作者： edit

从“交个朋友”到“东方甄选”，大主播集体攻入线下

声明：本文来自于微信公众号卡思数据，作者：岳遥

直播电商行业的“线下开店潮”中又迎来了一位重量级玩家。

3月底，俞敏洪在直播中透露，东方甄选首家线下店将于4月在北京正式开张。据了解，这家店位于北京中关村，面积在400平方米左右，除了生鲜、零食、日百等便利店商品，还涵盖简餐和咖啡饮品区。其中，自营产品大约占比为三分之一，剩余产品为全国各地精选的优质商品。

在东方甄选入场之前，把生意做到线下的头部带货主播行业不在少数。

从“交个朋友”开设线下服装店、快手带货主播@猫七七在上海外滩布局美妆旗舰店到李佳琦利用热门IP布局咖啡店，直至东方甄选正式宣布开启首家线下店……近几年来，头部主播的线下开店热潮似乎从未间断过。而热潮背后，绝非简单的业务扩张，而是直播电商行业在流量红利逐渐消退、竞争加剧背景下的战略突围，标志着行业正从“纯线上”流量争夺战迈向“线上线下融合”的新阶段。

那么，线下店能否成为这些大主播们的"第二增长曲线"?这条从屏幕到货架的路，藏着多少机遇和难关?

攻入线下战场，

头部主播“集体迁徙”

东方甄选布局线下店并不是一时兴起。

在2025财年的业绩交流会上，俞敏洪就曾明确表态，“只有线上的渠道是不够的”。去年8月，他就在股东会上公布了东方甄选线下店的计划。彼时，他提出希望依托800个新东方地面教学点，探索线上线下相结合的门店模式，同时借助教学点的家长流量实现低成本布局。

同年12月底，东方甄选就被曝出以1.5万-3万元薪资招聘北京首家旗舰店的店长，优先考虑“餐饮+零售”复合业态管理经验的人才。此次俞敏洪在直播中亲自认证，意味着其线下店已然准备充分。

据介绍，在线下商品布局方面，自营产品将占比三分之一，涵盖米面粮油、零食、生鲜、美妆等多款产品，剩下三分之二则是全国各地精选优质商品，主打地方特色、高品质好物。除了常规零售，店里还设置了简餐区、咖啡饮品区等等，既满足日常购物需求，又提供休闲社交场景——俞敏洪曾表示，线下店要走零售+餐饮+体验的组合，并非单纯将线上货架搬到线下。

俞敏洪还在直播中透露，等到首店运营成熟后，将依托新东方全国线下教学点批量拓店，布局数十至百家门店，开启线上线下融合的零售新征程。

值得一提的是，去年年底，东方甄选公司的经营范围还新增了餐饮管理、外卖递送服务及餐饮服务等业务，这意味着，其线下门店可能在售卖产品之外，同步接入即时零售网络、提供电商配送服务。

在东方甄选大力布局线下店之前，早已有不少头部主播将经营触角延伸至线下。

2021年，交个朋友孵化并投资了品牌“重新加载”，主打性价比鞋服类目。2024年，品牌启动线下业务“星火计划”，表示将在全国启动3000+门店，覆盖北京、上海、扬州等数十个城市。

2024年2月，快手粉丝量超过3000万的美妆带货主播、黛莱皙主理人@猫七七在上海外滩开设了1200平的品牌旗舰店，店内设有专业美妆顾问和试妆区，为粉丝提供一站式美妆解决方案。

猫七七开业盛典截图

同年4月，李佳琦的IP“奈娃家族”与熊爪咖啡在上海开出首家联名咖啡店NEVER MIND CAFE。该店主要售卖咖啡、果茶、烘焙以及各种限量款IP周边产品。开业当天，李佳琦现身为店铺站台，吸引了众多粉丝到场。

2025年5月，由刘畊宏、王婉霏（Vivi）夫妇主理的新锐轻运动品牌VIVICYCLE全国首家旗舰店在杭州湖滨银泰IN77正式开业。此前，该品牌就与刘畊宏夫妇深度绑定，且是刘畊宏带货账号@刘畊宏健康来了的常驻商品，这也是该品牌首次涉足线下市场。

此外，在B站取得显著成绩的家居UP主@Mr迷瞪也在杭州开设了线下家居体验店;视频号头部主播@宝哥宝嫂夫妇、快手头部主播@陶子家等也先后在线下开设了不同类型的门店。

值得一提的是，和俞敏洪一样，快手头部主播辛巴心中也一直有个“超市梦”。

早在2022年，辛巴就曾尝试在广州打造线下超市，但并未掀起太大水花。2024年，他专门拜访胖东来，试图学习其运营模式与选品逻辑，2025年，他又在直播中透露，打算花15亿开一个超市，并表示，“它是我人生中最后一个作品，现场的场地一定是我自己建的，建设过程会亲自参与。”

一系列铺垫之后，今年3月22日，初瑞雪在直播间正式宣布辛选线上超市全面上线，覆盖生活百货、休闲食品、美妆个护等全品类日常消费场景——这或许是其推进线下超市赛道的一个有力信号。

流量焦虑下的“深水区”突围

头部主播纷纷涌向线下，绝非一时兴起，而是行业发展到新阶段、内外压力叠加后的一种“必然”选择。

众所周知，经过多年高速发展，直播电商行业增速明显放缓，平台流量成本持续攀升行业整体进入存量博弈阶段。与此同时，头部主播的流量集中度大幅下降。

《2025直播电商行业发展白皮书》显示，2025年直播电商GMV超5万亿元，占网络零售额近三分之一，行业用户规模预计达6.6亿。与之相应，直播电商市场格局已发生结构性变化——2025年头部主播带动GMV占比降至10.66%，中小主播带动GMV占比提升至89.34%，成为市场主导力量。品牌店播模式实现常态化，店播GMV占行业整体规模超50%，成为行业主流经营形态。平台层面，抖音、快手等大力推进货架电商，流量分配向商品与店铺倾斜，进一步削弱了头部主播的流量话语权。

此外，直播电商长期饱受“假货、虚假宣传、售后难”等问题困扰，不断冲击消费者信任，头部主播的品牌背书价值被持续稀释。

线下零售的核心优势在于自带天然客流，且“所见即所得”，消费者可以现场验货、体验产品、享受即时售后，这种真实的体验感与服务感，是直播间难以替代的。

头部主播补齐线下场景，一方面拓宽了销售渠道，可以帮助头部机构摆脱对平台公域流量的依赖、增强IP价值，将“瞬时的流量”转化为“持久的用户关系”，同时也能沉淀更多“真爱粉”，获取更稳定、更可控的长期流量;

另一方面则给用户提供了一个能与主播、品牌近距离沟通的真实场所，让他们从可触摸的消费和体验中提升对主播或品牌的认同感和消费黏性，从而稳固生意基本盘，形成“线上种草-线下体验-复购”的闭环。

另外，直播电商的本质是"人带货"——消费者因为信任主播而购买商品。这种模式的天花板在于主播个人IP的脆弱性和流量的不稳定性。线下店则提供了"货带人"的可能性，这种基于产品和场景的品牌认知，比基于个人的粉丝经济更稳固、更持久。

最后，早期直播电商的核心是“撮合交易”，缺乏对供应链的掌控力，商业模式相对脆弱。随着行业进化，头部MCN与主播纷纷布局自有品牌，试图通过自营产品掌握定价权与产品力，构建长期竞争壁垒。线下门店作为实体零售终端，既是展示全品类自营商品的体验空间，又是收集市场反馈、优化库存与供应链的重要数据来源，能够帮助头部机构从“卖货者”升级为“品牌经营者”，实现商业化的长期可持续发展。

跨界赶考，并非易事

尽管具备清晰的战略逻辑，但从线上到线下，并非简单的渠道延伸，而是一场商业逻辑的“换挡”，涉及的可能是整个组织架构、考核体系、企业文化的重构。直播顶流们从屏幕走到货架，实际上是一场难度极高的“跨界赶考”，面临着能力、成本、转化与市场竞争等多重挑战。

一方面，线上生意虽然流量贵，但边际成本相对可控。线下零售是典型的重资产、慢回报行业，租金、装修、设备、人工、库存均为刚性成本，前期投入巨大，且门店坪效普遍低于线上，有着漫长的盈利周期。在行业增速放缓、部分头部机构业绩承压的背景下，大规模线下扩张很可能带来资金链风险，一旦客流不及预期，便会陷入“烧钱换流量”的困境。

此外，线下零售对供应链响应速度、库存管理、门店标准化运营要求极高——若供应链不稳定导致缺货，或门店服务参差不齐，将直接损害用户体验，进而反噬品牌口碑。如何在保证体验的前提下控制成本，实现盈利平衡，是首要难题。

另一方面，线下零售市场其实也早已是红海一片，不论是超市，还是咖啡店、服装店，线下市场均被传统巨头占据，面临着激烈的同质化竞争。与此同时，线下消费没有算法推荐，没有粉丝滤镜，而是便利性、性价比、产品力与体验感的比拼，而头部主播的线下店，除了“主播IP”这一标签，短期内很难在这些层面构建可以与其他成熟门店匹配的差异化优势，很容易沦为“网红打卡点”，若后续难以快速补齐优势，IP热度一旦褪去，客流与业绩便会面临断崖式下滑的风险。

重重挑战之下，直播顶流的线下布局显然不是“一锤子买卖”，而是一场长期战役。当流量褪去，货架之上，真正比拼的从来不是主播的个人光环，而是产品力、服务力与运营力。只有坚守生意本质、深耕长期价值，才能在行业洗牌中站稳脚跟、实现真正的跨越。

2026年4月18日
美团 AI ，“药”不能停

声明：本文来自于微信公众号光子星球，作者：吴先之吴坤谚

4月14日，美团在乌镇健康大会上，正式向外发布了一款AI产品和一项会员服务。

聚焦家庭健康管理的AI产品“小团健康管家”，主要面向基础的问病问药与健康咨询服务，同时支持家庭健康档案管理和体检报告智能解读。从商业模式来讲，这款产品是希望借助AI健康助手，为美团的医药零售与医疗医美服务建立流量入口。

另一个最重要的产品是付费会员服务“健康卡”。该卡可以视为美团医药健康垂直领域的“神会员”，目前提供39元包年与2.9元包月两种付费方式。健康卡提供六项权益，包括开卡礼、购药返现15%、买药1对1急送、最低至五折的健康专享价、门诊报销金，以及“小团健康管家”服务。

健康卡的底层逻辑与神会员高度类似，通过增值服务权益，打通美团医疗健康供给中的商品与服务零售。

美团医疗健康大类与餐食商品有着类似的形态，到家与到店。到家以药品零售为主，通过半小时送达的外卖网络实现。到店以团购为主，涉及到医疗与医美等服务。

“美团AI的策略是进攻，不是防守”，前不久的财报电话会上，今年王兴多次提及集团发展方向。

从医疗、医美、健康等业态来看，AI对美团业务的重构，或许会比其他业务板块更为显著。

卖药是门“苦生意”

“互联网医疗，止于卖药”。

大模型爆发之前，传统互联网医疗集体失速。随后数年，医疗健康游离于互联网核心叙事之外，独自积蓄力量。

旧故事的终点，往往也是新故事的起点。AI降低了用户获取专业健康建议的成本，成为家庭健康管理的全新流量入口。对于美团来说，这个机会来得尤其微妙。

2024年，美团将原本相对平行的买药业务与医美医疗业务合并，纳入核心本地商业。由此，美团的严肃医疗与消费医疗完成整合，并成为核心本地的重要组成部分。

这次合并的底层逻辑是通过相对高频的医药即时零售，加深用户在美团“看病买药”的心智，从而聚合中低频业务，以拉动高毛利的医美医疗团购。

“高频打低频”既是适配行业，也是面对竞争的权宜之计。

美团入局买药相比阿里健康、京东健康等巨头更晚，且药品即时零售的SKU短时间也无法直接与医药电商“无限SKU”相提并论。

此外，刚性的合规要求，使得所有入局者必须建立起医生资源，否则无法销售处方药。这导致美团入局药品零售时，要面对成熟平台的同时，还得补全执业医生库。

回看黑天鹅时期的医药电商，阿里健康、京东健康等玩家与传统互联网医疗齐头并进发展线上问诊服务。美团的扩张来得稍晚一些，如2023年推出的“9.9元看三甲医生”。

美团的解决方案与其他平台大同小异，为入驻的执业医师提供计时薪酬。光子星球了解到，南方某一线城市，美团连接的医师全部来自三甲医院，且平台需要按小时为医生付费，其成本不低，少则数百，多则上千。

相较阿里、京东，美团入局医药的另一个负担是，在合规成本之上，多了履约成本，因此美团买药的毛利无法直接对标医药电商。但是，药品即时零售如同餐食外卖，对美团来说只是入局医药O2O的必要路径。

美团希望与用户的决策路径、消费习惯深度绑定。从而让平台进可做更深度的服务分发，如药、美、检、险，退可守住用户关系本身以及用户表达需求的入口。前者对应更明确的商业想象，后者则对应平台在AI时代需要进修的基础意图解释能力。

进退的空间，建立在美团医药健康建立的扎实履约体系上。以基于30分钟配送的O2O医药零售与第三方快递物流的B2C医药零售为主。

作为同城配送的能力外溢，O2O一直以来都是美团的核心竞争力。美团在O2O体系不论是履约还是商家服务建设，投入一直都较大。截至目前，美团医药健康已覆盖25万家药店、44万家线下消费医疗服务机构，累计服务了4.3亿用户。

资源分配使然，美团在严肃医疗的专业深度和用户心智上需要攻坚。这一挑战无疑会被AI的不可控性放大。两头抓的内需下，小团健康管家的产品形态显得尤为关键。

如果只从既有业务出发，内嵌无疑是更为“短平快”的选择。如在购药处提升搜索与转化效率，或在医美场中作为种草咨询工具。与此同时，产品也更容易被主站的交易导向所牵引，难以迅速建立起足够独立的医疗服务心智。

卖服务是门“好生意”

“美团早期其实很有远见。”一位美团人士表示，医疗健康是一门合规门槛很高的行业，所以美团早年拿下了很多医药、医疗、医美资质。

以医美为例，截至目前，只有美团与新氧两家平台，而后者相对小众、专业，美团过去几年持续强化医美的投入，已经建立起了心智。事实上，京东也已入局医美，不过京东医美在京东App的入口很深，外界很难感知。有业内人士表示，主要原因是平台资质还未补全。

资质这道“墙”，不仅阻碍了其他巨头大规模入局，同时也抬高了商家入驻的门槛。不同机构入驻费率虽有差异，但某医美商家告诉光子星球，入驻美团的年费只需要8.8万，不入皮的护肤仅8800元，而入驻抖音的入皮医美则需要缴纳20万，亦可以通过挂靠服务商品牌规避。保证金方面，美团由平台直接兜底，而抖音商家需要自行缴纳。

“这几年，抖音在团购领域扩张很快，所有业务都会紧盯，但在医疗和医美领域，至今都未流露出明显的进攻痕迹。”一位美团到店人士表示。

美团的全资质，使得合规不再是阻挡入局的门槛，更为重要的是，建立起了较为完整的服务零售生态。

医疗服务团购以口腔为例，美团依托BD体系，以地推形式，让普通口腔诊所，学会了像餐饮商家一样，用线上思维，把服务零售化。先借助19.9元洗牙的导流产品，触达用户，并吸引用户到店，再通过客户维护留住客户。

医美也与之类似。用相对便宜、强需求的脱毛团购券吸引用户到店，然后逐步培养起用户的医美心智，并根据用户肤质，逐步推荐更多的医美项目，从不破皮的大部分光电项目，再到破皮的针剂项目，如水光针等。

外界并不了解的是，口腔与医美一直是美团到店业务板块中最重要的两大收入来源，毛利既丰厚，而且稳定、持续。

口腔团购背后的红利是国人对于口腔健康的关注度和认知不断提高，因此在美团团购业务板块中体量大、覆盖广。而医美虽然体量相对较小，但因为客群明确（面向25-45岁高净值女性），商家的投流需求极为旺盛。

美团团购以榜单建设为核心，为商家提供了较为成熟、有效的获客平台。光子星球从一位业内人士了解到，深圳医美商家每日投流平均在2000-3000元，甚至在周末与节假日这类旺季，投流费用会高达8000元。对比餐饮商家投流仅日均百元，可见其差距之大。

除投流之外，团购本身的平台服务费（即佣金），因为高客单价的缘故，进一步增厚了其利润空间。值得一提的是去年6月，医美新规落地之后，高客单价的入皮项目有资质要求，将进一步强化美团医美的优势。

在此基础上，美团试图借助AI将消费医疗与严肃医疗重新串起来。

产品形态上看，我们能在小团健康管家上看到一类AI健康产品逐渐清晰的共性：与用户建立长期的健康关系。

这类产品呈现多层次特征。表层是以AI对话框为主的健康咨询服务，从对话、报告、硬件等维度，尽可能完整地接住用户的健康上下文。里层则是根据这些信息，将用户零散的症状、指标、生活习惯整理成一个健康档案，为用户提供可持续的健康管理服务。

不论人力需求的多寡，医疗健康与医美都是一个数据密集型的行业。

一位面向机构侧的AI医疗创业者告诉光子星球，早在一两年前，基于对话与文字理解能力，面向机构的AI导诊项目便能在大型医院竞标中以数十万元的高价中标。

他还提到，医疗健康数据通常非常敏感，即便脱敏，所有涉及患者的数据都必须留存本地。机构对数据的封闭管理，让患者、用户成为自己的“孤岛”，陪伴式AI健康产品则试图在C端打破这种隔阂。

于美团而言，这与用户的决策路径、消费习惯深度绑定。

守住用户关系

前些年，面对抖音的袭扰，美团一度没有找到很好的应对办法，直到神会员出现才缓解了竞争所带来的威胁。

神会员所带来的繁荣是短暂的，去年京东与阿里先后入局外卖，打破了平静。美团本地生活的基础逻辑是万物到家赚流量，万物团购赚利润，即时零售之战让美团不得不被动应战。

眼下，外卖战事趋缓，美团有了喘息之机。而AI让所有玩家有了平等交手的机会，美团将之视为破解外部竞争中的一把剑，同时也打造一面新的盾。

“我们致力于让每个商家都用上属于自己的AI助理，同时也让用户在每一个本地场景下，都能通过AI获得最确定的服务闭环。”

一如美团核心本地商业CEO王莆中的表述，美团的逻辑始终围绕着商家经营与用户需求响应。

商家侧，美团通过AI选址、AI经营助手等工具，持续提升这片重资产网络的效率。消费端的进展目前初步形成了一条主线。“问小团”嵌入到App中的搜索行为之中，而“小团健康管家”则嵌入到垂直的医疗健康服务，与健康卡形成了商品零售与服务零售的闭环。

从这个角度看，小团健康管家很可能成为美团用AI改造业务的另一个样本。

实体资产的厚度，为美团在这个自己尚需补课的板块换取了用户培育的时间窗口。同时与外卖、到店团购这些覆盖面过大的四战之地区隔开来。

这项业务的资源配置与导向，昭示着美团AI的未来方向。

2026年4月18日
王兴兴背后是美团

声明：本文来自于微信公众号字母榜，作者：薛亚萍

具身智能赛道即将迎来收获期，多家头部公司已步入上市或股改阶段。

宇树科技IPO申请已获受理，是目前唯一实现盈利的具身智能企业;银河通用、星海图的估值均超过200亿元，是当前公开估值最高的两家具身智能公司。

而这三家公司背后站着同一个投资人：王兴。

当马云、雷军等大佬还在“联手合投”时，王兴已成为具身智能的最大赢家。他投资的多个项目，正批量进入收获期。

具体来看，美团系是宇树科技持股最高的外部股东，持股比例达9.6%;美团系还在天使轮投资了银河通用，在A+轮投资了星海图。后两家公司虽尚未启动上市，但均已完成股改，稳居国内具身智能第一梯队。

仅宇树科技一家，美团系就有望收获数十亿元回报。恒业资本创始合伙人江一算了一笔账：

以宇树不低于10%公开募股比例，42.02亿元拟募资金额推算，美团持有的9.6488%的股份，对应的持股价值约为40.52亿元。按照投资回报来看，美团是在2024年参与宇树B2轮融资进入的，当时估值约31亿元，浮盈接近40亿，将近12倍的投资回报，但按二级对宇树的市场预期来看，回报可能远远比这个高。

图源：宇树科技招股书

而这还只是冰山一角。在具身智能赛道，王兴不愧是“投资第一人”。据媒体不完全统计，在具身智能头部梯队8家公司中，美团系出现9次，是所有投资机构之首。

随着被投企业陆续完成新一轮融资、完成股改乃至递交招股书，属于王兴的丰收季已近在眼前。

A

王兴兴的身后站着40多家投资方，美团系不是最早入局的，但却是持股最高的外部股东。不过，王兴和王兴兴之间，从来都不是什么伯乐和千里马的故事。

相反，一个广为流传的故事是：2017年的乌镇世界互联网大会上，雷军、王兴等互联网大佬齐聚。当时，年仅27岁的王兴兴，带着成立仅一年的宇树科技，和机器狗原型Laikago四处碰壁。好不容易有了在他们面前展示的机会，结果机器狗在门槛边绊倒当场死机，场面一度尴尬。

不算成功的展示，自然也没能换来在场诸位大佬的投资。

此后多年，王兴兴死磕四足机器人，直到2023年开始做人形机器人，入局具身智能。而美团也早已成立美团龙珠，专注于投资消费和科技领域。2023年，具身智能的概念刚在国内发酵，美团龙珠合伙人王新宇开始关注这一赛道。

据媒体报道，2023年底，王新宇走访了哈佛、麻省理工、斯坦福等美国多家高校的机器人实验室。他发现，这些实验室里都配备了宇树的机器狗，且都对宇树当时尚未正式发售的人形机器人非常感兴趣。

王新宇判断，“如果全世界最优秀的机器人专业博士都在用他的产品来做开发，并且打算买他的产品，那这一定是一个投资拐点”。

2024年，美团系终于出手了。这一年，宇树科技成立八年，首次实现扭亏为盈，人形机器人营收占比近三成。

2024年2月，宇树科技完成B2轮投资，美团的名字首次出现在投资方名单中;同年9月，美团龙珠又在B3轮追加投资，主导人正是美团龙珠合伙人王新宇。两轮下来，美团系在宇树的外部股东中占据上风。

有意思的是，美团的部分持股来自于雷军的转让。宇树招股书中显示，在2024年第二次股权转让中，雷军名下顺为资本关联公司Astrend IV，将部分注册资本转让给了Galaxy Z和成都龙珠。这一轮股权转让和增资后，Galaxy Z持股1.0708%，成都龙珠持股1.0708%。

图源：宇树科技招股书

也是这次转让，美团系成为最大的外部股东，雷军失去了前列股东阵营。最终，雷军关联公司Astrend IV持股为4.4245%。

王兴投资宇树算是互联网企业中较早的，后来腾讯、阿里等巨头入场时，宇树科技的估值已攀升至120亿元。当别人高价入局的时候，美团早在估值低位阶段便已完成入股，抢占了先机。

2025年10月，美团举办2025美团机器人研究院学术年会时，王兴兴还作为重要的合作伙伴出席并参与讨论。

除了投中了一家即将上市的独角兽，美团还押中了当前具身智能行业公开估值最高的两家公司：银河通用和星海图。

与投资宇树不同，美团对银河通用和星海图的布局更为早期，出手也更为果断。

2024年6月，银河通用成立不到半年年，美团便投资其7亿元的天使轮融资。双方还在智慧医疗等领域展开合作。

如今，银河通用已融资至A+轮，累计融资金额约69亿元，估值超200亿元，并且已于2025年12月完成股改。2026年春晚舞台上，还出现了它的身影。

虽然并未披露美团持股比例，但是江一表示，美团参与天使轮融资，在不到两年的时间内，公司估值飙升至200亿元，美团在天使轮锁定的股权比例为其带来了极高的资本增值倍数。

星海图亦不例外，只不过美团在其身上的出手频次更高、押注力度也更重。

2025年6月，美团龙珠领投其A4轮融资;随后，美团和美团龙珠再次领投其1亿美元的A5轮融资;2026年2月，美团龙珠再次参投其10亿元的B轮融资。

图源：企查查

至今，星海图已完成9次融资，融资至B+轮，估值超200亿元，并于2026年1月完成股改。

同样，虽未披露持股比例，但是美团系资本多次出手，两大投资机构多次加仓，力度空前。江一称，作为早期核心支持者，美团占得先机，伴随公司估值冲破200亿元，美团的持股价值已实现指数级增长。

B

说起来，还挺有意思：至少在具身智能赛道，王兴的投资特点之一，是“偏爱”校友。

清华大学官网曾发文列举七位清华毕业的具身智能从业者，其中有五位来自清华电子系，与王兴同校同系，而且全都被他投中了。

银河通用创始人王鹤（2010级）、星海图创始人高继扬(2011级，后转微纳电子系)、星海图联合创始人许华哲(2012级)，均在此列。此外，自变量机器人创始人王潜(2007级)和它石智航创始人陈亦伦(2001级)，同样出自清华电子系，背后也都有美团系的身影。

图源：清华大学官网

美团龙珠合伙人王新宇接受采访时，聊了自己的投资判断价值：从人出发。他说，“我个人看重的是人，因为人是最核心的原点，人就是会有不同的观点看法，有的人相信这个技术路线，有的人相信那个技术路线……所以人一定是最重要的，而且会有不同的人出来。”

其中，自变量机器人可以说是美团重点押注的一家企业。自变量机器人成立于2023年，一年之内，美团连续三次出手。

2025年5月，美团和美团龙珠独家投资其A轮融资，融资金额数亿元;几个月后，美团再次投资A+轮，融资金额约10亿元;2026年2月，美团龙珠再次参与其数亿元的A4轮融资。

图源：企查查

其实，在美团押注之前，自变量机器人并不是什么明星企业，也没有互联网产业资本入局。

吸引他们的是自变量的技术实力。其创始人王潜一开始就选择“端到端统一VLA大模型”的技术路线，发布了自研的WALL-A模型，基本和PI、google在同一个水平线上。

这也让自变量机器人获得广泛关注。截至目前，自变量机器人累计融资10次，估值已超百亿元。目前，是唯一一家有美团、阿里和字节联手投资的具身智能公司，也是字节跳动在该赛道的第一笔直接投资。

美团投资自变量机器人不难理解。其搭载WALL-A模型的“量子1号”机器人在真实开放环境中，全程自主完成了外卖配送“最后100米”的任务。

根据企查查，美团是自变量机器人的第三大股东，持股比例约11.09%，美团龙珠持股2.78%，美团系资本合计持股约13.87%。江一表示，若按其100亿元估值计算，美团系资本的账面回报至少约13.87亿元。

另一家公司它石智航，同样是美团持股较高的一家公司。这家公司成立不到半年，美团便领投其1.22亿美元的天使+轮融资。企查查显示，美团现为其最大外部股东、第三大股东，持股约8.5%。

这家公司成立之初便获得两轮超1.2亿美元的天使轮融资，迅速成为行业明星企业。今年3月，它石智航自主研发的A1机器人，1小时内完成亚毫米级柔性线束完整装配任务百余次，创下了全新吉尼斯世界纪录。

C

在具身智能领域，美团的布局可谓密集而果断。那么，美团为何如此热衷于投资具身智能?

答案或许要追溯到2021年。当时，王兴在一次财报会议上表示，美团业务不仅需要软件，还需要硬件，机器人是美团投资的关键垂直领域之一。他认为，在机器人等先进技术驱动下，生活服务领域还有潜力提高效率，降低成本。

沿着这一战略方向，美团在机器人领域频繁布局。从餐饮配送机器人、清洁机器人到工业物流机器人、仓储分拣机器人，其布局几乎覆盖了多种落地场景，与美团的业务高度协同。

江一也分析称，除了财务上的账面增值，美团投资具身智能的核心逻辑在于业务协同及成本结构重构（特指劳动力成本重构），从劳动力密集转向技术密集。美团拥有数百万名骑手，面临人力成本上升和人口红利减退的长期挑战。在江一看来，具身智能是解决外卖配送、仓储搬运、末端投递最后一百米问题的终极方案。

这也是美团投资具身智能的逻辑，契合美团的本地生活平台特点。如美团重金投入的自变量机器人，就是解决最后一百米的配送问题。投资银河通用之后，双方在智慧医疗领域展开合作，消费者在美团买药后，由银河通用的Galbot机器人自动完成药品分拣打包。

江一称，通过布局，无论哪一家最终胜出，美团都能通过股权或业务深度绑定。

尽管在具身智能领域，美团已经广泛布局，但是对于其自身来说，还不够。王新宇在接受采访时，就表示，“我们不是钱投得太多，而是远远不够”。

要理解这一判断，需要将视野扩大至美团整体的硬科技投资版图。

据极客公园不完全统计，美团至少投资了超过50家企业，其中超四分之一已经成长为独角兽级别企业，还有接近10家上市/拟上市的企业。美团的硬科技投资主要围绕着具身智能、AI、芯片、自动驾驶四个赛道展开。

以近期备受关注的AI赛道为例，美团不仅投出了月之暗面、智谱AI等大模型公司，还布局了摩尔线程、沐曦股份等GPU芯片企业。其中，智谱AI被称为“全球大模型第一股”，当前市值4390亿港元;月之暗面估值已超过1200亿元，并多次传出上市消息。

所以说，具身智能只是美团布局硬科技赛道的一环。

然而，这远非终点。账面回报终究只是财务数据，美团的真正野心，是让机器人走出实验室和工厂，走进骑手、商家和用户的日常。

但具身智能也因为商业模式不清晰和落地场景尚远，而备受诟病。这究竟是押注未来，还是一场豪赌?谜底还未到揭晓的时候。不过可以确定的是，押注这一方向的不止美团，阿里、腾讯、字节等互联网巨头，都已开始广泛布局。

2026年4月17日
投资全链路AI基础设施，美团加速AI进入“物理世界”

声明：本文来自于微信公众号硅星人Pro，作者：黄小艺

过去几年，AI每一次进化，都在向前推进一步：从Chatbot的提问框，到Agent的云电脑，再到OpenClaw这样能同时操控本地与云端的新一代产品，AI的边界，正在不断向真实环境延伸。

但有一道墙，始终没被穿透，那就是屏幕。

屏幕里的世界，AI已经跑得很快了，但屏幕外的世界，它几乎还没迈进去。毕竟，物理世界里有太多难以数字化的东西了，大模型能回答你“最近的药店在哪”，但它不能帮你把药从货架上取下来;Agent能替你订外卖，但当骑手在雨夜找不到门牌号时，它没法实时决策、规划路线。

而这一步，比想象中更难迈出。

物理世界的AI，有一个关键的瓶颈：真实场景，太稀缺了。大多数AI公司有算法、有模型、有融资，却缺少足够大、足够复杂、足够持续的真实物理场景，来训练并验证模型智能。

这个时候，美团出现在了这道题的答案里。这家公司长期被贴着“生活服务”的标签，但过去几年它悄悄做的事，正在改变这个判断。

从数据来看，对内，据最新财报显示，美团2025年全年研发投入达260亿元，同比增长23%，相当一部分流向自研大模型、具身智能、无人机配送等方向;对外，美团已在硬科技领域投资超40家企业，其中包括28家独角兽、7家上市科技公司、11家估值超百亿的未上市企业，覆盖半导体芯片、AI大模型、具身智能、智能硬件到自动驾驶的完整技术栈。

从本地生活到硬科技，从连接用户与商家到连接数字世界与物理世界，在AI重新定义一切的当下，美团也在尝试用AI创造新的场景。

手握物理世界稀缺的“场景闭环”

AI时代最稀缺的是算力和物理世界的真实数据。算力已经被炒上天了——英伟达市值暴涨，大厂都在烧钱建数据中心;而物理世界真实数据的缺失，也是今天行业里争论最激烈、最没共识的焦点。

头部公司的路线选择，已经把这个矛盾说得很清楚：真实交互数据很关键，但只靠真实采集会贵到不可持续。

以特斯拉为例，从其招聘与研究讨论中看到，它一方面会通过遥操作/示教等方式积累真实数据，在2024年大规模招聘数据采集操作员，时薪高达48美元，要求携带重达30磅的装备、每天行走超过七小时，试图靠人力堆出真实数据;另一方面也在加大仿真与合成数据、以及 sim-to-real 的工程投入，用更低边际成本覆盖长尾场景。这恰恰说明物理世界数据的稀缺与昂贵：贵在真实、多样、持续。

而这也是美团业务结构天然具备的属性。

美团每天近亿单配送，是近亿次对物理世界不确定性的真实应对——雨天、夜晚、电梯故障、小区禁入、餐品洒漏、顾客临时改地址，每一单都是一条有效的物理世界记录。更关键的是，这张网络覆盖全国市县，从北京CBD到西藏县城，从写字楼到城中村，地理和场景的多样性，是实验室和仿真环境永远无法复制的。

场景的另一面，是商业化落地的难题。今天很多机器人和AI芯片公司的困境之一，是找不到足够大、足够持续的真实场景——大量公司只能停在demo或小规模试点，规模效应无从建立。美团的本地生活网络横跨配送、零售、物流、低空等多个方向，每个方向都有持续的业务需求，这为技术企业提供了从验证到规模化的完整路径，而不只是一次性的合作。

当然，美团的优势不在于“已经拥有可直接使用的具身智能训练数据”，外卖骑手的配送轨迹和具身智能所需的高精度多模态数据之间仍有gap。

但美团拥有的是构建这一闭环的底座：真实的物理场景、持续的业务需求、以及愿意投入的资金和技术团队。

通过“投资+场景合作”的方式，被投企业的技术可以直接在美团业务中落地——在这个过程中，数据自然产生，技术快速迭代，场景不断优化。

这种闭环，不是钱能买到的，只能在真实业务中构建。而在美团，这个闭环每天都在运转。

一份完整的物理AI技术栈

基于这样的场景优势，美团构建了一个系统性的“硬科技”版图。

截止目前，美团已投资超43家硬科技企业，其中28家独角兽、7家上市科技公司、11家估值超百亿的未上市企业。

看这些投资案例，有一个反复出现的特征：美团不会等到成熟期才入场，而是集中在A、B轮——技术路径已经验证、但估值尚未充分释放的窗口期。

最近的是3月20日，上交所受理了宇树科技科创板IPO申请。招股书中，一个细节格外醒目：美团系持股9.65%，是这家人形机器人企业的最大外部股东。

早在2024年，宇树估值仅10亿元时，美团就已入场;2025年6月，腾讯、阿里等巨头以120亿元估值进场时，美团已完成多轮投资;如今按照公开发行价，宇树估值达到420亿元。

3月底，有报道梳理美团5年来的科技投资案例，发现中早期项目数量占比超过66%。

具身智能第一梯队的银河通用、它石，专注国产芯片自主供应链的荣芯半导体等，美团均在天使轮阶段出手。

月之暗面、自变量、星海图、Sharpa、爱芯元智等独角兽，或行业的“隐形冠军”，也在A、B轮阶段与美团“牵手”。

当我们把40多家被投企业排列出来，会发现这不是随机的财务投资，而是一套完整的“物理世界AI基础设施”生态。

从底层算力（摩尔线程、沐曦、紫光展锐、爱芯智元），到中间的大模型能力(智谱AI、月之暗面、光年之外)，再到具身智能应用层(宇树科技、银河通用、星海图、自变量、Sharpa)、智能硬件和消费科技领域的其域创新、快造科技，延伸至自动驾驶与智能汽车(理想汽车、禾赛科技、九识智能、轻舟智航)，每一层都有核心玩家，层与层之间又能通过美团的场景形成协同。

很多人理解美团投资AI的逻辑是：AI是美团进入下一个时代的船票——投资机器人、大模型、芯片，是为了不在技术变革中掉队，用新技术优化现有业务。

但真实的逻辑可能恰恰相反：美团的业务，才是美团进入AI时代的门票。对美团来说，用技术为本地生活业务提效是必然;而自己所在的本地生活场景，本身就是下一轮的入场券。

不只给钱，更给场景和未来

相比于其他大厂“有技术去找场景”的投资逻辑，美团的逻辑是：有场景，去反向集成技术。

把这些投资合作放在一起看，会发现一个清晰的轮廓：美团正在把自己的业务网络，变成一条物理AI的能力流水线。

梳理已有的落地案例，可以发现共性特征——场景集成技术、技术提效场景、共同探索规模化的商业落地。

比如仓储端的银河通用。2024年，双方就已展开合作，涉及线下零售、仓储物流等多个领域。目前，美团的平台商家已与银河通用签订了100台订单。2025年，北京有10余家药店使用Galbot机器人24小时进行药品分拣，这一模式，正在全国范围落地——这不仅验证了机器人的商业化能力，也帮助银河通用快速积累真实场景数据，推动技术迭代。

比如空中配送场景中的禾赛。2025年底，禾赛的感知定位激光雷达获得美团无人机量产定点——低空物流的“眼睛”，已经装上。

还有末端配送的细节。今年1月，自变量公布的视频显示，基于VLA端到端模型的机器人，可以精准从美团外卖箱取出餐食，把包装折叠后放回高度仅7cm的回收口，随后从室外进入电梯，自行识别楼层出入。这一连串动作背后，没有真实环境的持续测试，模型不会知道7cm的回收口意味着什么精度要求。

与其域创新的合作，落地在小象前置仓的测绘建模、美团到店商家的3d效果展以及无人机业务的地图测绘上。如果说机器人的灵巧手臂训练，体现着场景的深度，覆盖三个业务的探索，则意味着可落地场景的广度和丰富性。

可见美团没有把自己定位成一个 “投资方”。财报数据上显示，2025年，美团全年研发投入达到260亿元，同比增长23%，其中相当一部分流向AI关键技术——自研大模型、具身智能、自动驾驶。而美团向被投企业开放的生态场景、合作的技术探索，则是很难用金额衡量的无形资源。

自研加投资的结合，正在拼凑成美团的物理世界AI底座。正如3月26日财报电话会上，王兴强调的那样，“我们是一家连接线下业务和线上世界的科技公司。在AI时代，我们将继续扮演这样的连接者角色，实现数字世界和物理世界之间的连接，这是我们的强项所在。”

结尾

这个逻辑，让人想起亚马逊的AWS。

2006年AWS推出云服务时，很多人不理解：一个电商公司为什么要做云服务?但贝佐斯看到的是：电商需要的弹性计算能力，本质上是一种通用基础设施。他将网络服务视为类似电力事业一样的东西，允许客户只支付使用费，且可以随时增加或减少消费。

2014年开始，AWS就成为亚马逊的盈利支柱。2023年，AWS以约16%的收入占比贡献了超过半数的营业利润。

美团的逻辑与此有相似之处：外卖配送需要的“物理世界AI能力”（路径规划、实时调度、机器人配送），本质上也是一种通用基础设施。今天服务外卖，明天可以服务所有需要“在物理世界移动、操作、交付”的场景。

正如3月13日管理层沟通会上，王兴说的，“移动互联网和互联网没有本质区别，可能像玫瑰和芍药，而AI和互联网相比，就像猴与花的区别，量级和影响力要大得多。”

美团的故事从来都不是“一家外卖公司如何用AI提升效率”，而是“一家拥有物理世界场景的公司，如何在AI时代重构自己的身份”。

2026年4月17日
从降价60%到涨价400%，云厂商疯抢AI蛋糕

声明：本文来自于微信公众号 Tech星球，作者：任雪芸

2025年4月时，阿里云曾率先打响价格战，京东云、腾讯云、华为云纷纷跟上，“最高降幅达60%” 的甩卖口号此起彼伏，让这场本应聚焦技术与服务的行业竞争，一度陷入价格混战。

但不到一年，市场的风向在2026年3月骤然转向。

2026年3月，从国外到国内厂商，包括谷歌云、亚马逊云、腾讯云、阿里云、百度智能云等，在10天内相继发布调价公告，核心AI算力与存储服务价格普遍上调约30%至50%，其中腾讯云的部分核心产品涨幅高达400%。

这个动作打破了中国云计算行业多年来“持续降价”的定价惯例，不少市场参与者猝不及防。

但这个动作实际上揭开的是大模型时代算力供需失衡的尖锐矛盾。不少行业人士认为，集体涨价的直接导火索，核心是AI词元（Token）需求的爆炸式增长。

根据国家数据局数据，2026年3月，中国日均Token调用量已突破140万亿，而这一数字在2024年初仅为1000亿，两年间增长超千倍。

尽管过去两年Token价格曾经历“断崖式”下跌，从每百万Token50-100元的初始定价，一路降至几块钱甚至几毛钱，降幅高达99%。但价格的“普惠”速度，终究难抵调用规模的指数级扩张。

当供需天平开始发生倾斜，一场关乎云市场未来格局的排位赛重新打响，行业将进入新一轮的重构周期。

算力涨价席卷行业，AI应用进入淘汰赛

阿里云、腾讯云等头部厂商的算力涨价，不只是简单的战略调整。

这股调价潮正顺着产业链往下传，像一场“成本地震”，直接给下游AI的应用带来了冲击。围绕算力资源的残酷洗牌，已经开始。

“涨价当然有影响”，一位AI行业的从业者直言，算力价格上调直接导致企业运营成本上涨，原本的预算规划可能会被彻底打乱，“这就意味着预算需要重新评估。”

这种成本压力，不同规模的企业感受不同。相对于大企业，对中小AI企业和刚想入局的创业者而言，这场涨价潮更为致命。

和头部企业相比，中小玩家资金少、话语权弱。既没法像大客户那样，靠长期协议锁定优惠价，也承担不起高端算力的高额开销。

“大企业还能通过采购规模议价，但小型AI项目的创业者，很难要到一个理想的折扣，这样一来，可能就会影响到此前的商业构想”，上述从业者向Tech星球表示。

更麻烦的是，算力成本大涨，直接抬高了行业门槛。新项目启动资金要翻倍，融资也更难了。原本打算入局的创业者，只能搁置项目、转做其他赛道。而已经在做的中小玩家，要么缩减规模，要么就得面对亏损。

另一位从业者也感受到了成本的压力，“用涨价后的价格与之前对比，可能同样调用AI API的成本就翻了几倍。”

但终端市场的竞争格局，让企业难以通过涨价转移成本压力，“应用端不好直接给消费者涨价，最终只能自己承担，比如做AI短剧，成本可能就会被推高。”

而算力成本占比原本就不低，价格翻倍后，利润空间被急剧压缩，部分项目甚至面临关停。

企业对算力涨价的焦虑，也反映在市场行为上。

“现在咨询的越来越多，很多人都想在涨价前锁定一个更为合适的价格。” 一位云计算销售的观察，印证了企业对算力成本上涨的焦虑。

但在供需失衡的大背景下，这种短期锁价的诉求更多是无奈之举。不过，在供需关系的影响下，涨价是既定的事实。

这次围绕算力的行业洗牌注定无法回避。

告别“低价走量、先圈地再盈利”模式

算力涨价对个人创业者和中小AI企业来说，是关乎生死的生存考验，但对云计算厂商而言，却是行业转向的重要契机。

过去近二十年，国内云计算市场一直遵循着相似的发展路径：依托规模效应，用持续降价换增长、拼份额。这就导致行业普遍把云厂商看作“算力二房东”，赚的是差价，竞争核心是谁的单位算力成本更低、价格更有优势。

一位云计算销售坦言，过去很长时间里，行业共识非常明确：云计算厂商靠的是规模取胜，“低价走量、先圈地再盈利，几乎是所有头部玩家的默认策略。”

但大模型时代的到来，让这一延续多年的规则被改变。

随着AI Agent、智能体应用快速普及，云厂商的角色正在从单纯的算力资源提供商，转向更复杂的综合服务者。“合适的价格是前提，稳定的AI服务体验是持续付费的关键”，一位从业者向Tech星球分析。

客户的核心需求不再是采购所谓的裸算力、虚机或存储，而是获取能让AI应用稳定运行、高效完成商业化任务的整体解决方案。

上述从业者表示，“合适的价格是合作前提，稳定的AI服务体验才是持续付费的关键”。

需求端的变革，直接推动了定价逻辑的根本转变。

传统云计算价格战的成立，依靠的是海量规模用户来摊薄固定成本。但AI应用使用的算力与存储消耗却可能呈指数级暴涨，原有定价模型已完全无法支撑这几年新的成本结构。

“算力和存储，都是现阶段推高云厂商成本的核心因素”，上述从业者表示。而这也是所有云厂商面临的共同压力。

一方面，资本开支居高不下，GPU芯片面临价格与供应链的双重考验，巨额投入需要匹配合理的回报模型;另一方面，长期价格战等压缩了行业利润空间，仅靠“硬件出租”的传统模式，很难维持健康的利润率。

2025年3月18日，腾讯财报电话会曾回应云计算涨价，管理层称CPU等基础设施产能已被订满，供应商优先服务规模大、订单稳的客户。超大规模服务商长期低利运营，需求回升下行业只能选择提价。

压力之下，云厂商们的盈利模型必须进行重构。从这个角度看，此次全行业范围的结构性涨价，并不是简单的成本转嫁，而是厂商修复毛利率、回归合理商业回报的必然选择。

而这也标志着算力行业正式告别补贴式低价竞争，迈入商业化定价的全新阶段。

不过，定价权的回归并不意味着，云厂商可以靠简单涨价实现收入暴涨。定价权背后，是服务能力、技术壁垒、解决方案成熟度的综合比拼，只涨价而不提升核心价值的厂商，同样难以在新一轮竞争中站稳脚跟。

算力涨价后的排位赛，谁能领跑2026?

2025年起，围绕Token的AI云战争已经打响。

对所有云厂商而言，这不仅是一场技术与服务的硬实力竞赛，更是关乎行业座次重新排位、抢占未来增长话语权的关键角逐。AI算力需求的爆发，让云市场的竞争维度全面升级，新的格局正在快速形成。

市场规模的持续增长，为这场排位赛提供了广阔的竞技舞台。

Omdia的数据显示，得益于AI应用的全面渗透，2025年第三季度中国大陆云基础设施服务市场规模达到134亿美元，同比增长24%。这一亮眼增速打破了此前 “云市场已饱和”的论调，AI正是驱动增长的核心引擎。

与此同时，市场竞争呈现出“强者恒强”的显著特征，头部厂商的优势持续扩大，行业集中度进一步提升。

根据Omdia的长期追踪数据，2025年第一、二、三季度，阿里云在中国云市场的份额依次为33%、34%和36%。在基数庞大的云市场，其份额连续三个季度保持攀升。

而位列第二、第三的华为云与腾讯云则面临压力，华为云份额从18%下滑至16%，腾讯云从10%微降至9%，头部阵营内部的竞争已进入白热化阶段。

值得注意的是，后起之秀火山引擎在AI云细分赛道攻势迅猛。根据IDC的数据，2025年上半年，中国公有云上的大模型调用量达到了536.7万亿Tokens，火山引擎以近50%的市场份额稳居第一。

此外，随着AI云成为核心战场，头部玩家纷纷下沉至细分应用场景，通过全栈解决方案构建壁垒，这一动作进一步挤压了中小云计算厂商的生存空间，行业“马太效应”愈发明显。

不过，这仅仅是AI云时代排位赛的“开胃菜”。面对巨大市场增量，头部厂商纷纷亮出激进目标，新一轮份额争夺已拉开序幕。

根据晚点LatePost报道，火山引擎此前定下2026年MaaS业务超百亿收入目标，因模型迭代与爆款应用加持已上调目标。

而百度智能云将2026年AI 相关收入增速从100%上调至200%，剑指AI云市场第一;阿里云则瞄准“拿下2026年中国AI云80%新增份额”，巩固领先地位。

激进目标的背后，2026年云计算市场的排位赛必然激烈。谁能更快解决算力供给瓶颈、谁能在涨价后留住核心客户、谁能抢占更多高价值细分场景，谁才能实现目标突围。

2026年4月17日
一年净利润近10亿，有了AI，美图的日子也是好起来了

声明：本文来自于微信公众号白鲸出海，作者：张凯然

3月27日，美图发布2025年全年财报，收入38.58亿元，同比增长28.8%，经调整归母净利润9.65亿元，同比增长64.7%。（这里需要特别说明的是，由于2024年一次性出售加密货币资产以及与阿里的可转债交易，美图本期按国际会计准则的归母净利润出现12.7% 的下滑，但不反映主营业务情况。）

但是，美图股价走势和美图近2次发布财报数据给出的指向，可以说毫无关系。主要由于市场担心大模型能力的快速发展，可能颠覆 AI 应用行业，再叠加上大环境等其他原因，即使美图多次下场回购股票，仍没有阻止下跌趋势。

但本次业绩，应该能给投资者们吃颗定心丸了，而发布财报的同时，美图也启动了新一轮3亿港元的股票回购计划。

财报解析：影像与设计产品收入

占比达76%，SaaS 业务正式终止

本期财报，美图基本延续了此前强势的收入与利润增长趋势，从分项收入来看，影像与设计产品收入达到29.54亿元，增长41.6%，占比也提升至76.6%，成为收入绝对主力;广告收入8.42亿，同比下滑1.3%，财报会议上，美图对该项收入审慎乐观，未来没有快速增长的预期;此前美业解决方案等其他业务收入，目前都被归类为其他收入中，去年11月，终止了原属于美业解决方案的化妆品供应链管理服务。

MAU 方面，本次财报最大的亮点是海外 MAU 时隔多年重回1亿，达到1.01亿，总 MAU 上涨3.8%。按应用场景划分，生产力工具的 MAU 达到2400万，同比增长9.1%。

付费用户数和付费渗透率方面，美图在本期财报中按生活和生产力场景，分别给出了数据。总体来看，美图付费用户数达到1691万，同比增长34.1%，付费渗透率6.1%，增长1.4个百分点;生活场景付费用户数1475万，付费渗透率5.9%;生产力场景付费用户数216万，付费渗透率9%。

一如既往，我们将按照生活和生产力产品分两部分对美图的财报进行解读。本期美图财报重点：

1. 海外 MAU 增长明显，已经跑通的 C 端增长策略多次奏效。

2. 国内生产力产品贡献扩大。

3. 海外推出新生产力产品 Zawa，Vmake 快速增长且开始商业化。

生活：海外 MAU 破亿，

增长三板斧多次成功

上期财报中，我们就观察过，美图靠 " 潜在爆款功能+社媒自发传播+KOL 接力增长 " 的三板斧，成功在海外完成几波增长。而10月和11月，Meitu（美图秀秀海外版）又靠着 AI 合照和 AI 雪景，在欧洲、东南亚完成了两波增长。(详情可以参考《三次增长撬动近千万下载，2025年的美图靠 AI 玩出了花》)

美图秀秀、美颜相机、Wink 海外（除中国

大陆市场）流水情况|图片来源：点点数据

几波增长之后，根据财报电话会议中给出的数据，AI合照功能推动美图秀秀（Meitu）的 MAU 达到历史新高，新增用户超300万，主要来自于海外用户的增长。而收入方面，之前选题我们观察到，美图在海外完成增长后，留存以及后续变现环节仍有待提升，但拉长时间看，在增长高峰过去后，美图3款产品，在海外市场的收入都上了一个台阶，生活场景的付费用户数和渗透率分别提升了30.3%和1.3%。

靠爆款功能导流，靠产品深度留下用户的路径算是跑通了。

而一年内多次复用增长三板斧，也标志着，美图在海外生活场景中的增长策略已经固定下来，未来很有可能多次复用。但在 Meitu 和 BeautyCam 屡试不爽的增长套路，到了 RoboNeo 效果就不那么好了。

图片来源：美图公司

RoboNeo，对美图来说，是一个定位相对特殊的产品，并没有被划入生活或者生产力任何一个类别，而是单独列为影像 Agent。

2026年3月初，RoboNeo 在巴西市场进行了一波增长，2个月之内拿下了超百万新增下载，但仅获得2.5万美元的海外流水，且目前已经大幅回落。

复盘这次增长，社媒爆破方面一如既往成功。TikTok 上搜索 RoboNeo，能看到大量社媒内容，基本模式都是单人跳舞变装，最后引出 RoboNeo，在评论区，也能够看到用户分享的用 RoboNeo 制作视频的截图，从下载量来看，近30天 RoboNeo 的全球下载量超百万，主要来自巴西市场。

但从功能上看，RoboNeo 作为“影像 Agent”包含了相当多的“To 小 B/Pro 用户”的 AI 商拍、电商营销、设计等功能（上图红箭头）等功能，对 C 端用户来说，靠搞笑视频被吸引下载，但却很难在 RoboNeo 中找到长期、高频使用场景。

关于这个问题，我们在此前的选题中就有过论述：

所以，无论从下载量和收入看，RoboNeo 的增长并不如之前 Meitu 和 BeautyCam 的增幅大，也出现了下载量和流水快速回落的情况。

RoboaNeo 下载量、

收入数据|图片来源：点点数据

毋庸置疑，美图的生活场景产品已经找到了一套可以复用的增长方法论，但一旦产品融入生产力属性，同样的打法则仍需探索。

生产力：专注细分需求，

海外终于有产品开始有收入

美图生产力工具的付费渗透率达到9%，主要是由美图设计室和开拍贡献，目前，生产力工具在影像与设计产品收入的贡献已经达到19%，计算下来大约5.6亿元人民币。但在整个生产力场景下，美图主要还是在国内赚钱。

但海外市场，美图也取得了一定的进展。

财报数据显示，Vmake 的订阅用户数翻倍，ARR（年经常性收入）达300万美元，也推出了面向欧美线下餐饮行业的品牌设计工具 Zawa。虽然 ARR 还是较低，但对于擅长 C 端赚钱的美图，生产力工具开始“养家”，无疑是利好信号。

开拍和美图设计室在中国各垂类

榜单的位置|图片来源：点点数据

回归国内视角，综合看 AI 电商设计和 Talking Video 赛道，前者的前景是比较稳的，去年5月，美图和阿里宣布达成战略合作，如今2.5亿美元的可转债投资已然完成交割，包括电商物料等多项合作已经展开，美图设计室部分能力接入阿里、京东、亚马逊等平台的生态。从这点来看，背靠阿里的电商生态，美图设计室以及背后的电商生图能力，算是找到了稳定的客户群体。

开拍国内iOS端流水情况|图片来源：开拍

而面向 Talking Video 的开拍也算是守住了自己的位置，近半年来收入虽有所波动，但仍在上涨趋势中。

从产品端看，美图设计室和开拍最大的变化就是添加 Agent 对话框，支持用自然语言剪视频、做图，且美图设计室的 Agent 功能已经成为付费贡献最大的功能。

基于 Agent 的开发思路，美图首席产品官兼影像产品事业群总裁陈剑毅在财报会议上表示，美图的 Agent 主要差异点就是在训练时融入了对行业的洞察，并且能通过 Agent 将用户的需求拆解，在高度复杂和主观的设计场景中提供结果，去满足用户的个性化需求，比如，在制作烧烤架的商品图时，只能替换背景，但是通过 Agent，就可以满足在烧烤架上添加烟、火、食物等更细分、更个性化的需求。

WHEE的应用截图|图片来源：点点数据

另一个覆盖细分需求的案例是 WHEE。WHEE 是2023年底美图推出的以图片生成为核心功能的产品。去年中，WHEE 转型成了“追星物料编辑工具”，主要服务于追星人群的物料图、图片/视频增强、Q 版形象等细分需求。偏 C 的需求，被美图挖掘出来后，做成 C端、B 端都能用的生产力工具。

海外方面，虽然业绩仍然强劲，但原本很好赚钱的海外生产力场景，仍是美图的相对短板。

本次财报，海外生产力工具的亮点有两个，一是 Vmake（类似于国内开拍的海外版本）快速增长，订阅用户翻倍，ARR(年经常性收入)达到300万美元，主要目标市场是美国，但相对同类产品来说，成绩不算优异。

另一方面，此前的美图设计室海外版 X-Design，改名为 Designkit，而原本的 X-Design，已经重构为新产品 Zawa（域名：zawa.ai）。

根据官网信息和简单试用，Zawa 也是一个 Agent 式的设计产品，定位在“Creative AI Agent for Branding”，看上去是通用设计 Agent，但在财报会议上，美图解释其主要面向海外线下餐饮商家，提供海报、Logo、传单、菜单的设计。根据电话会议中管理层的说法，美图发现在海外，包括海报、菜单、T 恤等物料的设计成本较高，Zawa 可以低成本地帮助用户设计这些物料，目前该产品刚刚推出，我们也会及时跟进该产品的情况。

图片来源：Similarweb

但从现状看，美图海外产品的访问量并不高，相比各个赛道的头部产品，差距比较明显，但从美图近期的动作与策略看，美图并不打算与 Captions、Photoroom、Pixelcut，甚至 Canva 等产品正面竞争，而是在海外覆盖垂类场景、做差异化定位。但是能否找到更真实的垂类需求，并且通过自身的经验与规模化技术优势，提供海外现有产品无法覆盖的体验，仍需观察。

写在最后

无论如何，2025年美图交出的成绩单能够达到优秀的级别，收入增长28.8%，净利润增长64.7%，净利润率快速提升。生活场景产品在海外找到了增长方法论，生产力场景产品在国内也持续赚钱，但是略显可惜的是，真正应该赚钱的海外生产力仍没有爆款出现。

数据算法：收入/经调整归母净利润

美图 CFO 颜劲良曾表示，生产力工具的真正爆发期可能在2026年下半年，这个时间窗口，是美图给自己留的答题时间，让我们期待吧。

2026年4月16日
500万美元，AI语言学习App月流水被拉到新高度

声明：本文来自于微信公众号白鲸出海，作者：张凯然

最初凭借 AI 练英语口语迅速切入市场并挤进全球语言学习收入 Top3的 Speak，有了进一步增长的信号，而这次增长来自于美国，这个英语母语国家。

一、收入大盘中，

美国从忽略不计摇身变为支柱市场

根据 AppMagic 数据，Speak2月的全球流水已达500万美元，较去年底有了明显的提升。但起初我们并未重视，因为 Speak 属于“必须订阅才能使用、价格较高”的产品，且年订阅用户较多，会导致 App 出现年初某个月份流水显著提升的特征，此前几年，Speak 也会出现1、2月流水显著增长，后续回落的现象。

Speak 分市场收入月数据|图片来源：

Appmagic（AppMagic 数据均为分成后收入）

但今年，Speak 的一个明显变化是，除了日韩2个主力市场之外，美国市场流水增幅尤其大，2月美国分成后收入已超过爱学英语的韩国，成为 Top2收入市场。

美国在 Speak 收入版图里，从原来的“基本可以忽略不计”（参见之前的选题《再融7800万美金，AI toC 独角兽来了》），14个月后摇身变成“支柱市场”。

而这一变化，经过多个维度观察，主要由 Speak 在2024年年底推进的西语业务驱动，经过一年的耕耘，终于开花结果。

二、靠“抢”Duolingo 用户，在美国赚到了钱

完成 C 轮融资时，Speak CEO Connor Zwick 明确表态，本轮资金将定向投入西班牙语和法语课程的建设，其中的西语课程，在美国找到了受众。

Speak 美国市场近30天用户评论，由 AI 整理

回看美国的这次增长，我们在用户评论中找到了相关痕迹，美国用户使用 Speak 的原因是开口说西班牙语，用户评论中“Spanish”出现频次非常高，且基本与“Speak/Practice”等关键词绑定出现。

而另一个高频出现的词是 Duolingo，“better than Duolingo”短语出现了66次，排名第二。而在 Reddit 上，有用户现身说法，他表示自己和妻子用 Duolingo 学了好几年西班牙语，但出门真的遇到西语母语者，大多时候都会卡住，对自己说这门语言毫无信心，希望尝试一下 Speak。

图片来源：Reddit

很明显，Speak 承接的是已经在学习西班牙语，但是依然无法在现实中开口的那波用户。从体验看，用 Duolingo 来学语言更像“知道主义”，为用户提供的价值与其说是“用”，不如说是为用户提供类似“我学习了，我真的很自律”的情绪价值，而 Speak 在美国找到的用户群体，恰恰就是不满足“知道主义”，而想真正融会贯通、于生活中实践的那波人。

为了准确定位这波人，在广告投放上，Speak 也直接点名 Duolingo。

如上视频，开头的文案就很直给，“我在 Duolingo 上连胜了574天，但还是不会点 Taco”，但自从用上了 Speak，不仅能点 Taco 了，还能用西语 App、看西语短视频、听懂 Bad Bunny 整张专辑了。

这条素材把 Duolingo 树成“反面教材”，然后用真实生活里的改变，来呈现结果，短短34秒，为用户植入了一个，学 Duolingo 没用，要想真正把西语用起来，还得来 Speak 的叙事。

相比上一条视频偏向生活场景，这个素材更进一步，用真实社交压力做钩子。

虽然找对了定位，但是 Speak 能赚到钱，还借助了一个用户情绪触发点——超级碗中场秀，进一步放大了增长效果。

Speak 美国市场今年至今日

流水数据|图片来源：AppMagic

本届带来超级碗中场秀的是来自波多黎各的西语说唱歌手 Bad Bunny，且表演中采用全西语呈现。虽然笔者个人欣赏不来，但这次中场秀从数据上看是史上最佳之一，根据冠名赞助商 Apple Music 的数据，此次中场秀的观看量创了历史纪录、流媒体直播和社交切片的播放量超6300万次、Apple Music 上 Bad Bunny 歌曲的播放量增加了7倍。

超级碗当天，学习西语人数的增长

幅度大幅提升|图片来源：Duolingo

这次非常成功的中场秀，也催生了美国的西语热。根据 Duolingo 的数据，超级碗后一周，学习西班牙语的用户多了35%。对于完全不会西语的用户来说，他们会去 Duolingo，已经有一定基础的用户，则很有可能被吸引到 Speak 中并付费，Speak 也在广告素材中加入了与 Bad Bunny 相关的文案。

Speak 的广告素材中，就有“I understood

the full bad bunny album”|图片来源：广大大

三、用户盘子够大，但增长无法延续?

截止2024年，美国拉丁裔人口数约6800万，其中的4500万人为西语母语者，在家庭内和日常生活中常用西班牙语，这些人占到美国总人口的13% 左右。不同语言的使用者之间产生交流需求，平均每年有约800万学生在各教育阶段注册修习西班牙语课程。

Duolingo 的数据也透露相同的信号。根据 Duolingo 最新的《2025全球语言学习趋势报告》，美国学习热度最高的语言是西班牙语，早在2022年（信源 Duolingo Blog），Duolingo 全球西班牙语学习者超3000万，主要分布于美国，看上去 Speak 在美国是不缺用户的。

Speak 美国市场月流水数据|图片来源：

Appmagic（AppMagic 数据均为分成后收入）

但是，数据显示，在2月份超级碗带起增长峰值过后，Speak 美国市场3月的分成后收入回落至74万美元，背后的原因在于“需求存在，但不刚需”。

我们可以 Learna 切入美国市场的路径做一下对比。作为土耳其工具厂商的产品，Learna 抓住了美国拉丁裔在就业、就医、社交等场景下说英语的生存刚需，为他们提供场景化的口语练习功能。而 Speak 主推的看短视频、听歌、社交压力等，本质上是社交和文化需求，虽然深度渗透生活，但刚需属性更低。

但换个角度来看，Learna 虽然抓住了刚需，找到了付费人群，但基于场景需求的产品设计、加之 Codeway 在语言学习领域并没有深厚积累，因而形成大体量用户群、短周期付费的整体特征。其订阅项目，以周订阅为主，赚的是“用完即走、忘记取消”的钱，高度依赖持续买量。

相较之下，Speak 更擅长课程体系，强付费门槛过滤掉低意愿用户，即使是用户涌入最多的2月份，年订阅收入的占比也能超过50%，和1月、3月相比无明显变化。

Speak2月份内购项目情况|图片来源：点点数据

未来，Speak 可能也没法做到快速铺量，通过用户量增长推动收入快速增长。但从目前的情况来看，Speak 在美国的用户盘子够大、订阅分布够健康，更偏向于细水长流。

2026年4月16日
单月狂揽137万粉，B站杀出一匹“涨粉黑马”

声明：本文来自于微信公众号新播场，作者：场妹

9天涨粉100万，B站跑出一匹强劲的涨粉黑马。

自发布第一个视频后，这个名为“咕噜耄”的账号便开始快速起势：截至3月末，仅凭19个视频，其粉丝数已突破137万，而且所有视频播放量均在20万以上，过半更是超过百万。

“咕噜耄”的视频内容聚焦生活常识，比如科普看病、查水电等，被粉丝亲切地称为“赛博向导”“当代齐民要术”以及“这是我们村里最好的新手指引”。

“咕噜耄”究竟踩中什么风口?还是这届年轻人太爱学习了?

“咕噜耄”为何爆火?

B站涨粉难，是不少创作者共有的体会。然而，“咕噜耄”这个账号却能在一个月狂揽百万粉丝，凭什么?

“咕噜耄”能快速起号，定位精准是首要原因。

他的每个视频都以“为什么读了十几年书，却没人告诉你……”开头，直接锚定刚走出校园的大学生。选题围绕租房、退押金、五险一金等社会化知识展开，切中的正是年轻人最急需的实用内容。

在内容呈现上，“咕噜耄”将视频控制在1分钟左右，信息密度高，短小精悍。

以播放量达463万的视频《青年大学习：如何租房》为例，短短83秒内，他便讲清了找房渠道、各渠道常见套路、业内术语（如“押一付一”）、砍价技巧与避雷指南，干货满满。即便从未租过房的新手，按他的建议操作，也能有效避开不少坑。

评论区也印证了内容的实用价值：“比学校教的有用”、“对年轻人来说最有用的一集”、“从象牙塔到社会的衔接班”。

此外，内容与平台用户属性的高度契合同样是关键因素。

B站核心用户以年轻人为主。据《BILIBILI2026年轻人消费趋势报告》，平台活跃用户平均年龄26岁，正处于职场起步阶段，对这类社会化知识需求旺盛。

对比其抖音账号，29万粉丝仅为B站粉丝量的零头。再看点赞量，虽然“咕噜耄”在抖音点赞最高的视频达54万，但过半视频仅获几千点赞;而在B站几乎所有视频点赞量均过万，这一表现还是建立在B站月活量比抖音少7亿的基础上。

在一些已在社会摸爬滚打多年的人看来，“咕噜耄”的视频爆火令人费解：这些内容不都是常识吗?即便不懂，去小红书搜一搜也能找到大量帖子，为何偏偏是他火了?

扎进社会太久的人忽略了大学生刚步入社会时存在一个“空白地带”：急需掌握这类知识，但学校不教，其父母也未必懂。

举一个简单例子，在租房场景中，中介常用优质房源作引流，吸引用户线下看房后才告知房源已无，转而推荐其他房源。仅这一套路，在小红书上就有大量避雷帖，足见其普遍性，总有小白会踩坑。

而“咕噜耄”比小红书避雷贴更优异的地方在于将这类知识系统化整合，用户无需四处搜索，在他这里就能找到完整答案。

更关键的是，许多职场小白甚至意识不到某些问题的存在。

比如入职后才发现公司按2300元底薪而非实际工资缴纳社保，导致社保大幅缩水;又比如辞职后找不到工作，才知道主动辞职无法领取失业金。这些问题往往是遇到后才意识到是“坑”，正如“咕噜耄”评论区有人感慨：“早两年刷到这个视频就好了。”

对他们而言，“咕噜耄”像一位社会引路人，一位真正的“辅导员”，事无巨细地帮他们预见并规避前方可能遇到的坑。加上此时正值“金三银四”求职季，时机适合，也为他在B站迅速起号提供了重要助力。

“有用”成涨粉秘籍

除了“咕噜耄”之外，常识科普博主其实并不少见。

比如，与其风格相近的“基米大科普”“耄耋大学习”同样从今年初开始发布生活常识类内容，目前粉丝量分别达到50万和8万。

另一位B站博主“困困狗ra”自2025年8月起，凭借“如何坐飞机、坐火车、办护照”等视频积累了32万粉丝。

更早则在2023年博主“打工仔小张耶”就发布“如何去海底捞吃火锅”“如何坐高铁”等视频，单条最高播放量达202万，其抖音粉丝量为362万，B站则为64万。

这些账号有着明显的共性：IP塑造上采取卡通化风格，贴近年轻人;内容聚焦“常识盲区”;表达方式追求“保姆式”教学，确保观众看完就能上手操作。

其中，“基米大科普”“耄耋大学习”与“咕噜耄”一样，以圆头耄耋猫为主要形象。

这是一个在年轻人中十分流行的梗，常被制成表情包互相传播，这些账号将其二次创作，使视频天然具备亲和力。“困困狗ra”虽未使用圆头耄耋猫，但也采用了小橘猫形象。而“打工仔小张耶”则选择真人出镜，以打工人身份表达，形象偏中性、语气温柔，这种形象让知识传递少了说教感，多了同伴感。

在内容层面，这些常识博主聚焦于寄快递、坐电梯、养老金、退税、三方协议等生活知识。

在表达方式上，他们追求手把手式教学：例如“困困狗ra”在“如何坐公交”的视频中，特意用真实公交站点示例提醒不要坐错站。

“打工仔小张耶”在“如何订酒店和入住”的视频里，从手机APP订房到入住后冰箱饮料是否收费都一一提及，主打让观众看完就能学会。

若进一步细分，可以发现从2023年到2026年间，观众的关注点悄然发生了变化。2023年走红的多为“首次体验式”内容，如第一次吃海底捞、第一次去星巴克，选题偏重社交场景;而2026年爆火的内容则更加务实，如退租金、劳动合同等，反映出用户对“生存实用性”内容的需求上升。

实用、情绪与社区

从更宏观的视角来看，“咕噜耄”的爆火有其社会基础。

这类内容本质上是“城市生存指南”。大量年轻人从县城涌入城市求学或务工，面对地铁、医院挂号、租房合同等陌生的城市生活系统，这些操作方法论是刚需。

在实用性之外，“咕噜耄”也为其观众提供情绪价值。并非所有年轻人都是“社牛”，许多人害怕在公共场合露怯，怕被陌生人嫌弃，而这种场景化的教学恰恰为他们提供了心理安全感，有效缓解社交焦虑。

其评论区的内容共创则进一步提升了视频的收藏价值。无论是“咕噜耄”还是“打工仔小张耶”，评论区里都不乏过来人的经验分享、细节补充，乃至彼此间的安慰。这种友好的社区氛围，让用户愿意沉浸其中。

这种互动反过来助推了账号的传播，也使其获得了平台的流量倾斜。

从平台视角来看，当B站多数博主都在把内容做深时，“咕噜耄”反其道而行之，聚焦最基础、最日常的生活技能，这本身就是一种稀缺性与用户洞察。这类内容也与B站试图强化“超级学习社区”的愿景高度一致，因而更容易获得平台的扶持。

不过，这类账号也面临潜在挑战。能否平衡好知识科普与广告变现，在授人以渔的“咕噜耄”们身上显得尤为棘手。一旦大规模接广告或植入，用户的信任可能被打破，“打工仔小张耶”就被用户质疑过广告植入时间太长。

如何在保持调性的同时实现可持续运营，是“咕噜耄”们需要持续作答的命题。

2026年4月16日
6个月爆卖160万件，马斯克带火“中产新宠”，引爆百亿市场

声明：本文来自于微信公众号天下网商，作者：周晓奇

在智能穿戴设备步入“深水区”的今天，有哪些新硬件设备值得关注?

智能戒指，或许是难以被忽视的存在。曾被视为“大号手环缩小版”的智能戒指，如今正迅速跃升为全球科技消费新宠。

据市场调研机构Fortune Business Insights统计，2025年全球智能戒指市场规模为4.169亿美元（约30亿元人民币），预计到2034年将增长至37.724亿美元(约250亿元人民币)，年复合增长率高达29.30%。

从出货量来看，2025年上半年全球智能戒指出货量已达160万台，全年预计突破400万台。芬兰品牌Oura以74%的市场份额领跑，估值逼近110亿美元;中国品牌追觅以累计销售额突破1亿元、震动款智能戒指60天登顶天猫热销榜首的成绩，成为这条赛道上最迅猛的追赶者之一。

“所有的硬件都值得用AI重新做一遍。”在2026年AWE（中国家电及消费电子博览会）现场，追觅全球AI硬件事业群总裁潘志东对《天下网商》表示。

活动当天，追觅发布旗下全新一代智能硬件产品——追觅AI戒指Glow。作为一款指尖AI心电戒指，Glow搭载了追觅定制化ECG心电图传感器、PPG光电容积脉搏波传感器、高精度温度传感器等组成的传感矩阵，单枚戒指续航7~10天，搭配专属充电仓续航可达到150天，定价1799元，首发价1499元。

在全球市场，三星等硬件大厂已推出了智能戒指相关产品，还有Ultrahuman（印度）、RingConn(中国)、Circular(法国)等来自全球的硬件厂商均在加速布局智能戒指领域。

追觅也已布局海外市场，据品牌透露，在刚举办的追觅智能硬件新品招商发布会上，现场有超五十家经销商现场敲定合作意向并签订年度合作框架，合作版图覆盖全国核心省市及部分海外区域。

市场很热，但智能戒指产品还没有热到全民穿戴的阶段。潘志东对此并不焦虑，他坚信智能戒指会快速在国内成为销量达到百万台、千万台的产品。

销量爆发的科技潮品

智能戒指正以惊人的速度从边缘走向舞台中央。

2025年11月，市场研究机构Omdia发布报告显示，全球智能戒指市场近年来迅速升温，2023年智能戒指出货量已超过85万台，2024年超过两倍增长至180万台，而2025年上半年已达到160万台，全年出货量预计将突破400万台，同比增速超过100%。

“戒指作为最小的智能硬件终端，具备极高的佩戴频率和天然的无感属性。”在2026年AWE现场，潘志东向《天下网商》提到。

为什么现在智能戒指成为消费者喜爱的可穿戴设备?

市场调研机构Global Growth Insights发布的一份智能戒指趋势报告提到，在可穿戴设备的高渗透率和数字健康意识的支持下，相比笨重的智能手表，近60%的可穿戴用户倾向于选择紧凑、隐蔽的设备，从而推动了智能戒指的需求。

在智能戒指赛道，芬兰品牌Oura是行业领跑者。该公司于2013年成立，专注研发智能戒指等可穿戴设备，最早在2013年通过众筹渠道发布首款产品，最新一代产品为第四代智能戒指Oura Ring4，集成了十八通道传感器和AI数据分析功能。

自2015年发售首款产品以来，Oura智能戒指已经售出550万件，特斯拉CEO埃隆·马斯克、Meta创始人马克·扎克伯格、英国哈里王子等政商界名人都是Oura智能戒指的用户。公开数据显示，Oura智能戒指销售额达5亿美元（约35亿元人民币），预计2025年将达到10亿美元(约70亿元人民币)。

在中国市场，追觅等公司正在加速追赶。潘志东向《天下网商》透露，追觅智能戒指目前累计销售额已超1亿元，AI震动款戒指上市首月斩获超千万元GMV，上线两个月时间就登上了天猫智能戒指热销榜第一，春节期间，借着AI硬件的消费热度，这款产品再度蝉联销售榜首。

潘志东看好未来这一产品的销售业绩，他表示，追觅的入局逻辑清晰，智能戒指不只是数据的记录仪，更是一个小巧智能穿戴设备、一位随身指尖“AI健康管家”、一枚高端时尚首饰。

撕掉“玩具”标签，变身“健康伙伴”

智能戒指行业的集体爆发并非偶然，而是技术演进、消费升级与应用场景拓展共同作用的结果。

一位消费电子行业人士向《天下网商》分析道：“技术微型化与集成化，为智能戒指提供了物理基础。柔性电子、微型生物传感器和低功耗芯片的进步，使得在戒指大小的空间内集成心率、血氧、体温等多模生理监测成为可能，高能量密度电池技术则解决了长续航的核心痛点。”

在技术上，追觅选择了一条差异化的路径，首款AI智能戒指选择了震动AI交互系统。潘志东透露，这项技术的核心源于追觅自研的高速马达，团队花费了半年时间，攻克了将超微型震动马达嵌入仅2.5mm厚机身的难题，并解决了散热问题。这背后是对功耗、发热与结构设计的极限平衡。

《天下网商》现场体验发现，即便手机设置了静音，但有消息通知时，震动AI智能戒指依旧可实现震动提醒，触感和智能手表、智能手环相当。此外，还有控制音乐播放、拍照、摄像等功能。

技术的成熟，驱动了功能的跃迁。智能戒指正撕掉“大号玩具”的标签，从消费级产品向健康领域拓展。

此前，智能戒指产品以心率、血氧等基础指标监测为主，但如今已经升级到睡眠呼吸暂停筛查、房颤检测等深度应用。

例如，Oura旗下智能戒指已获得FDA（美国食品药品监督管理局）医疗设备认证。法国智能戒指公司Circular旗下Ring2搭载经FDA批准的房颤检测算法，同时具备实时心电图功能，能够帮助用户了解自身心脏健康情况。

追觅新一代AI戒指Glow，则搭载了指尖AI心电分析功能，通过定制化ECG传感器与自研健康AI大模型，为用户提供24小时不间断、高精度心电、心率、血氧、体温等核心生理指标监测。

潘志东提到，AI算法的介入让数据产生了“预判”能力，通过千万级健康大数据的持续训练，智能戒指正实现越用越懂你的个性化进化，进而将“事后记录”转向“事前预警”。

追觅智能戒指瞄准的主要用户群体，正是健康关注者、便携医疗场景替代者、科技爱好者、中老年用户、运动用户、时尚潮流与礼赠优选用户等核心人群。

消费需求的升级，则为智能戒指提供了最肥沃的土壤。

市场调研机构Global Growth Insights发布的报告指出，用户对可穿戴设备的需求正从功能满足转向无感体验，相比手环等检测设备，智能戒指更轻量级的佩戴体验，契合了用户对健康监测“隐形化”的期待。

这种差异化优势在睡眠场景中体现得最为充分。相比智能手表、手环等设备，戒指重量3~6克，佩戴轻便，而且侧睡时不会压迫手腕，也没有屏幕亮光干扰。

潘志东直言：“很少有人愿意戴着手表跟手环睡觉，因为不舒服。但智能戒指，可以完美做到无感佩戴，同时监测你的健康数据。”

市场调研机构Global Growth Insights发布的智能戒指报告指出，近61%的用户更喜欢智能戒指来连续收集数据，而无需依赖屏幕，关注睡眠的用户采用率约占到48%。

由此，智能戒指不只是简单的可穿戴设备，而是向着真正融入生活、实时监测、可给到健康预测的科技产品迈进。

利润降幅达99%，智能戒指“未火先卷”

不同于智能手表、智能手环等可穿戴设备在大众消费市场风靡后，价格才慢慢被“打下来”。智能戒指还未在大众消费市场掀起全民穿戴热潮，供应链就已经陷入激烈的竞争。

随着长三角、珠三角精密电子产业链的高效联动，研发与量产成本大幅拉低。据相关媒体报道，东莞某智能制造工厂厂长表示，2026年初，华强北智能戒指的月出货量已接近80万件，同时白牌产品大量涌入。

上述东莞某智能制造工厂厂长表示：“现在一枚智能戒指的加工利润，常常只有5毛到1块钱。”而在3年前，工厂生产一枚智能戒指的出厂价还能维持在180元~190元，降幅高达99.74%。

当技术门槛越来越低，价格战的序幕已经悄然拉开。也有行业人士认为， “如果苹果不发产品，这个品类没有前途。”目前来看，苹果确实在积累相关技术，已经在智能戒指领域申请了多项专利，但未公布何时发布具体产品。国际巨头在这一赛道的迟疑，既给创业公司留下了宝贵的窗口期，也带来了巨大的不确定性。

潘志东则认为：“我们相信接下来一年内会有越来越多大公司、大厂下场，也会有更多创业公司进入这个赛道。”在他看来，更多玩家涌入恰恰证明了赛道价值，而追觅的底气来自两条腿走路——技术与生态。

在技术层面，追觅在某些细分领域快速追赶，在生态层面，潘志东将戒指定义为“打开追觅智能生态链的钥匙”。他透露，戒指目前已打通扫地机、洗地机、割草机等产品，目前正在试验阶段。

未来，通过智能戒指即可控制追觅生态内的相关硬件产品，这种“一戒通用”的生态布局，预计在2026年底上线。这是追觅智能戒指未来最核心的价值护城河，也是应对其他品牌的关键防御措施。

从目前行业发展情况来看，智能戒指的竞争，本质上是关于“人体交互中心”的一次卡位战。它未必会取代手表、手环，但有可能开辟一个专注于健康、便捷与隐形的全新设备类别。

值得注意的是，尽管智能戒指开始走热，但也面临着多重争议。有业内人士指出，目前多数智能戒指的健康监测功能尚未达到医疗级标准，心率、血氧、心电图等数据在实际佩戴中受手指晃动、皮肤接触等因素干扰，不同品牌间算法差异较大，监测结果缺乏一致性，难以真正服务于临床或严肃健康管理场景。

此外，隐私与数据安全同样引发关注，长期佩戴产生的生理数据如何存储、是否会被滥用，仍是消费者购买前的顾虑。这些争议，让智能戒指仍面临市场教育的持久战。

一枚小小的戒指，展现了AI应用未来的新图景。在不久的将来，如果谁能在科技创新、生态构建与商业变现之间率先找到精准平衡，或许就能成为下一个可穿戴时代的定义者。

2026年4月16日

作者： edit

卖药是门“苦生意”

卖服务是门“好生意”

守住用户关系