京东的核心竞争力集中在供应链与专业运营能力上。

京东零售平台营销中心直播生态负责人表示，京东构建了青春直播、总裁直播、现场直播、明星直播以及AIGC直播五大IP矩阵，其中采销直播是区别于其他平台的核心优势。

2023年，京东采销直播凭借“无佣金、无坑位费”模式获得市场认可，双十一期间观看人数突破3.8亿。

采销团队更理解消费趋势和用户需求、掌握供应链全链条，能够在直播间为用户提供更专业的讲解、更有保障的产品和服务，进而为商家带来更高转化、更稳定增长。

说白了，就是离货更近、供应链更全，而且主播更专业、更懂货还不需要佣金。而这正是直播电商最为核心的竞争力。

对于用户来说，京东强大的供应链能力、物流能力和售后保障，可以让他们在购物时没有后顾之忧;对于商家来说，在京东直播没有坑位费高佣金，同时依托平台的信任背书能更好地实现品牌曝光。

找到正确的路径后，京东加大资源投入，抢夺优质创作者及商家，进一步做大直播盘子。

2024年，京东投入十亿现金和十亿流量全面吸引优质创作者与商家入驻，覆盖数码、美妆等20多个领域。当年，京东单场过亿直播间数量增长5倍，短视频月活用户达1.5亿，观看总时长增加150%，通过短视频下单的订单量同比增长160%，直播DAU增加200%，直播订单量同比增长近150%，内容业务呈现高速增长态势。

2025年至今，京东进一步完善扶持体系、扩大布局成效。2025年3月，京东举办首届商家内容大会，发布“京创双百计划”，投入超百亿流量、20亿元现金，目标助力10万个商家成交量同比增长超100%、1万个商家成交量同比增长超500%。

如今，“新域倍增计划”正式发布，整合过往优势资源形成四大维度12项扶持举措，推动直播短视频业务向规范化、专业化方向升级。

新机遇下的新挑战

不过，随着直播短视频赛道竞争日趋激烈，京东凭借供应链与AI技术优势在赛道中占据一席之地，同时也面临多重挑战。

其一，市场竞争压力持续增大。当前，抖音、拼多多等平台在内容生态和用户基数上均具备优势。据公开数据，抖音电商2025年GMV达约4.4万亿元，市场份额跃升至行业第三，京东则跌至第四。

其二，用户结构有待优化。京东主力用户以中青年群体为主，对Z世代等年轻消费群体的吸引力尚有不足。与抖音、快手等内容平台相比，京东在社交属性与用户粘性方面仍存在差距，这在一定程度上制约了内容生态的自然生长。

其三，内容生态与主播矩阵仍有提升空间。相较于抖音、快手等平台，京东在头部知名主播储备上相对薄弱，内容生态的丰富度与互动性有待进一步加强，“种草-转化”闭环的完善度仍需提升。

业内人士认为，“新域倍增计划”的发布，是京东深耕内容赛道、强化商家赋能的重要举措，既整合了自身供应链、AI技术等核心优势，也针对性回应了商家在流量、成本、效率等方面的痛点。

未来，若京东能不断完善扶持举措、优化平台生态，有望在内容电商领域实现平台与商家的双向共赢，同时进一步巩固自身在电商行业的竞争壁垒。

声明：本文来自于微信公众号 Tech星球，作者：陈桥辉

3月底至4月中旬，腾讯游戏在开放世界赛道密集落子，先后上线《洛克王国:世界》与《王者荣耀世界》，形成双“世界”同台格局，引发行业与玩家热议。

两款新作均脱胎于腾讯顶级IP，却承载着不同的战略使命。《洛克王国:世界》主打情怀回归，唤醒童年用户记忆;《王者荣耀世界》依托国民级MOBAIP，试图将海量流量转化为开放世界新用户，二者表现直接影响腾讯该赛道布局与商业化走向。

开局数据呈现明显分化。《洛克王国:世界》3月26日全平台上线，13小时新增用户破1500万，预约量达6000万，次日登顶iOS免费榜与畅销榜，成为2026年首款双榜登顶新游。据Sensor Tower数据，其上线一周营收近1300万美元，首次跻身中国App Store手游收入榜第13名。

《王者荣耀世界》PC端4月10日公测、移动端4月17日上线，预约量超3000万，PC端首日排队峰值超10万，登顶WeGame热度榜，但移动端表现不及预期:4月17日iOS畅销榜位列47名，截至4月21日下滑至61位。反观上线近一个月的《洛克王国:世界》，仍稳定在iOS畅销榜前15名。

无论是表现亮眼的《洛克王国:世界》，还是开局不及预期的《王者荣耀世界》，关键仍然看其后续能否稳住热度、实现长线运营。在去年的财报电话会议中，腾讯管理层也多次提及“常青”，因为对腾讯来说，“常青”体现的是业务的生命力及韧性，不过，这两款从立项、曝光到上线超过5年的产品真的还能打吗?或者说，能超过开放世界的标杆《原神》吗?

情怀与IP的开放世界重构

《洛克王国:世界》作为经典页游IP的3D开放世界续作，核心玩法围绕精灵收集养成，以及开放世界探索展开，保留了页游的核心情怀元素，又通过技术升级与玩法拓展实现了全面焕新。游戏由腾讯魔方工作室群打造，采用虚幻4引擎重构场景，支持PC、iOS、安卓、鸿蒙四端数据互通，玩家可跨设备无缝体验。

在核心玩法层面，游戏完整保留了页游的经典机制，“咕噜球捕捉”“属性克制”“回合制战斗”等核心玩法原汁原味回归，同时引入“能量系统”替代传统PP值，大幅提升了战斗策略深度，让精灵搭配不再局限于传统配队逻辑。官方承诺“全精灵免费获取，无氪金限定精灵”，付费仅局限于时装、外观等非数值内容，这种氪金模式，既契合情怀IP的用户调性，也降低了新玩家的入门门槛。

开放世界探索是本次升级的核心亮点。游戏构建了卡洛西亚大陆等3D开放场景，玩家可自由探索山川、城镇、秘境等区域，解锁隐藏宝箱、收集稀有精灵、触发支线剧情。

此外，游戏支持好友联机探索，玩家可组队挑战首领、互助收集精灵，轻社交属性进一步提升了玩法粘性。

从体验来看，《洛克王国:世界》的玩法平衡了情怀与创新。老玩家能通过熟悉的精灵与场景找回童年记忆，新玩家则可通过开放世界的自由探索与策略养成，快速融入游戏。

截至4月21日，游戏在抖音话题播放量超114亿，社交平台二创内容也层次不穷，再次印证了玩法与IP的适配度。但也有玩家反馈，部分区域探索引导不足、后期养成内容重复度较高。

而《王者荣耀世界》作为腾讯天美工作室耗时5年的开放世界大作，核心玩法围绕“英雄共鸣”和“开放世界冒险”展开，旨在将《王者荣耀》的竞技IP转化为承载世界观与角色故事的开放世界平台。游戏采用虚幻引擎打造，首发开放约2000个王者峡谷大小的稷下区域，涵盖稷下、云梦泽等多元生态，支持PC与移动端双端数据互通。

核心战斗系统“共鸣机制”是游戏的最大亮点。玩家可携带两名英雄（共鸣）实时切换战斗，共鸣分为对抗、强攻、辅助三大定位，每个定位对应不同英雄技能与战斗风格，对抗型承伤控场、强攻型爆发输出、辅助型治疗增益，玩家可根据场景自由组合，打造专属战斗流派。

同时，游戏保留了《王者荣耀》经典英雄的技能逻辑，譬如东方曜的位移连招、鲁班大师的机关召唤等，既唤醒了老玩家的情怀，又提升了战斗的操作上限。

开放世界探索方面，游戏融入了高机动探索玩法，包括钩索攀爬、游泳潜水、滑翔等，玩家可自由穿梭于山川、遗迹、城邦之间，解锁隐藏剧情与收集品。与传统开放世界“跑图做任务”不同，游戏的探索与角色成长深度绑定，通过探索解锁英雄传记、获取养成材料、触发特殊互动，进一步丰富了王者大陆的世界观叙事。

此外，还支持四人组队挑战副本，需通过团队分工破解BOSS机制，不过从实际体验看，部分BOSS存在机制难破难打的情况。譬如在“奇境”副本中，打BOSS堪比解题，一步错则步步错，容错率过低，这也成为了玩家的槽点。

商业化模式上，游戏延续《王者荣耀》的外观付费逻辑，不卖数值，核心付费点为英雄皮肤、赛季通行证、外观道具等，契合玩家付费习惯。

从体验来看，《王者荣耀世界》的玩法既保留了竞技IP的核心特质，又通过开放世界与动作玩法拓展了IP的叙事边界。对腾讯而言，这王者IP“内容宇宙”扩展的重要一步。

开局之后，双“世界”的光环与隐忧

《洛克王国:世界》核心优势在于击中了老玩家的情怀，而且玩法上，适配广泛的用户群体，这也是其能实现短期爆火的关键。

但其真正的竞争力还是对情怀用户心理的把握，没有过度消费玩家的童年记忆，而是通过四端互通的便捷性、轻量化的探索节奏，让老玩家无需投入过多时间成本，就能重温童年乐趣，同时也让新玩家无需掌握复杂规则，就能快速融入。这种“低门槛”结合“高情怀”的组合，让游戏成功覆盖了学生、上班族等广泛用户群体。

Tech星球甚至注意到部分第三方游戏群，譬如原神玩家群，已经成为《洛克王国:世界》玩家交流群，最近这段时间讨论更多的是《洛克王国:世界》，还有部分《原神》玩家也加入到洛克大军中，有玩家甚至喊出“洛克王国，启动”的口号，要知道“原神，启动”这句口号，以夸张的动作和节奏化喊话形成流行模因，成为游戏圈的符号化开场仪式。如今玩家将其套用在《洛克王国:世界》上，足以印证这款游戏的热度穿透力。

然而，也有玩家反馈，前期依靠精灵收集的新鲜感支撑游戏热情，后期缺乏创新性内容迭代，精灵养成陷入“刷材料、升资质”的单一循环，开放世界的探索也逐渐沦为“打卡式任务”，缺乏值得反复探索的深度内容。此外，技术细节的打磨不足也影响用户体验，部分场景帧率不稳定、稀有精灵捕捉难度失衡。

依托《王者荣耀》的国民级影响力，游戏无需过多宣传就能吸引海量原有IP用户关注，PC端首日排队峰值超10万、登顶WeGame热度榜，正是这种IP红利的直接体现。同时，虚幻引擎打造的高品质场景、高机动的探索玩法，以及贴合原有IP的英雄细节刻画，展现了腾讯顶级的工业化制作水平，也让不少玩家感受到“走进王者大陆”的沉浸式体验，这种工业化优势，是其区别于其他开放世界游戏的核心竞争力。

但其开局不及预期的背后，是IP转型与体验优化的双重短板。核心问题在于IP用户习惯的适配失衡。要知道《王者荣耀》的核心用户习惯了快节奏、高对抗的MOBA玩法，而开放世界主打长线养成与探索，两者的玩法逻辑存在天然差异，导致大量原有IP用户难以适应，甚至出现“下载后玩半小时就卸载”的情况。而且，上文提到的副本BOSS机制复杂、容错率过低，“奇境”“第八章”等副本难度过高且缺乏清晰指引，进一步加剧了用户的挫败感。

但值得注意的是，游戏的仓促感也随之凸显。自4月17日移动端上线至今，官方已发布4份更新公告，修复的BUG数量不菲，甚至在上线前一日，还专门发布了一份“改进”进度公告，这般高频次的紧急修复，很难让人相信这是一款经过细细打磨的作品，反倒更像是急于上线、仓促落地的产物。此外，还有玩家反馈，游戏内本应唯一的昵称存在重复问题，而官方至今未进行修复，诸如此类未被重视的细节漏洞，还有不少，进一步拉低了用户的体验感。

从行业视角来看，两款游戏的光环与隐忧，本质上是腾讯开放世界布局中“IP依赖”与“内容创新”“体验优化”的矛盾体现。特别是《王者荣耀世界》凭借IP顶流与工业化实力站稳脚跟，却未能解决IP转型适配与基础体验的短板。

对腾讯而言，这两款产品的开局表现，既是开放世界赛道的重要尝试，也暴露了其在长线运营上的不足，IP能点燃开局热度，但唯有补齐内容、体验、商业化的短板，才能真正实现“常青”，巩固其在开放世界赛道的优势地位。

对比《原神》，腾讯双“世界”的差距与破局方向

很难不把这两款游戏和《原神》作比较，作为上线五年仍稳居顶流的长线标杆，《原神》在内容迭代、体验打磨、IP运营上的成熟，正是两款新作的短板所在，本质是“短期热度收割”与“长期价值运营”的差距。

一位资深游戏运营表示:“腾讯双作赢在IP红利，不过精细化运营仍有优化的地方，《原神》的核心竞争力从不是画质，而是持续的内容供给和用户感知，这正是腾讯目前缺失的。”

落到内容续航上，《原神》能稳居顶流五年，核心就在于那套六周一版本的稳定迭代节奏，这种持续的内容供给，是腾讯双作目前远远赶不上的。

就拿《洛克王国:世界》来说，前期靠精灵收集和情怀拉满热度，可情怀滤镜一退，玩家很快就陷入了“刷材料、升资质”的机械循环里，不少老玩家直言:“小时候蹲在电脑前抓精灵的快乐没找回来，反倒被重复的养成任务磨没了耐心，虽说《原神》刚上手时种草期长，但人家每版本都有新地图、新剧情，总能让人有期待。”

体验打磨的差距则更直观，《原神》即便上线5年，仍在不断优化细节，小到操作手感、大到设备适配，始终在贴合玩家需求。反观《王者荣耀世界》，刚上线就陷入了高频修复BUG的循环，就连游戏昵称本该唯一这种基础问题，至今都没解决。

一位大厂游戏行业分析师坦言:“这么多基础体验漏洞，看得出来研发很仓促，这其实特别消耗IP信任，开放世界玩家和MOBA玩家不一样，他们对细节的容忍度极低，一点小漏洞都可能直接劝退。”

IP运营上的差距，更是戳中了腾讯双作的痛点。《原神》从没有依赖现成IP，而是靠持续的世界观构建、角色塑造，再加上线上线下的联动，一点点把自己打造成了能文化破圈的IP。但腾讯这两款游戏，还停留在“消费原有IP”的阶段。某IP运营从业者直言:“腾讯太擅长用IP换流量了，但开放世界不是靠IP撑一时，而是要用内容养IP、留用户，这一点，双作还有很大的提升空间。”

双作并非无破局可能。《洛克王国:世界》需借鉴《原神》迭代经验，减少重复内容、守住公平底线。而《王者荣耀世界》需补齐体验短板，优化副本设计、找准IP适配点。开放世界游戏的“常青”，从来不是靠IP或工业化，唯有摆脱IP依赖、深耕内容与体验，腾讯才能突破《原神》壁垒，实现该赛道的长期突破。

声明：本文来自于微信公众号 天下网商，作者：范婷婷

晚上9点，在外和朋友聚会的95后林薇打开手机，点开皮克方APP。屏幕里，她养的两只布偶猫正蜷在客厅地毯上睡觉，画面里甚至可以看见它们起伏的肚皮。她随手给一起吃饭的朋友看:“我家俩主子，睡得像猪一样。”

这已经是林薇今天第四次打开这个APP了。早上出门前，她通过机器人确认了猫粮和水都充足;中午休息时，她远程操控机器人跑到卧室，看了看猫有没有钻进被窝;下午收到一条推送:“报告主人，我发现猫咪在客厅出现”，她用APP远程发射了一颗小球，屏幕里两只猫追着球跑了三圈。自从两个月前买了这台皮克方智驾伴宠机器人，她感觉自己“离猫更近了，哪怕人不在家”。

像林薇这样的消费者越来越多，商家端也感觉到了热度的上涨。今年春节刚过，有迹品牌负责人张文海发现，天猫店铺2月份环比增长超过300%。其中去年10月才上线的“伴宠机器人”涨势最为强势。

“一开始我们觉得这是个小众品类，结果发现是个季节性爆品。”张文海判断，春节、五一、国庆这些长假期，就是它的销售高峰。大量养宠人士回老家或出门旅行，家里的猫无人看管。传统固定摄像头只能拍到客厅一角，猫跑到沙发底、卧室床、杂货间角落，主人便看不见了。而一台能满屋跑的移动机器人，恰好填上了这个空白。

这股热度也反映在天猫平台的数据中。天猫家装全屋智能行业负责人会猎向《天下网商》表示，宠物陪伴机器人是当前家用机器人领域“最先跑出来的细分赛道”。宠物主消费力强、愿意为情绪价值买单，加上产品价格带较宽，从几百到两千元区间都有，用户接受度大幅提升。

据《2026中国宠物行业白皮书》数据，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%。另据Market Data Forecast数据，2024年全球宠物科技市场价值160亿美元，预计到2033年将达到1183.5亿美元，复合年增长率高达24.90%。2025年双11期间，天猫智能宠物设备成交额同比增长超150%。

通过对不同品牌的采访，《天下网商》试图拆解宠物陪伴机器人为何爆发，不同背景的玩家各自打法，以及这个新生的百亿赛道机会所在。

从人脸识别到宠物陪伴，用AI重新定义“看宠”

如果说大多数宠物摄像头解决的是“能不能看到”的问题，那么皮克方（Pickfun）试图解决的是“能不能看得更懂”。

皮克方的母公司贝仕达克是一家深耕人脸识别领域十多年的上市公司。2021年，当人脸识别赛道变得拥挤，而宠物识别市场尚处空白时，贝仕达克决定孵化皮克方，用自己最擅长的视觉技术，切入宠物智能硬件赛道。

2023年，皮克方第一代产品上市。彼时正值短视频风口，团队最初的构想是做一个“全自动宠物摄影机”:自动抓拍、AI剪辑、生成短视频推送。然而，市场并没有买单。用户很难理解这个外形像监控、却又不仅仅是监控宠物的产品。“认知门槛太高了。”皮克方营销负责人曾修春向《天下网商》回忆道。

迅速调整策略后，皮克方决定先做好移动摄像头的稳定、实时等基础功能，再叠加AI自动成片、AI观察报告、自动寻宠、远程逗宠等特色服务，这也是目前市面上为数不多的全自动伴宠监控机器人。这一调整，让用户的认知路径变得顺畅——它首先是一个好用的看宠工具，其次才是一个能提供情感价值的“宠物记录师”。

目前，皮克方最受用户欢迎的功能是“AI宠物观察报告”。机器人会每天自动生成宠物行为简报，包括进食、排泄、活动、异常行为等，并推送至用户手机。这个功能的核心，在于缓解了“人宠分离焦虑”。曾修春告诉《天下网商》，正是这项功能，使其APP目前的日活用户达到2-3万，日均打开次数高达4-5次，远超普通监控设备。

实现这一切的技术底座，是猫脸识别。“这比人脸识别困难数倍。同品种的猫，生物特征极其相似，需要海量数据训练才能准确区分。”曾修春解释，人脸有丰富的几何特征作为锚点，而猫只能依靠鼻纹等细微差异，这对摄像头的精度和算法的积累都提出了极高要求。皮克方表示，用了近三年时间，才将识别准确率打磨到如今的水平。这种基于数据和时间的先发优势，也构成了其产品的护城河。

在技术路径上，皮克方借鉴特斯拉的“纯视觉”思路，通过摄像头识别环境、规划路径并实现自动回充，目前皮克方根据功能划分了不同价格带的产品矩阵:400-700元入门款，以基础移动监控和逗宠功能为主，适合初次尝试的用户;700-1000元升级款，增加了自动跟随、红外夜视等能力，满足日常看护需求;1000-2000元旗舰款，具备高精避障、复杂路径回充、AI观察报告等完整功能，面向深度养宠人群。

凭借技术积累，皮克方占据了一定的行业市场。去年品牌整体销售规模在4000万元左右，其中天猫作为核心渠道，贡献了过半销售额。“目前我们也在筹备一些佩戴式的智能产品，因为我们下一步会重点拓展海外市场，而欧美等市场会对犬类产品有更旺盛的需求。”

从小家电入局宠物硬件，用场景洞察抓住“季节性爆款”

与皮克方的技术创业背景不同，有迹（Petsjourney）代表的是另一类玩家——拥有供应链功底的跨界者。

这个2024年才成立的品牌，其母公司是做了60年厨房小家电代工的亚伦国际，服务过飞利浦、博世、惠而浦等全球前十家电品牌。有迹的诞生，源于一个朴素的商业判断:“现在的宠物电器，就像十年前的母婴小家电。”该品牌负责人张文海告诉《天下网商》，出生率与养宠率的反比曲线，让他们看到了一个结构性机会。

依托母公司的供应链基础，有迹在成立之初便并行开发了喂食器、饮水机、猫砂盆、烘干箱这“养猫刚需四件套”。而在运营中，团队发现用户反复询问同一个问题:“你们有没有能跟着猫跑的摄像头?”这一来自一线的需求信号，促使有迹在去年10月推出了第一代伴宠机器人，核心就是解决“移动看宠”的痛点，操作也围绕“找猫、拍照、逗猫”三个简单动作展开，定价600元左右。

“我们想先做一个入门级产品，把成本和售价打下来，让更多人先用起来。”这是一种典型的工厂思维，不追求一步到位的炫技，而是用高性价比降低用户的试错成本，再通过迭代逐步加入更复杂的AI功能。

这种克制，很快在市场上得到了验证。今年春节期间，有迹的伴宠机器人订单量暴涨，“Q1基本每个月都在翻倍增长，2月份环比增长超过300%。”张文海向《天下网商》分享了一个关键洞察:伴宠机器人是一个“季节性产品”，销售高峰高度集中于长假。用户的核心购买场景是“出远门，猫没人看”。

这一洞察也正在影响有迹的产品迭代与营销节奏。在产品端，他们计划在今年9月推出带有AI功能的新款，加入多猫情绪识别、家庭环境异常报警（如窗户未关提醒）等功能，并同步开发自有APP，以承载更复杂的AI算法。在营销端，他们将围绕“长假回家猫怎么办”做场景化内容投放，效果远好于泛泛的产品种草。

张文海表示，研发创新能力，是有迹在这场竞争中的底气。目前母公司为有迹辟出了独立的宠物产品产线，这让他们在产能调配和成本控制上更为灵活，也在定价上更有主动性。

红利期的竞争格局初现，“时间差”优势中能闯出黑马品牌吗?

宠物陪伴机器人赛道的热度，从参与者构成可见一斑。《天下网商》梳理出三类玩家，各有差异化优势。

第一类是技术创业型公司，以皮克方、有迹为代表。团队多有科技背景或供应链支持，有技术积累，先发优势明显。核心竞争力在于算法能力和数据积累——猫脸识别、行为分析、视觉导航等技术壁垒，需要经年研发和用户数据喂养，这种“时间差”形成了他们能在智能宠物赛道中跑出来的先发优势。

第二类是传统宠物智能硬件品牌，如霍曼、小佩等。他们长期深耕喂食器、饮水机、猫砂盆等刚需品类，积累了成熟的用户群体和品牌认知。目前，这些品牌在宠物陪伴领域的解决方案更多是嵌入式，如在猫砂盆、喂食器等产品上增加固定摄像头，实现基础的远程查看功能。不过它们的优势在于对宠物主需求理解深刻，渠道和私域运营成熟，一旦决心发力机器人品类，可快速触达存量用户实现交叉销售。

第三类是大厂布局产品线，如小米、萤石。他们拥有强大的品牌势能、渠道资源和供应链整合能力。小米的智能家居生态、萤石在安防摄像头的技术积累，都是天然优势。更重要的是，大厂入局会加速品类教育，让更多消费者知道“还有这样的产品”。

有从业者认为，大厂与新锐品牌将共享这个高增赛道——大厂把市场规模做大，新锐品牌在细分场景和人群里做深，各有空间。

从天猫实际成交来看，宠物智能机器人的市场正在经历爆发式增长。会猎透露，该品类搜索量和成交额在过去一年均实现翻倍以上增长，尤其在长假前后形成明显的销售脉冲。

他同时指出，宠物只是陪伴机器人切入家庭场景的第一个入口。从行业趋势来看，儿童陪护和老人看护机器人同样处于爆发前夜——母婴市场的精细化育儿需求、老龄化社会的居家养老需求，都将催生新的产品形态。“目前已有品牌开始布局这些方向，产品逻辑与宠物陪伴类似，但需要针对不同人群重新理解使用场景和交互方式。”

在这个快速增长赛道中，持久的竞争力来自哪里?我们认为有以下几个关键点:

首先数据是核心壁垒之一。皮克方的猫脸识别模型，靠两三年数据积累和每日数万活跃用户的持续训练。新玩家即便技术团队再强，没有足够宠物行为数据，识别准确率就会受到用户质疑。这种“时间差”就是护城河。

其次供应链能力同样关键。有供应链基础的公司，在产能和成本上的优势，是纯轻资产团队在短时间内难以比拟的。品类竞争将日趋激烈，能控制成本、保证产能的品牌，才有资格打持久战。

而用户黏性决定长期价值。这个品类不是一锤子买卖。产品卖出后，用户是否每天打开APP、是否愿为会员付费、是否在社交平台分享——这些决定品牌的生命周期。皮克方目前推出了会员制，用户为“更多精彩视频、更详细报告”付费的意愿不低。

对于入局者，《天下网商》认为从当下的品类阶段来看，品牌不要试图教育用户，而是满足已存在的需求，人宠分离焦虑是真实的，移动看宠的需求是用户的本质需求;AI不是噱头，而是解决实际问题的工具，功能要落在真实痛点上;出海要趁早，国内竞争将加剧，欧美市场客单价高、竞争小，是很好的第二增长曲线。

当宠物主不再问“我要不要买一个陪伴机器人”，而是问“我该买哪一个”的时候，这个赛道才走向成熟了。